\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 636 Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) )
Evento: a empresa divulgou o relatório do primeiro trimestre de 22 anos. No Q1, a receita operacional foi de 3,063 bilhões de yuans, um aumento de 4,81% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 522 milhões de yuans, com uma diminuição de 40,69%; Deduza 483 milhões de yuans de lucro líquido não atribuível à empresa-mãe, com uma diminuição de 43,41%.
Comentários:
A fraca demanda da indústria superou o custo crescente, e o desempenho caiu ano a ano, mas ainda está em um alto histórico no mesmo período: em 2022q1, a escassez de fundos na cadeia imobiliária não foi efetivamente aliviada. Além disso, a epidemia também suprimiu a liberação da demanda de vidro em certa medida, e o desempenho geral dos preços é médio. Ao mesmo tempo, o aumento do preço das matérias-primas e combustíveis reduziu muito o espaço de lucro da indústria. O preço médio spot do vidro em 2022q1 foi de 2168 yuan / ton, um aumento anual de 0,73%. O preço médio nacional do carbonato de sódio pesado, a principal matéria-prima do vidro, foi de 2495 yuan / ton, com um aumento anual de 61,07%; O preço médio nacional do principal coque de petróleo combustível foi de 3674 yuan / ton, um aumento anual de 81,31%. Nota: Embora o preço do vidro ainda esteja em um nível relativamente alto na história, é suportado principalmente pelo custo das matérias-primas e combustíveis.
O custo operacional do primeiro trimestre da empresa aumentou 42,35%, muito superior à receita operacional. Como resultado, a margem bruta de lucro das vendas da empresa foi de 34,31%, com queda de 17,29pct; A margem de lucro líquido sobre as vendas foi de 17,03%, com uma diminuição de 13,04pct. No entanto, o desempenho da empresa ainda é o segundo maior no mesmo período da história (perdendo apenas para 2021).
Durante o período analisado, a taxa de despesa da empresa foi de 15,03%, queda de 1,65 PCT ao mesmo tempo. A taxa de despesa com vendas foi de 0,87%, com aumento de 0,08 PCT; A taxa de despesa gerencial foi de 13,91%, com queda de 0,90pct; A taxa de despesa financeira foi de 0,25%, com uma diminuição de 0,82pct (principalmente devido ao aumento da receita de depósitos e à diminuição da perda cambial). Além disso, o rácio de despesas em I & D também diminuiu 1,05 PCT em termos homólogos para 3,80%.
A estrutura de ativos de vidro fotovoltaico será otimizada e a rota flutuante fotovoltaica ainda será promovida: a empresa anunciou anteriormente em 17 de março de 2022 que, a fim de reduzir o volume de transações entre o segmento de negócios fotovoltaico e outros segmentos de negócios, destacar ainda mais o principal negócio do segmento de vidro fotovoltaico, e evitar os defeitos de conformidade que alguns procedimentos de aprovação administrativa não estão em vigor, Propõe-se transferir os activos e passivos operacionais envolvidos nas duas linhas de produção de vidro ultra branco float existentes da fotovoltaica Zhangzhou para Zhangzhou Qibin de acordo com o valor contabilístico líquido. Actualmente, a transferência e a resolução desta questão estão concluídas. Acreditamos que a tecnologia de flutuação fotovoltaica da empresa é a primeira a fazer um avanço, e seus produtos estão alinhados com a tendência de desenvolvimento industrial com suas vantagens únicas. Espera-se que coexista com a calandragem fotovoltaica no futuro, e essa rota continuará sendo promovida. No contexto da capacidade limitada do processo de flutuação recém-construído da China, não é descartado que a empresa possa expandir sua capacidade de processo de flutuação fotovoltaica no exterior no futuro.
Previsão de lucro e classificação de avaliação: acreditamos que, com a mitigação da epidemia e a eficácia da transmissão de políticas, a subsequente indústria de vidro float ainda deve retornar à alta prosperidade. Continuamos a recomendar firmemente Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) , e prestar mais atenção ao atributo de crescimento a longo prazo da empresa, especialmente a expansão previsível do campo fotovoltaico. Além disso, a empresa continua expandindo seus negócios em conservação de energia, eletrônica, vidro médico e outros aspectos. Com base no desempenho 22q1 da empresa, aumentamos ligeiramente o EPS da empresa por 22-23 anos para 1,60 e 1,62 yuan respectivamente (a faixa de aumento é de 0,63% e 0,62%), mantivemos o EPS por 24 anos para 1,76 yuan e mantivemos a classificação de “comprar”.
Dica de risco: a recuperação do preço do vidro float é menor do que o esperado, a pressão de custo das matérias-primas e combustíveis aumenta, a promoção de novos projetos é menor do que o esperado e a expansão de novos negócios é menor do que o esperado.
