\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 66 Anker Innovations Technology Co.Ltd(300866) )
Vista central
A receita aumentou 34% em 2021, e o desempenho do lucro foi perturbado por fatores industriais como transporte e matérias-primas. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 12,574 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 34,45%, e alcançou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 982 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 14,70%, deduzindo um lucro não líquido de 708 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 2,69%. Entre eles, a receita do 4º trimestre aumentou 24,44% em termos homólogos, e o lucro líquido atribuível à controladora aumentou 4,03% em termos homólogos, o que foi melhorado em comparação com a diminuição homóloga do 3º trimestre de 7,4%. Em geral, as receitas da empresa cresceram constantemente sob a condição de uma base de consumo de comércio eletrônico transfronteiriço elevado no mesmo período, e seu lucro foi grandemente afetado por fatores industriais, como altos custos de transporte e aumento dos preços das matérias-primas a montante em certa medida.
A construção de múltiplas categorias continua a ser promovida, e desenvolvimento colaborativo Online + offline. Por categoria, a receita de carregamento aumentou 34% para 5,552 bilhões de yuans, a receita de inovação inteligente aumentou 34,13% para 4,104 bilhões de yuans, e a receita de áudio sem fio aumentou 34,44% para 2,852 bilhões de yuans. A empresa entendeu ativamente as necessidades dos usuários e continuou a promover a inovação de produtos. Em termos de sub-regiões, os três mercados maduros da América do Norte / Europa / Japão aumentaram 26,33% / 39,44% / 26,17%, respectivamente, e China Continental e Oriente Médio aumentaram 194,47% / 28,46%, respectivamente. Os canais online alcançaram um crescimento de 25,6% no caso de alta base, entre os quais as estações independentes e outros canais de comércio eletrônico têm uma taxa de crescimento mais alta, o que ajuda a empresa a reduzir gradualmente sua dependência de uma única plataforma; Progresso significativo foi feito no desenvolvimento de canais offline, com um aumento anual de 53,33% para 4,574 bilhões de yuans, e a proporção de receita subiu para 36,38%.
A mudança da estrutura dos canais e o aumento dos preços das matérias-primas afectam a margem de lucro bruta e continuam a prestar atenção ao investimento em I & D. A margem bruta de lucro da empresa em 2021 foi de 35,72%, com uma diminuição homóloga de 3,55 PCT sob o mesmo calibre, o que se deveu principalmente ao aumento da proporção de receita de canais offline com margem bruta relativamente baixa e ao aumento do preço e custo das matérias-primas na indústria electrónica de consumo. A taxa de despesa com vendas foi de 19,44%, que era basicamente o mesmo ano-a-ano sob o mesmo calibre, e a taxa de despesa de gestão diminuiu 0,05 pct ano-a-ano, o que foi bem controlado. O rácio de despesas em I&D aumentou ligeiramente em 0,12pct, refletindo a ênfase da empresa na inovação tecnológica. Em 2021, os dias de faturamento de estoque da empresa diminuíram 11,48 dias ano a ano, e alcançaram um fluxo de caixa operacional líquido de 449 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de 139%.
Aviso de risco: deterioração do ambiente comercial global; A expansão da categoria é inferior ao esperado; A situação epidêmica tem afetado repetidamente a capacidade de transporte.
Sugestão de investimento: líder internacional B2C, progresso constante no layout de várias categorias e manter a classificação de “comprar”
A médio e longo prazo, a indústria de comércio eletrônico transfronteiriço tem um grande espaço de desenvolvimento. Como líder do setor, a empresa 1) promove ativamente a renovação iterativa das categorias de cobrança tradicionais no final da categoria, e expande novas categorias para abrir espaço de crescimento; 2) Explorar ativamente mercados emergentes e chineses no exterior na região para alcançar o desenvolvimento rápido em várias regiões; 3) No lado do canal, reduza gradualmente a dependência de uma única plataforma, forme um padrão de desenvolvimento benigno online + offline, amplie ainda mais a cobertura do consumidor, melhore a consciência da marca e melhore a eficiência da entrega de custos. Por consideração cuidadosa para o frete marítimo futuro e o preço das matérias-primas upstream, reduzimos a previsão do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe por 22-23 anos para 1,227 bilhão de yuans / 1,505 bilhão de yuans (o valor anterior era de 1,249 bilhão de yuans / 1,539 bilhão de yuans respectivamente), e adicionamos uma previsão de lucro líquido de 24 anos atribuível à empresa-mãe a 1,875 bilhão de yuans. O preço atual da ação corresponde ao PE de 20 / 16 / 13X, mantendo a classificação de “compra”.
