\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 195 Gongniu Group Co.Ltd(603195) )
Eventos
1) em 11 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021.Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 12,39 bilhões de yuans, um aumento anual de + 23,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 20,2% ano a ano, para 2,78 bilhões de yuans. Entre eles, a receita/lucro líquido da empresa 4q atribuível à empresa-mãe foi de + 16,1% / – 19,7% em termos homólogos, respectivamente. O plano de dividendos é pagar 24 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações.
2) a empresa divulgou o plano de incentivo de ações e planeja conceder um total de 1,55 milhão de ações restritas a 670 funcionários principais a um preço de 65,46 yuan por ação.A condição de desbloqueio trifásico é que a receita ou lucro líquido de 2022 a 2024 não seja inferior ao nível médio dos três primeiros anos fiscais correspondentes e não inferior a 110% do nível médio dos dois primeiros anos fiscais.
3) a empresa planeja usar 200300 milhões de yuans para recomprar em não mais de 203 yuans / ação para incentivo de capital no futuro.
Análise empresarial
Crescimento constante do negócio de conexão elétrica e crescimento brilhante do negócio de iluminação: na perspectiva dos negócios, em 2021, o negócio de conexão elétrica / iluminação elétrica inteligente / acessórios digitais da empresa aumentou em + 15,6% / + 36,9% / – 10,8% ano a ano, para RMB 6,41/55,5/370 bilhões, respectivamente, dos quais a receita de 21h2 negócios aumentou em + 4,3% / + 20,5% / – 11,3% ano a ano. Espera-se que o negócio de conexão elétrica dependa da expansão para o campo da distribuição de energia de terminais industriais e nova energia, e a taxa de crescimento de 4q deve aumentar mês após mês. O negócio de iluminação no negócio de iluminação elétrica inteligente deve crescer em mais de 40% em H2, e os produtos ecológicos inteligentes, como Yuba e fechaduras inteligentes de porta devem crescer em mais de 150% em H2. Em termos de sub-canais, o b-end e o e-commerce tiveram um bom desempenho, com receita de + 175,2% / 31,8% ano a ano, respectivamente. Em particular, a empresa de canais b-end desenvolveu rapidamente o mercado de decoração e ferramentas. Atualmente, estabeleceu uma cooperação estável com mais de 120 empresas de decoração bem conhecidas, cobrindo mais de 10000 pontos de venda. O canal de decoração para casa está se tornando uma importante força motriz para o crescimento da empresa.
A margem de lucro bruto da 4q está sob pressão, e o controle da taxa de despesa é excelente: a margem de lucro bruto da empresa em 21 anos é de – 3,2pct para 37,0% ano a ano, dos quais a margem de lucro bruto da 4q é de – 9,3pct para 32,3% ano a ano, principalmente devido ao alto preço das matérias-primas 4q e ao fraco efeito de cobertura da empresa em relação aos três primeiros trimestres, e a proporção de novos produtos com baixa margem de lucro bruto da empresa é aumentada. Espera-se que, após isso, com a queda gradual dos preços das matérias-primas e o aprofundamento da manufatura inteligente, a rentabilidade da empresa seja gradualmente reparada. Em termos de taxa de despesas, a taxa de despesas de vendas de 4q é de – 0,5pct a 4,8% ano a ano, e a taxa de despesas de gestão é de – 1,6pct a 3,0% ano a ano.
O plano de incentivo de ações estabelece as bases para o crescimento, e a nova categoria + nova movimentação de canal vale a pena olhar para a frente: Embora as condições de desbloqueio do plano de incentivo de ações correspondam à meta de crescimento não é alta, ele pode ligar melhor a equipe principal, e a empresa também estabeleceu claramente as duas faixas de ecologia inteligente e nova energia como a direção de desenvolvimento futuro.Confiando no poder extremo do produto, novas categorias, como luzes principais e armas de carregamento / pilhas podem crescer com a expansão de mais novos canais.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Esperamos que o EPS da empresa seja de 5,55/6,49/7,49 yuan em 22-24 anos, e o preço atual da ação correspondente ao PE é 23 / 20 / 17 vezes respectivamente. Tendo em vista o crescimento de novos negócios da empresa e baixa avaliação, ele é elevado para a classificação de “comprar”.
Dicas de risco
Má expansão do canal na extremidade B; Má expansão de novas categorias; O preço das matérias-primas aumentou acentuadamente.
