\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 557 Chacha Food Company Limited(002557) )
Chacha Food Company Limited(002557) Relatório anual 2021: em 11 de abril, a empresa divulgou o relatório anual de 2021.Em 2021, a receita foi de 5,99 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 13,2%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 930 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 15,5%. Um dividendo em dinheiro de 8,5 yuan será distribuído para cada 10 ações.
O crescimento constante das sementes de melão e a quantidade rápida e grande de nozes promoveram o rápido crescimento do desempenho anual. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 5,99 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 13,2%, dos quais T1-Q4 foram + 20,2% / – 12,7% / + 10,7% / + 28,3% ano a ano respectivamente. Após a mudança organizacional no segundo trimestre, o entusiasmo de todos os funcionários foi totalmente mobilizado. Em termos de produtos, sementes de melão / nozes / outras categorias alcançaram receita de 3,94 / 13,7 / 680 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 5,9% / + 43,8% / + 9,9% respectivamente. As sementes de melão, como placa básica da empresa, mantiveram o crescimento constante por um longo tempo e promoveram o bom desenvolvimento do desempenho geral da empresa. As nozes, como a segunda curva madura, continuaram a contribuir para o aumento do desempenho em uma quantidade rápida e grande. Ao mesmo tempo, a taxa de crescimento das vendas de caixas de presente de nozes aumentou significativamente durante o Festival da Primavera, trazendo outro ponto de crescimento de nozes. Em termos de sub-canais, a distribuição / marketing direto alcançou 84,6% / 15,4% de receita respectivamente, dos quais o Ka direto / e-commerce alcançou 5,9% / 9,5% de receita respectivamente. No mercado off-line, as regiões Sul / Norte / Leste / ultramar alcançaram 32,3% / 20,3% / 26,9% / 8,7% de receita respectivamente. Qiaquia estabeleceu profundas vantagens de canal no mercado off-line. Até o final de 2021, a empresa tem mais de 980 revendedores chineses e mais de 50 revendedores estrangeiros.
O aumento de custo é controlável, e o bônus de aumento de preço é liberado gradualmente. Em 2021, a margem de lucro bruto global da Qiaqia foi de 32,2%, ano a ano + 0,3pct, dos quais a margem de lucro bruto de sementes de melão / nozes foi de 34,1% / 29,3%, ano a ano + 0,8/1,0pct respectivamente. Qiaqia aumentou o preço das sementes de melão em 8% – 18% em 22 de outubro de 2021. Atualmente, ele foi transmitido com sucesso para o terminal. Antes do Festival da Primavera, a empresa comprou 60% do consumo anual de sementes de melão, e o custo de compra é de + 5% – 10%. O aumento do preço pode cobrir o aumento do custo. O custo total de compra de nozes é basicamente estável, e o frete marítimo aumentou ligeiramente. Espera-se que o custo global permaneça estável em 2022, e a liberação do bônus de aumento de preço impulsionará a margem de lucro bruto geral. Durante 2021, a taxa de despesa foi de 14,8%, com um aumento homólogo de + 0,2pct, dos quais as taxas de despesa de vendas / gestão / I&D / finanças foram de 10,1% / 4,4% / 0,8% / – 0,5%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 0,3 / – 0,2 / + 0,1 / – 0,03pct respectivamente, que se manteve relativamente estável no seu conjunto. A taxa de juro líquida anual foi de 15,5%, homóloga + 0,3pct.
A receita de 10 bilhões de yuans e milhões de terminais continuam a avançar, e o espaço de crescimento no futuro pode ser esperado. No lado do produto, pegue as duas categorias de sementes de melão + nozes, e continue a promover a meta de “10 bilhões de renda” (incluindo impostos). As sementes de melão desenvolveram-se ao longo do caminho de melhorar a qualidade dos sacos vermelhos, estendendo o sabor dos sacos azuis e atualizando o high-end de Kui Zhen. Impulsionados pelo afundamento de canais e substituição a granel, os sacos vermelhos continuaram a alcançar um crescimento constante. Os sacos azuis promoveram recentemente pimenta rattan, casca de tangerina e sementes de melão marinho. Com bom feedback do mercado, eles continuarão a expandir a promoção da cidade, atualizar de forma abrangente a qualidade e embalagem de Kui Zhen e agarrar o mercado high-end. As nozes agarram o grande único produto de nozes diárias, com vendas de quase 1 bilhão em 2021, expandem nozes diárias aromatizadas e produtos inovadores de nozes, desenvolvem ativamente caixas de presente de nozes, apreendem o mercado de compra de grupo do festival e promovem a penetração de cidades de terceiro e quarto nível. No lado do canal, a empresa promove firmemente o plano de “um milhão de terminais”, planeja atingir um milhão de terminais nos próximos 3-5 anos a partir de 400000 terminais no início de 2021 e aumenta o afundamento de canais e a cobertura de mercados vulneráveis. A empresa promoveu conjuntamente terminais digitais com revendedores em 2021q2, incluindo visitas de vendas de vendedores e vendas móveis de terminais, e efetivamente aumentou o controle da empresa sobre terminais. Atualmente, quase 120000 terminais foram cobertos, e todos os terminais serão cobertos na construção de milhões de terminais no futuro.
Sugestão de investimento: estima-se que a empresa realize um lucro de RMB 7,086/82,06/9,478 bilhões de 2022 a 2024, um aumento homólogo de + 18,4% / + 15,8% / + 15,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,118/13,16/1,517 bilhões de yuans, com um aumento anual de + 20,4% / + 17,7% / + 15,3%, EPS de 2,21/2,60/2,99 yuan e PE correspondente de 26x / 22x / 19x respectivamente. A avaliação atual da empresa é ligeiramente superior à atual avaliação esperada de 2022 do setor de snacks 22x (expectativa de consenso do vento, método da média aritmética), mas considerando que a empresa continua a realizar inovação de produtos e expansão do canal, e se beneficiará plenamente da liberação de dividendos de aumento de preço no curto prazo, mantenha a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: o impacto da epidemia é maior do que o esperado, o lado do custo é maior do que o esperado, riscos de segurança alimentar, etc.
