\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 02 Xinyangfeng Agricultural Technology Co.Ltd(000902) )
Evento 1: na noite de 11 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 11,802 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 17,21%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe atingiu 1,210 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 28,22%. Enquanto isso, em 2021, a empresa do 4º trimestre alcançou uma receita de 2,263 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 23,92% e uma diminuição mensal de 20,15% O lucro líquido atribuível à empresa-mãe do 4º trimestre foi de 159 milhões de yuans, um aumento homólogo de 5,48% e uma diminuição mensal de 54,61%.
Evento 2: em 8 de abril, a empresa anunciou que Yangfeng Chuyuan New Energy Technology Co., Ltd. (doravante referida como “Yangfeng Chuyuan”), uma subsidiária integral da empresa, planeja investir na construção de um projeto abrangente de utilização da indústria química de fósforo e recursos de fluorossilicone associados ao minério de fósforo na cidade de Ruichang, província de Jiangxi. O investimento total planejado do projeto é de 6 bilhões de yuans, e a fonte de fundos do projeto são os fundos próprios da empresa.
Comentários:
Beneficiando do aumento do preço do fósforo e fertilizante composto, o desempenho melhorou constantemente em 2021. Com o suporte de custos dado pelo aumento acentuado do preço das matérias-primas upstream, o preço unitário de vendas de fertilizantes compostos e fertilizantes fosfatados aumentou 17,2% e 42,9% respectivamente ano a ano em 2021, o que levou a que a receita global do negócio de fertilizantes compostos fosfatados da empresa aumentasse 17,4% ano a ano. Em termos de volume de vendas, devido ao desastre de inundação na Planície Norte da China, a demanda de plantio de grãos da China encolheu em 2021, resultando em um declínio na demanda por fertilizantes compostos. De acordo com os dados da Baichuan Yingfu, a produção de fertilizantes compostos na China caiu cerca de 12,55% ano a ano em 2021. Neste contexto, o negócio de fertilizantes compostos da empresa contrariou a tendência e alcançou crescimento. Em 2021, as vendas de fertilizantes compostos da empresa aumentaram cerca de 4,7% ano a ano. No 4º trimestre de 2021, as concessionárias apresentaram alguma resistência ao preço do fertilizante composto no curto prazo. Além disso, ainda havia algum excedente de produtos de baixo custo no final do revendedor na fase inicial, e a transmissão do custo do fertilizante composto foi sujeita a certa resistência, resultando no declínio do desempenho do 4º trimestre da empresa em 2021. No seguimento, devido ao impacto da situação na Rússia e na Ucrânia nos preços globais dos alimentos, espera-se que a demanda de consumo de materiais agrícolas aumente ainda, e a indústria de fertilizantes químicos mantenha um alto boom. Além disso, devido ao consumo de estoque de baixo custo na extremidade do revendedor, a empresa pode efetivamente transmitir o custo de produção, promover a lucratividade do negócio de fosfato e fertilizantes compostos para se recuperar em comparação com 2021q4 e conduzir a empresa a manter o crescimento constante no desempenho geral.
Está planejado investir 6 bilhões de yuans para construir o projeto Jiangxi e expandir o layout da nova cadeia da indústria de energia. Entre os projetos investidos e construídos por Yangfeng Chuyuan, uma subsidiária integral, os projetos químicos de fósforo incluem 1,5 milhão de toneladas / ano de beneficiamento, 300000 toneladas / ano de ácido fosfórico, 250000 toneladas / ano de rocha fosfatada purificada, 900000 toneladas / ano de ácido sulfúrico, 100000 toneladas / ano de retardador de chama de alta qualidade, 100000 toneladas / ano de fosfato dihidrogênio de potássio, 200000 toneladas / ano de fertilizante ácido escória e 1,5 milhão de toneladas / ano de utilização abrangente de fosfogesso; Os projetos químicos de fluorossilicone incluem 30000 toneladas / ano de fluoreto de hidrogênio anidro e 20000 toneladas / ano de preto de carbono branco; Novos projetos de energia incluem 10000 t / uma capacidade de hexafluorofosfato de lítio. Após a implementação do projeto, por um lado, fornece garantia de matéria-prima suficiente para a produção dos produtos da empresa na extremidade da matéria-prima upstream, por outro lado, adiciona novos produtos de materiais energéticos como hexafluorofosfato de lítio na extremidade do produto downstream, expandindo ainda mais o layout da nova cadeia da indústria energética da empresa. Além disso, o local do projeto está localizado em Ruichang, uma cidade de nível do condado sob a jurisdição da cidade de Jiujiang, província de Jiangxi, adjacente ao rio Yangtze, de modo que a logística é conveniente e o custo de logística é baixo. Ao mesmo tempo, a província de Jiangxi também tem muitas empresas de energia novas de alta qualidade, o que é propício às vendas próximas da empresa de produtos relevantes e fornece uma oportunidade para a empresa realizar a cooperação do projeto com empresas locais de energia novas.
Cooperação multipartidária no layout de novos materiais energéticos baseados em fósforo para acelerar a transformação de novos negócios de energia. Desde 2021, a empresa investiu sucessivamente na construção de bases de produção de fosfato de ferro em Zhongxiang, Hubei e Yidu, Hubei, com um investimento total de 6 bilhões de yuans para a construção de 300000 toneladas de fosfato de ferro, 150000 toneladas de fosfato de ferro de lítio e projetos de apoio relacionados (incluindo projetos de participação acionária). O projeto de fosfato de ferro de 200000 toneladas é construído pela empresa em cooperação com subsidiárias Jiangsu Lopal Tech.Co.Ltd(603906) e subsidiárias Gem Co.Ltd(002340) O projeto de 50000 toneladas na fase I entrou em produção experimental no final de março de 2022, e o projeto de 150000 toneladas na fase II será colocado em operação de agosto a dezembro de 2022. Em janeiro de 2022, a empresa assinou o acordo de investimento / serviço para projetos de promoção de investimentos com o governo popular municipal de Yidu, que planeja investir 3 bilhões de yuans para construir 100000 toneladas de fosfato de ferro e 50000 toneladas de linhas de produção de fosfato de ferro de lítio no parque químico de Yidu e construir 100000 toneladas de linhas de produção de ácido fosfórico refinado ao mesmo tempo. Ao mesmo tempo, a empresa também participou no projeto 100000 t / um fosfato de ferro de lítio liderado por Gem Co.Ltd(002340) chumbo. A empresa coopera com muitas partes para se esforçar para construir em conjunto uma cadeia global competitiva inteira da indústria de fósforo novo químico e novos materiais energéticos, aproveitar oportunidades de desenvolvimento do mercado e ampliar o espaço de crescimento da empresa.
Previsão de lucros, avaliação e classificação: beneficiando da subida do preço dos produtos de fósforo e fertilizantes compostos, a empresa alcançou um crescimento constante em 2021, e o desempenho geral estava em linha com as expectativas. Atualmente, a indústria química de fertilizantes fosfatados e fosfatos ainda está em um alto boom. Com a transmissão eficaz dos custos de matérias-primas, esperamos que os preços dos produtos da empresa e a lucratividade aumentem ainda mais. Aumentamos a previsão de lucro da empresa de 2022 para 2023 e adicionamos a previsão de lucro para 2024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 16,63 (aumento de 7,7%) / 23,04 (aumento de 12,6%) / 2,694 bilhões de yuans respectivamente. O preço atual da ação corresponde a cerca de 15 vezes do PE em 2022. Nós ainda mantemos a classificação de “compra” da empresa.
Dica de risco: o preço dos produtos e matérias-primas flutua, a construção de capacidade é menor do que o esperado, a demanda a jusante é menor do que o esperado e o desembarque de projetos de cooperação é menor do que o esperado.
