\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) Huatai Securities Co.Ltd(601688) 601)
Vista central
O lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 138% em 2021. A receita anual da empresa em 2021 foi de 774 milhões de yuans (YoY 43%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 159 milhões de yuans (YoY 138%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 142 milhões de yuans (YoY 170%). Entre eles, a receita do 4q21 é de 200 milhões de yuans (YoY 53%, QoQ – 3%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 44 milhões de yuans (yoy271%, QoQ – 18%). Em termos de rentabilidade, a margem bruta de lucro em todo o ano de 21 aumentou 9,70pct para 39%, a margem de lucro líquido aumentou 8,77pct para 20,86%, a taxa de I&D aumentou 1,11pct para 8,29%, a taxa de gestão aumentou 0,80pct para 3,89%, e a taxa de vendas diminuiu 0,27pct para 4,82%. Além disso, de acordo com a previsão de desempenho do primeiro trimestre, o 1q22 da empresa alcançou um lucro líquido atribuível à matriz de 58-68 milhões de yuans (YoY 141% – 182%, qoq32% – 55%), deduzindo um lucro líquido não atribuível à matriz de 53-63 milhões de yuans (YoY 148% – 195%), uma alta trimestral.
Explorar ativamente o mercado, e a proporção da receita do primeiro maior cliente diminuiu. A empresa realiza ativamente o layout do produto e do mercado, e continua a expandir ativamente para outros campos com base no mercado do telefone móvel e do dispositivo wearable.Seus produtos foram vendidos com sucesso para Haier, Little Swan, Hisense e outras empresas da marca de eletrodomésticos. Ao mesmo tempo, a empresa reforçou a integração de recursos industriais, investiu no exterior para adquirir 64% de capital da tecnologia de circuito integrado Co. de Zhejiang Qianjiang, Ltd., e expandiu a linha de produtos da empresa nas áreas de consumo, controle industrial e segurança, automóvel, ferramentas elétricas e assim por diante. Com o contínuo desenvolvimento do mercado e dos clientes, a proporção da receita da empresa proveniente do maior cliente continua a diminuir, a proporção do maior cliente atingiu 73,56% em 2018 e continuou a cair para 41,75% em 2021, ante 46,44% em 2020.
Mais de 12 peças de produtos 90nm são produzidas no upstream, e a capacidade de produção é apertada. No caso do fornecimento upstream apertado na indústria, a empresa não só mantém a energia original, mas também se esforça ativamente para o suporte de adicionar capacidade de 8 polegadas. Por outro lado, sob o pano de fundo da pesquisa e desenvolvimento ativos da China Foundry de novos processos (como wafer de 12 polegadas e processo de 90nm) e novas linhas de produção, a empresa respondeu rapidamente e seguiu o caminho do processo para realizar pesquisa e desenvolvimento. muitos produtos adotaram wafer de 12 polegadas e processo de 90nm e alcançou a produção em massa. Na era dourada da substituição doméstica de semicondutores, a empresa continua a fornecer aos clientes produtos confiáveis com melhor desempenho. No futuro, com base em sua posição de mercado líder no telefone celular e outros mercados de eletrônicos de consumo, a empresa continuará a desenvolver uma gama completa de chips de gerenciamento de energia de alta qualidade e chips de cadeia de sinal de layout. Com o aumento do número de material, a participação de mercado deve continuar a melhorar.
Sugestão de investimento: clientes e produtos expandem-se suavemente e mantêm a classificação “comprar”
Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 302 / 393 / 506 milhões (o valor antes de 20222023 é de RMB 302 / 393 milhões), com uma taxa de crescimento homóloga de 90 / 30 / 29%; O EPS é 4,72/6,14/7,91 yuan, e o PE correspondente ao preço da ação em 11 de abril de 2022 é 33/25/19x respectivamente. A demanda downstream da empresa é forte, a expansão de clientes e produtos é suave e a classificação de “comprar” é mantida.
Aviso de risco: a pesquisa e desenvolvimento de novos produtos não é como esperado; A verificação do cliente não é como esperado; A demanda é menor do que o esperado.
