\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 859 Zhejiang Jiemei Electronic And Technology Co.Ltd(002859) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual 2021, com receita anual de 1,86 bilhão de yuans, yoy + 31%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 390 milhões de yuans, yoy + 34,5%; Deduza 380 milhões de yuans de lucro líquido não atribuível à empresa-mãe, yoy + 36%; A margem de lucro bruta foi de 38%, ligeiramente inferior a 2,4 pt em termos homólogos; A taxa de juro líquida foi de 21%, com um aumento homólogo de 0,6pt. Em 2021, o desempenho da empresa manteve uma alta taxa de crescimento, por um lado, devido à alta prosperidade da indústria, por outro lado, a empresa continuou a expandir a produção, promover a integração, reduzir custos e aumentar a eficiência, otimizar continuamente a estrutura dos produtos porta-papel e os produtos back-end de alto valor agregado cresceram rapidamente. 2021q4, a receita da empresa é de 400 milhões de yuan, yoy-6%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 60 milhões de yuans, yoy-24%; Deduzir lucro não líquido de RMB 50 milhões, yoy-28%;
Fita de papel & fita adesiva: expansão constante da capacidade de produção e otimização contínua da estrutura do produto. A receita do portador de fita de papel em 2021 é de 1,34 bilhão de yuans, yoy + 29%, representando 72% e a margem de lucro bruta é de 43%; A receita da fita adesiva é de 270 milhões de yuans, yoy + 29%, representando 14% e a margem de lucro bruto é de 36%. Sob o pano de fundo da miniaturização de componentes eletrônicos, a empresa continuou a aumentar a produção e vendas de produtos de alto valor agregado na parte traseira, como fita de papel perfurada e fita de papel perfurada, e expandiu a aplicação de 01005 fita de papel perfurada e produtos de fita de vedação perfurada no campo de semicondutores. O “projeto de fita fina de embalagem de componentes eletrônicos de 60000 toneladas / microplaquetas” da empresa acelerou a expansão da produção introduzindo mais linha de produção de papel base eletrônico especial high-end e transformação técnica. A quinta linha de produção de papel base eletrônica especial da empresa está planejada para ser colocada em operação em agosto de 2022. Depois de atingir a capacidade de produção, realizará a embalagem de componentes eletrônicos de chip e fita de papel fina, com uma capacidade de produção anual de 120000 toneladas. O “projeto de expansão de fita especial para embalagens de componentes eletrônicos com uma produção anual de 4,2 milhões de volumes” da empresa foi promovido com sucesso, a nova capacidade de produção de 2 milhões de volumes / ano será lançada ano a ano, e a capacidade de suporte global de fitas superiores e inferiores será reforçada ainda mais.
Fita transportadora plástica: a integração continua a promover e acelerar o desenvolvimento de clientes de vedação e teste de semicondutores. Em 2021, a receita da correia plástica foi de 110 milhões de yuans, yoy + 50%, representando 6%. A empresa realizou a produção independente de moldes de precisão e matérias-primas, partículas plásticas pretas e folhas. Alguns clientes mudaram e utilizaram em lote a correia transportadora plástica produzida pelas próprias partículas pretas de PC e folhas auto-fabricadas. A integração da correia transportadora plástica da empresa continuará a funcionar. O desenvolvimento de clientes no campo da selagem e testes de semicondutores acelerou, o volume de remessa de correia transportadora plástica high-end aumentou constantemente, o fornecimento de produtos de pequeno porte de precisão, como 0603 e 0402, tem sido estável e a resposta do mercado é boa; 12 novas linhas de produção de fitas plásticas foram colocadas em operação, com um total de 60 linhas de produção. Com a expansão da capacidade de produção, novos clientes continuam a aumentar. Os clientes no campo da selagem e testes de semicondutores foram fornecidos, e o volume de negócios subsequente pode ser liberado ainda mais.
A membrana de liberação high-end fez um avanço, e o projeto de membrana base foi suavemente promovido. A receita da membrana de liberação em 2021 foi de 110 milhões de yuans, yoy + 27%, representando 6%. 1) Expansão da categoria: as remessas de filmes de lançamento MLCC da empresa aumentaram constantemente, com um avanço significativo no campo de demanda downstream e middle-end; Polarizador e outros filmes de lançamento high-end também foram vendidos. No projeto de expansão da correia de transferência, duas linhas de produção de largura larga e high-end importadas da Coreia do Sul foram colocadas com sucesso em operação e fornecidas em lotes, e as linhas de produção ultra-largas e high-end importadas do Japão entraram em comissionamento de produção. 2) Integração: o filme BOPET da empresa entrou em produção experimental no final de 2021, e espera-se que a empresa se torne um importante fornecedor de matérias-primas na indústria de exibição eletrônica e fotoelétrica. A linha de produção de filmes CPP foi fornecida em lotes em setembro de 2021. 3) Aplicação estendida: O filme de BOPET é usado para MLCC, filme de liberação para polarizador, etc., pertencente ao campo da exposição fotoelétrica; O filme CPP é usado para filme de alumínio-plástico, filme de clareamento, filme condutor ITO, etc. pertence ao campo da nova energia e exposição fotoelétrica. O layout de filme base acima ajudará a empresa a expandir sua capacidade no campo da energia nova e exposição fotoelétrica.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: Zhejiang Jiemei Electronic And Technology Co.Ltd(002859) é o principal fornecedor de fita transportadora de papel no mundo. Espera-se que o filme de liberação, o avanço da tecnologia da correia transportadora plástica e o desenvolvimento suave do cliente reconstruam um novo nível de crescimento. Estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 2,383/31,81/4,295 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 5,13/6,51/863 bilhões de yuans, correspondendo a pe1,9 bilhão de yuans 3x / 15.2x / 11.4x, mantenha a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: a demanda a jusante é menor do que o esperado e risco de flutuação de custos a jusante
