\u3000\u30003 Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) 00223)
Evento: em 8 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, realizando uma receita operacional de 5,27 bilhões de yuans, um aumento anual de + 143%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 930 milhões de yuans, um aumento anual de + 1165%; Dedução do lucro líquido não-mãe de 890 milhões de yuans, um aumento anual de + 4265%. O custo de depreciação e amortização trazido pela aquisição de Beijing Sicheng em 20 anos é de cerca de 120 milhões de yuans e cerca de 130 milhões de yuans em 21 anos. Se adicionado de volta, o desempenho real será melhor.
O desempenho anual aumentou significativamente e a lucratividade melhorou significativamente: em 21 anos, sob o pano de fundo que a escassez global de capacidade de produção levou à escassez geral de bens na indústria, a empresa apreendeu ativamente as oportunidades de mercado expandindo novos produtos, novos mercados e novos clientes, e alcançou um aumento significativo no desempenho anual, com uma receita de 1,48 bilhão yuan correspondente a 21q4, um aumento ano a ano de + 57% e um aumento mês a mês de + 2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 290 milhões de yuans, com um aumento anual de + 473% e um aumento mensal de + 4%; Lucro líquido da empresa não-mãe + 83,2% em termos homólogos. Além disso, ajustando os preços de alguns produtos para manter a rentabilidade, a margem de lucro bruta de todo o ano atingiu 37%, com um aumento homólogo de + 9,8pct; A taxa de juros líquida foi de 17,5%, com um aumento homólogo de + 14,1pct.
Os produtos florescem em vários pontos, e a inteligência veicular aumenta a demanda por armazenamento a bordo: em 2021, os microprocessadores / vídeo inteligente / armazenamento / chips analógicos e Internet da empresa alcançaram receita de RMB 2,0/9,8/35,9/410 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 61% / 236% / 136% / 120%, respectivamente. Entre eles, 1) microprocessador chip: sua posição dominante no mercado do QR code é continuamente fortalecida, ao mesmo tempo em que expande os tipos de aplicações e fortalece a promoção da plataforma; 2) Chip de vídeo inteligente: cortar no novo mercado de segurança profissional e complementar a linha de produtos; 3) Chips de memória: no 21º ano, SRAM, DRAM e norflash ficaram em segundo, sétimo e sexto no mundo em termos de receita, e a inteligência automotiva continuou a impulsionar a demanda por chips de memória de especificação de veículos; 4) Chips analógicos e de interconexão: tem uma riqueza de chips de driver LED de especificação de veículo. Greenphy, um chip de interconexão de especificação de veículo, espera-se iniciar a produção em massa em 22 anos.
Em 2020, a empresa fundiu-se com a Beijing Sicheng e completou o layout abrangente de vários chips de memória, como SRAM, DRAM, norflash e flash incorporado. No 21º ano, a Beijing Sicheng alcançou um lucro líquido de 120 milhões de dólares da sua empresa-mãe e cumpriu com sucesso a sua meta de compromisso de desempenho, com um aumento anual de 118%, destacando as suas vantagens sinergias. DRAM é ainda a principal fonte de receita de chip de memória, 8 / 16gbddr4 produtos foram produzidos e vendidos em massa, e 8gblpddr4 deve começar a enviar amostras em 22 anos; Norflash tem especificações de capacidade múltipla 256k-1g, e NAND concentra-se em especificações de alta capacidade 1G-4G.Com a promoção suave da promoção do mercado, a receita de vendas de produtos flash da especificação do veículo cresceu rapidamente. Além disso, com base em consolidar constantemente a posição de liderança de armazenamento a bordo, a empresa irá layout muitos tipos de chips a bordo, como driver LED, MCU, Lin, lata e greenshy com a ajuda da tecnologia de simulação e interconexão, e gradualmente se tornar um fabricante de plataforma de chips a bordo, que se beneficiará plenamente da alta oportunidade de crescimento sob a onda da inteligência automotiva.
Sugestão de investimento: foi previamente estimado que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202223 seria de 1,12/1,37 bilhão de yuans. Considerando a aceleração da inteligência automotiva e a melhoria da lucratividade da empresa, levantamos a previsão de lucro. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202224 será de 1,25/16,9/2,16 bilhão de yuans, correspondendo a 34/25/20 vezes de PE, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a certificação do produto é menor do que o esperado, a demanda downstream é menor do que o esperado e o relatório de pesquisa usa informações e dados não são atualizados a tempo.
