\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 557 Jiangsu Kanion Pharmaceutical Co.Ltd(600557) )
Evento: em 11 de abril de 2022, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. De janeiro a março de 2022, a empresa realizou uma receita operacional de 1,079 bilhão de yuans, um aumento anual de 25,16%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 110 milhões de yuans, um aumento anual de 30,94%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 107 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 34,69%.
A injeção recuperou na parte inferior, e as formas posológicas orais aumentaram rapidamente. A partir dos dados operacionais, a injeção 2022q1 alcançou uma receita operacional de 399 milhões de yuans, um aumento anual de 40,47%, principalmente devido ao rápido crescimento das vendas de injeção de Reduning; 2022q1 líquido oral alcançou uma receita operacional de 248 milhões de yuans, um aumento anual de 69,34%, principalmente devido ao rápido crescimento das vendas de Jinzhen líquido oral. As variedades de injeção da empresa foram seriamente afetadas por restrições políticas e situação epidêmica nos últimos dois anos. As vendas em 2019 foram de 2,346 bilhões de yuans, e as vendas em 2020 e 2021 foram de apenas 1,106 bilhão de yuans e 1,304 bilhão de yuans, respectivamente. Com a flexibilização da situação política e epidêmica, espera-se que o negócio de injeção da empresa atinja o fundo e recupere. Ao mesmo tempo, as formas de dosagem orais representadas pelo líquido oral Jinzhen cresceram rapidamente em variedades de primeira linha durante este período, Acreditamos que o ponto de inflexão da operação da empresa chegou à fase atual. Em termos de qualidade de operação, a margem de lucro bruto global da empresa 2022q1 foi de 71,47%, um aumento de 0,39pct ano a ano; A taxa de juro líquida global foi de 10,23%, com um aumento homólogo de 0,31%. O rácio de despesas com vendas foi de 41,16%, com decréscimo homólogo de 0,78 PCT; A taxa de despesas administrativas foi de 3,43%, diminuição homóloga de 0,19 PCT; O rácio de despesas em I&D foi de 13,37%, com um aumento homólogo de 1,35%. Acreditamos que a empresa é uma empresa líder no campo da inovação da medicina tradicional chinesa.Com a melhoria contínua da qualidade do negócio, a recuperação da injeção na parte inferior e a adição rápida e em grande escala de novas variedades, espera-se que o desempenho entre em um período de rápido crescimento.
O plano de incentivo patrimonial foi emitido e o padrão de avaliação de desempenho foi rigoroso. Em 11 de abril de 2022, a empresa emitiu o plano de incentivo de ações, que deve cobrir no máximo 163 funcionários, incluindo 7 equipes de gestão sênior, incluindo no máximo 156 gerentes de nível médio e backbones principais. O número total de ações restritas concedidas é de 8,8 milhões de ações (incluindo 800000 ações reservadas), representando 1,53% do capital social total atual da empresa. O preço de concessão de ações é de 7,92 yuan / ação, o que é cerca de 49,4% menor do que o último preço de fechamento (11 de abril). Do ponto de vista dos padrões de avaliação de desempenho, a taxa de crescimento anual da receita operacional alvo da empresa de 2022 a 2024 não deve ser inferior a 22%, 20% e 18%, respectivamente, a taxa de crescimento anual do lucro líquido alvo não deve ser inferior a 24%, 22% e 20%, respectivamente, e a taxa de crescimento anual da receita operacional alvo de produtos não injetáveis não deve ser inferior a 22%, 23% e 22%, respectivamente. Acreditamos que o plano de incentivo patrimonial da empresa abrange uma ampla gama de pessoas e padrões rigorosos de avaliação de desempenho, levando em conta não só o crescimento do negócio global da empresa, mas também a otimização da estrutura de produtos a longo prazo, com objetivos claros e caminhos claros.
Sugestão de investimento: estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 4,537 bilhões, 5,532 bilhões e 6,603 bilhões, respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 410 milhões, 510 milhões e 628 milhões, respectivamente. A razão de lucro de preço correspondente (PE) será de 22,6 vezes, 18,1 vezes e 14,7 vezes respectivamente, dando a classificação de investimento de buy-a.
Aviso de risco: risco de incerteza da política industrial; Risco de falha na pesquisa e desenvolvimento de novos produtos; Risco de incerteza epidêmica de Covid-19.
