\u3000\u30003 China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) 00073)
No primeiro trimestre de 2022, o desempenho aumentou mais de 134% em relação ao ano anterior. A empresa divulgou a previsão de desempenho para o primeiro trimestre de 2022, e espera-se realizar um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 350400 milhões de yuans, com um aumento anual de 134,58% - 168,09%; O lucro líquido após deduzir lucros e perdas não recorrentes foi de 320370 milhões de yuans, com um aumento anual de 178,40% - 221,91%. As principais razões para o crescimento substancial do desempenho da empresa incluem (1) o crescimento contínuo e rápido de pedidos de grandes clientes internacionais e chineses no primeiro trimestre e na linha de produção completa; (2) O níquel alto de terceira geração e o níquel ultra alto da empresa e outros produtos novos estão constantemente em grandes quantidades, e sua lucratividade é aumentada ainda mais.
As remessas no exterior são sobrepostas a um alto volume de níquel, e espera-se que a rentabilidade de uma única tonelada mantenha um nível elevado. A empresa deduziu o lucro não líquido mediano de cerca de 345 milhões de yuans no primeiro trimestre. Depois de deduzir o lucro da alta tecnologia Zhongding, espera-se que o lucro líquido do negócio material positivo seja de cerca de 335 milhões de yuans, e o lucro por tonelada de material positivo permanecerá em um nível alto. Por um lado, a estrutura geral do cliente da empresa ainda é dominada por clientes no exterior, e a transmissão de taxas de processamento e flutuações de preços de matérias-primas de clientes no exterior é melhor do que a dos clientes chineses; Por outro lado, desde 2021, os produtos de alto níquel da empresa têm sido continuamente fornecidos a clientes internacionais high-end, e o volume aumentou rapidamente. Ao mesmo tempo, os produtos de níquel ultra-alto série 9 também foram enviados. A aplicação de materiais de níquel ultra-alto deve reduzir o custo de energia horária das usinas de bateria. Espera-se que a proporção de produtos de alto níquel enviados pela empresa em 22 anos continue a aumentar.
Os produtos mantiveram a produção e vendas completas, e a alta capacidade de produção de níquel expandiu-se rapidamente. Os materiais do cátodo da empresa são de excelente qualidade, e a taxa de utilização da capacidade foi mantida em um nível elevado. em 2021, quando a capacidade 20000 toneladas do projeto da fase I de Changzhou dangsheng for concluída, a empresa alcançará rapidamente a capacidade de produção e realizará a operação da carga total, e a taxa de utilização da capacidade do negócio do cátodo atingirá 112,9% em 2021; Ao mesmo tempo, a empresa começou rapidamente a construção de 50000 toneladas de capacidade em Changzhou dangsheng fase II e 20000 toneladas de capacidade em Jiangsu dangsheng fase IV. espera-se que o projeto Changzhou fase II seja gradualmente colocado em operação na segunda metade de 2022, e espera-se que continue a contribuir para o incremento após a nova capacidade é colocada em operação.
Prevemos que os ganhos por ação da empresa de 2022 a 2024 serão de 2,86 yuan, 3,86 yuan e 4,50 yuan respectivamente. De acordo com o nível de avaliação de empresas comparáveis, daremos à empresa 30 vezes PE em 2022. O valor de mercado total razoável da empresa é de 43,5 bilhões de yuan, correspondendo ao preço alvo geral da empresa de 85,90 yuan, e manter a classificação de compra!
Dicas de risco
A demanda downstream da bateria de lítio é menor do que o esperado; Reforma técnica da rota da bateria elétrica; As flutuações dos preços das matérias-primas a montante não podem ser transmitidas para baixo; A capacidade de produção é inferior ao esperado; Intensificação da concorrência industrial, etc.
