\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 686 Opt Machine Vision Tech Co.Ltd(688686) )
Evento: Recentemente Opt Machine Vision Tech Co.Ltd(688686) divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 875 milhões de yuans, um aumento anual de 36,21%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 303 milhões de yuans, um aumento anual de 24,04%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 262 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 13,19%.
O setor da bateria de lítio tem um crescimento alto e o plano geral tem um crescimento alto
A empresa alcançou uma receita de 875 milhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 36,21%, em linha com as expectativas anteriores do mercado. Do ponto de vista dos setores downstream, o setor 3C se beneficiou da expansão do escopo de cooperação entre a empresa e os principais clientes finais e manteve um crescimento constante.A receita em 2021 foi de 518 milhões de yuans, um aumento anual de 4,4%. A participação da receita do setor da bateria de lítio aumentou significativamente.A receita em 2021 foi de 258 milhões de yuans, com um aumento anual de 241,7%, principalmente devido a: 1) o rápido desenvolvimento da nova indústria de energia e a grande capacidade contínua de terminais de bateria de lítio na China; 2) A taxa de penetração da aplicação da visão de máquina na indústria nova da energia está aumentando; 3) Com a aplicação e promoção de um grande número de esquemas maduros, a base de clientes da empresa incluiu Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , Byd Company Limited(002594) , favo de mel, etc. Ao mesmo tempo, a empresa também fez um grande aumento nos setores de semicondutores e veículos de energia novos, e a receita total dos setores relevantes é de cerca de 100 milhões de yuans. Do ponto de vista da linha de produtos, a receita dos produtos de câmera da empresa em 2021 foi de 144 milhões de yuans, um aumento de 185% em relação a 2019; A receita do sistema de visão foi de 92 milhões de yuans, um aumento de 110% em relação a 2019; A receita de acessórios foi de 128 milhões de yuans, um aumento anual de 124%. Acreditamos que o crescimento substancial de produtos que não sejam fontes de luz reflete a expansão das soluções fornecidas pela empresa de soluções de imagem para soluções globais. Considerando que a aplicação da visão de máquina na indústria de baterias de lítio ainda está em sua infância, a melhoria da capacidade geral do esquema é propícia ao aumento da participação de mercado da empresa e suporte o crescimento do desempenho.
As alterações na estrutura dos rendimentos e o elevado investimento em I & D exercem pressão a curto prazo sobre a rendibilidade
Em 2021, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 303 milhões de yuans, com um aumento anual de 24,04%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 262 milhões de yuans, com um aumento anual de 13,19%, e a taxa de crescimento do lucro foi menor do que a taxa de crescimento da renda. Por um lado, a margem de lucro bruto geral da empresa em 2021 foi de 66,5%, queda de 7,43pct em relação ao mesmo período do ano passado, principalmente devido ao rápido aumento na proporção de receita no setor de baterias de lítio. No entanto, a indústria de baterias de lítio ainda está no estágio inicial de promoção, com um alto grau de personalização e concorrência relativamente feroz, de modo que a margem de lucro bruto é menor do que a do setor 3C. Por outro lado, as taxas de despesas de I&D/vendas da empresa em 2021 foram de 15,67% / 16,31%, respectivamente, um aumento de 3,77/2,45 PCT em relação ao mesmo período do ano passado, principalmente porque a empresa está expandindo ativamente novos mercados downstream. Olhando para a frente para 2022, acreditamos que a rentabilidade da empresa deve estabilizar e recuperar. 1) A partir de 2021q4, a margem de lucro bruto da empresa recuperou, com um aumento mensal de 1,15pct. Espera-se que esta tendência continue em 2022 com a replicação em larga escala das soluções da empresa no setor de baterias de lítio. 2) A empresa fez pré-investimento em 2021, especialmente na expansão de pessoal, e espera-se que com a maturidade do esquema de produtos, abranda este ano, sobrepondo-se ao efeito de escala, que deverá impulsionar a liberação de lucros.
A indústria de visão mecânica da China está em ascensão, e o impulso de crescimento subsequente da empresa é abundante
Acreditamos que a visão de máquina é uma pista com inclinação longa e neve espessa. Espera-se manter uma alta prosperidade sob a tendência geral de fabricação inteligente acelerada. A curto prazo, as despesas de capital do setor 3C em 2022 devem aumentar em comparação com o ano passado, impulsionando o correspondente aumento no investimento em visão de máquina. A linha de produtos que coopera com a empresa é expandida de telefones celulares para tablets, fones de ouvido, relógios, etc. Espera-se que 3C ainda seja o desempenho básico da empresa. No médio prazo, a expansão da capacidade da bateria de lítio trará crescimento determinístico para a indústria de visão de máquina. Com os planos de expansão de Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , Byd Company Limited(002594) , favo de mel e outros fabricantes, o espaço da indústria pode crescer ainda mais, e a empresa, como líder, deve continuar a se beneficiar. A longo prazo, sob a tendência geral de atualização industrial e fabricação inteligente acelerada, muitas indústrias, incluindo automóveis, semicondutores e medicamentos, também têm uma grande demanda por visão de máquina, e espera-se que a empresa aproveite a localização de equipamentos downstream e realize a expansão horizontal entre indústrias com a linha de produtos completa e capacidade de entrega de esquema.
Sugestão de investimento: Opt Machine Vision Tech Co.Ltd(688686) como o líder da visão industrial da China, espera-se beneficiar da tendência de aceleração da fabricação inteligente da China por um longo tempo. Esperamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja de 1,179/15,28/1,999 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de 3,77/5,25/721 bilhões de yuans respectivamente. Será coberto pela primeira vez e receberá uma classificação de investimento Buy-A. Dê um preço-alvo de seis meses de 228 yuan, equivalente a 50 vezes a relação P / E dinâmica em 2022.
Dicas de risco: 1) o risco de que o progresso no desenvolvimento dos campos de aplicação a jusante seja menor do que o esperado; 2) O risco de concentração excessiva de grandes clientes a jusante; 3) O risco de que a I & D e as vendas de produtos de hardware auto-desenvolvidos sejam menores do que o esperado; 4) O risco de que a I & D e as vendas de produtos de software visual sejam menores do que o esperado.
