\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 572 Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) )
Evento: a empresa anunciou em seu relatório anual que, em 2021, alcançou uma receita de 10,407 bilhões de yuans, um aumento anual de 24,59%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 123 milhões de yuans, uma diminuição anual de 89,72%; Deduza lucro não líquido de RMB 32 milhões, uma diminuição homóloga de 96,98%. A empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 6 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações.
Comentários:
O layout do canal Omni + multi marca + categoria completa foi aprofundado, e o preço unitário do cliente continuou a aumentar. Até o final de dezembro de 2021, Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) fábrica alcançou um preço unitário do cliente de 14491 yuan / unidade (excluindo armários Simi e portas de madeira), um aumento de 9,63% sobre o mesmo período em 2020. 1) Em termos de produtos, em 2021, a renda do guarda-roupa e seus produtos de apoio, armários e portas de madeira foi de 8,269 bilhões de yuans, 1,42 bilhão de yuans e 458 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 23,38%, 17,25% e 56,86% respectivamente.A renda de todas as categorias alcançou bom crescimento. 2) Por canal, em 2021, revendedores, vendas diretas e negócios a granel alcançaram receita operacional de 8,360 bilhões de yuans, 342 milhões de yuans e 1,604 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 27,99%, 36,94% e 6,64%, respectivamente; A empresa realiza todo o negócio de vendas do canal de embalagem. Em 2021, toda a receita do canal de embalagem é de 529 milhões de yuans, com um crescimento anual de 3 vezes. No futuro, todo o negócio de embalagem da empresa deve entrar em um canal de desenvolvimento de alta velocidade e se tornar um novo ponto de crescimento. 3) Em termos de lojas, em 2021, a empresa ” Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) ,” Simi “e” milanna “contava com 1734, 929 e 360 revendedores respectivamente, e 2730, 1122 e 212 lojas exclusivas respectivamente. Até o final de 2021, o saldo dos passivos contratuais tinha aumentado 24,13% em relação ao ano anterior, para RMB 984 milhões, que continuou a manter-se no máximo histórico, com reservas de pedidos abundantes, formando um bom suporte para o crescimento futuro da receita. No 4º trimestre, a receita e o lucro líquido da empresa diminuíram 2,92% e 242,03%, respectivamente, em termos homólogos. A queda do lucro líquido em 2021 deve-se à perda especial por imparidade acumulada pela empresa para negócios a granel.
O aumento do custo das matérias-primas e o aumento dos subsídios dos revendedores afetam a margem de lucro bruto, e a qualidade da operação é excelente. Em 2021, a margem de lucro bruta abrangente da empresa foi de 33,21%, uma diminuição homóloga de 3,35%, principalmente devido ao aumento do custo das matérias-primas, ao aumento dos subsídios e descontos dos revendedores e outros fatores. Por produto, a margem de lucro bruta do guarda-roupa e seus produtos de apoio, armários e portas de madeira em 21 anos mudou em -4,73pct, + 3,59pct e 2,57pct respectivamente ano a ano. Até o final de setembro de 2021, os clientes e pedidos da placa kangchun representaram quase 90%, e a marca Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) completou a atualização da placa. Somente no 4º trimestre, a margem de lucro bruto abrangente foi de 28,75%, um decréscimo homólogo de 5,46%. Em termos de despesas, as taxas de vendas, gestão, P&D e despesas financeiras no 4º trimestre mudaram em + 3,51pct, + 0,56pct, + 0,66pct e + 0,61pct respectivamente, devido principalmente à expansão dos negócios da empresa e ao aumento da remuneração dos funcionários. O fluxo de caixa está em boas condições. Em 2021, o fluxo de caixa operacional líquido atingiu 1,419 bilhões de yuans, com um aumento anual de 23,93%. O volume de vendas da empresa aumentou e a velocidade de retorno de capital foi boa.
Previsão de lucros e classificação de investimento: otimista sobre as vantagens de fabricação da empresa, apoiar a reforma do negócio, estimular ainda mais a vitalidade do canal e fortalecer a competitividade dos terminais. Com o aprofundamento da estratégia “todo canal, multi marca e multi categoria”, o valor unitário do cliente da marca principal é melhorado, e a sub marca e os canais empacotados são acelerados, o que é esperado para impulsionar conjuntamente o melhor desenvolvimento da receita final em 2022. Através do ajuste de preços, otimização do modelo de negócios e controle de custos, espera-se que a margem de lucro volte ao nível normal. O dividendo presta atenção ao retorno dos acionistas. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 será de 1,43 bilhão de yuans e 1,56 bilhão de yuans respectivamente. Atualmente, o preço das ações corresponde ao PE de 2022 é 13X, mantendo a classificação de “compra”.
Fatores de risco: o risco de um surto em larga escala da epidemia e o risco de um aumento acentuado do custo das matérias-primas.
