\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 572 Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) )
De acordo com o relatório anual divulgado pela empresa, a receita em 2021 foi de 10,407 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de + 24,59%, dos quais Q1-Q4 alcançou uma receita trimestral única de 17,60 / 25,40 / 29,44 / 3,163 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de + 130,59% / + 41,76% / + 15,93% / – 2,92%; Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 123 milhões de yuans, com uma diminuição homóloga de 89,72%. Entre eles, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no Q1-Q4 foi de 118 milhões de yuans / 328 milhões de yuans / 403 / – 726 milhões de yuans, respectivamente, com um aumento homólogo de + 812,35% / – 8,7% / 13,7% / – 246,66% respectivamente. O lucro do Q4 diminuiu significativamente, principalmente devido à provisão para imparidade de ativos individuais para contas a receber do grupo Evergrande totalizando 909 milhões de yuans, dos quais o saldo contábil das contas a receber Evergrande foi de 462 milhões de yuans e a provisão para dívidas ruins foi de 370 milhões de yuans até o final de 21,9 milhões de yuans. As notas não vencidas a receber era de 341 milhões de yuans, e a provisão para dívidas ruins foi de 273 milhões de yuans, ambos responsáveis por 80%, e o risco foi totalmente liberado.
Aderir firmemente à estratégia de “todos os canais, multi marcas e todas as categorias”, continuar a cultivar canais de revendedores e promover o layout omni-channel de novos produtos de varejo, transporte de sacos, embalagens e a granel. Em termos de produtos, a renda da empresa de guarda-roupa / armário / porta de madeira / outros produtos em 21 anos foi de 82,69/14,20/458197 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 23,38% / + 17,25% / + 56,86% / + 75,20%. Em termos de canais, o canal de distribuição alcançou uma receita de 8,360 bilhões de yuans em 21 anos, um aumento ano a ano de + 27,99%, e o preço unitário do cliente de Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) fábrica foi 14491 yuan / único (excluindo gabinete Simi e porta de madeira), um aumento ano a ano de + 9,63%. No final do século XXI, Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) / Simi / Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) porta de madeira / Huahe porta de madeira tinha 1734 / 929 / 934 / 310 revendedores respectivamente, em comparação com + 82 / – 29 / + 141 / + 84 no final do ano 20, 2730 / 1122 / 534 / 265 lojas respectivamente, e + 11 / + 14 / + 195 / + 22 no final do ano 20. Milanna, uma marca de moda leve, teve um início suave em 21 anos. No final do ano, havia 360 revendedores e 212 lojas especializadas. Em 21 anos, a receita de canais a granel foi de 1,604 bilhão de yuans, um aumento anual de + 6,64%. Na premissa de otimizar a estrutura do cliente e prestar atenção ao controle de risco, fez progresso constante no todo. Com base na base de varejo estável, a empresa estabeleceu ativamente os canais de embalagem, com uma receita de 529 milhões de yuans (incluindo embalagens de revendedores e embalagens de vendas diretas) em 21 anos, um aumento anual de três vezes maior que em 2020.
O aumento dos preços das matérias-primas sobrepostas a novos canais e novas marcas está em fase inicial de expansão, e a margem bruta de lucro diminuiu. A margem bruta de lucro da empresa no 21º ano foi de 33,21%, com um aumento homólogo de -3,35pct, dos quais a margem bruta de lucro do T1-Q4 num único trimestre foi de 31,23% / 37,17% / 35,75% / 28,75%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 0,37 / – 3,13 / – 2,90 / – 5,46pct respectivamente; Em termos de produtos, a margem de lucro bruta do guarda-roupa / armário / porta de madeira / outros produtos da empresa em 21 anos foi de 35,71% / 26,26% / 17,14% / 8,24%, respectivamente, com um aumento homólogo de -4,73 / + 3,59 / + 2,56 / + 0,57pct; Em termos de canais, a margem de lucro bruta de distribuição / vendas diretas / canais a granel foi de 34,05% / 69,52% / 20,47%, respectivamente, com um aumento homólogo de -4,08 / – 5,32 / – 2,89pct respectivamente. No 21º ano, a margem de lucro bruto da empresa diminuiu, principalmente porque ① no segundo semestre de 2021, diante da pressão do aumento dos preços das matérias-primas, a empresa não ajustou o preço de venda do produto e aumentou o apoio dos revendedores; ② Para expandir o canal de embalagem direta e a marca Milana, a SKU do produto da empresa aumentou significativamente em pouco tempo, resultando em uma redução na eficiência da produção em pouco tempo.
O controle geral de custos é eficaz, e a taxa de juros líquida é afetada pela acumulação única. No 21º ano, o rácio de despesas com vendas da empresa foi de 9,70%, com um aumento homólogo de + 0,52pct, dos quais o rácio de despesas com vendas do T1-T4 num único trimestre foi de 10,75% / 9,65% / 8,71% / 10,07%, respectivamente, com um aumento homólogo de -3,89 / – 1,14 / – 1,03 / + 3,50pct respectivamente. Para atingir o objetivo estratégico, a empresa continuou a aumentar o investimento em marketing, resultando em um aumento contínuo das despesas com vendas, como despesas com mão de obra e despesas de viagem. Além disso, o investimento em despesas com publicidade e publicidade aumentou no segundo semestre do 21º ano, Esperamos que a razão para o aumento significativo na taxa de despesas de vendas no quarto trimestre é que as despesas de promoção e marketing de novos produtos estão na frente. Durante todo o ano, a taxa de despesas de vendas basicamente permaneceu estável. A razão de despesas de gestão/I&D/financeiras em 21 anos foi de 7,01% / 2,79% / 0,65%, respectivamente, com um aumento homólogo de -0,31 / + 0,31 / + 0,23pct respectivamente, e o controle de custos foi efetivo. A taxa de juros líquida de retirada única de 10PCT / q13,26% / – 12,26% e a taxa de juros líquida de retirada única de 10PCT / q13,26% / – 12,26% respectivamente, que é grandemente afetada pela diminuição homóloga de 16pc13,8% / – 12,27%, e a taxa de juros líquida de retirada única de 10pc13,26% / -.
Previsão de lucros e avaliação: é otimista que a empresa continue a promover a reforma do negócio de varejo. Em termos de produtos, o guarda-roupa é a entrada para ampliar a categoria, e todo o pacote personalizado deve promover o aumento gradual do valor unitário do cliente; Em termos de canais, Mumen e milanna continuam a abrir lojas, e Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) marca deve alcançar crescimento através da renovação de produtos, vendas de embalagens e expansão de canais; Em termos de marketing, empoderar a equipe do terminal, estabelecer um sistema de avaliação orientado para resultados e incentivar os revendedores a fazer esforços em embalagens, comércio eletrônico e outros canais.O lucro é esperado para ser 1.391/1.691/2.001 bilhão de yuans em 22 / 23 / 24, com um lucro anual de + 103496% / + 21,54% / + 18,32%, correspondendo a pe13x / 11x / 9x, e manter a classificação de “comprar”.
Dicas de risco: o risco de retirada de contas a receber e faturas, a conclusão e entrega de novas casas são menores do que o esperado, a política de regulação imobiliária é mais rigorosa, a concorrência horizontal é intensificada, o impacto da epidemia é mais rigoroso, etc.
