\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 290 Starpower Semiconductor Ltd(603290) )
A taxa de crescimento anual da empresa-mãe foi de RMB 12,03 bilhões (a taxa de crescimento anual da empresa-mãe foi de RMB 12,07 bilhões) (o lucro líquido anual em 2027 foi de RMB 12,01 bilhões); Entre eles, no único trimestre de 2021q4, a empresa realizou uma receita de 510 milhões de yuans (uma taxa de crescimento anual de 72,94% e um mês na taxa de crescimento mensal de 6,69%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 398 milhões de yuans (uma taxa de crescimento anual de 120,49% e um mês na taxa de crescimento mensal de 49,47%). A renda per capita era de cerca de 1,65 milhão de yuans, um aumento anual de 21,7%.
Volume contínuo do módulo IGBT do nível do calibre do veículo: o módulo IGBT do nível do calibre do veículo da empresa aplicado ao controlador principal do motor é volume contínuo, suportando mais de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) veículos novos da energia no total, incluindo mais de 150000 modelos da classe A e acima. De acordo com o volume de vendas de veículos Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) anunciado pela Federação de passageiros em 2021, existem 3,288 milhões de unidades e 2,01 milhões de unidades acima da classe A. assumindo que a maioria das vendas dos módulos IGBT do controlador de motor principal da empresa estão na China, a taxa de carga na China é de cerca de 18,2%, e a de veículos acima da classe A é de cerca de 7,5%. A empresa tem amplo espaço para melhorias na China. Ao mesmo tempo, a participação da empresa de dispositivos semicondutores em veículos de energia novos, como condicionador de ar do veículo, pilha de carregamento e direção assistida eletrônica aumentou ainda mais, e o módulo IGBT do controlador principal do motor começou a apoiar o mercado ultramarino em grandes quantidades. Em 2021, a taxa de crescimento das vendas da empresa no campo da energia nova foi de 165,95%, e a taxa de crescimento das vendas de veículos elétricos de passageiros na China foi de 179,6%, indicando que a empresa pegou o passeio de médio Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) alta prosperidade e está otimista sobre a perspectiva da melhoria contínua da participação de mercado do IGBT on-board da empresa.
Módulo de carboneto de silício foi reconhecido pelos clientes e a pesquisa e desenvolvimento de chip SiC codificado: a empresa continua a layout de dispositivos de semicondutores de potência de grande intervalo de banda. Vários módulos SiC lançados no sistema de alimentação auxiliar de tração de locomotivas, controlador da indústria de veículos de energia nova e indústria fotovoltaica foram promovidos e aplicados. O módulo SiC da especificação do veículo da empresa foi designado por muitas empresas de veículos e clientes Tier1 fora da China. A partir de 8 de setembro de 2021, a empresa obteve pedidos para o módulo SiC MOSFET da especificação do veículo com um montante total de 340 milhões de yuans, e o período de entrega acordado nas ordens é 20222023. A empresa promove ativamente a autonomia dos chips SiC. Após a conclusão do aumento fixo em 2021, espera-se investir 500 milhões de yuans na pesquisa e desenvolvimento de chips SiC, de modo a melhorar ainda mais a capacidade de garantia de fornecimento e competitividade do produto dos módulos SiC especificação de veículos da empresa. A empresa adicionou vários projetos principais do controlador do motor do sistema 800V usando módulos completos de SiC MOSFET. De acordo com dados da IHS, a escala de mercado de dispositivos de energia de carboneto de silício deve exceder US $ 10 bilhões até 2027, e a taxa de crescimento composto de 2018 a 2027 é perto de 40%. É otimista sobre o potencial de crescimento do SiC.
Consolidar o mercado de controle industrial e promover a localização de chips de energia de alta tensão: a empresa fará pleno uso das vantagens dos produtos de chips independentes 650V / 750V, 1200V e 1700V da empresa para continuar a fazer esforços no campo do controle industrial e fonte de alimentação e melhorar a participação de mercado. Ao mesmo tempo, a empresa conta com chip de alta tensão R & D e tecnologia 45000v, e usa o capital da indústria de chips de alta tensão para aumentar 3300v. Após a conclusão do projeto, espera-se formar uma capacidade de produção anual de 300000 peças de chips característicos de processo de alta tensão de 6 polegadas, com uma renda anual de cerca de 900 milhões de yuans.
Sugestão de investimento: a empresa promoveu com sucesso no crescente mercado de energia nova, e aumentou os esforços de P & D nas áreas de carboneto de silício e chips de alta tensão. Estamos otimistas sobre a melhoria contínua da participação de mercado da empresa e a capacidade de realizar o auto-desenvolvimento e a auto-produção de chips high-end. Estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 2,811 bilhões de yuans, 4,084 bilhões de yuans e 5,684 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 64,68%, 45,30% e 39,19%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será 632 milhões de yuans, 904 milhões de yuans e 1,248 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 58,57%, 43,09% e 38,04%. Atualmente (8 de abril de 2022), corresponde a pe93,04% 91, 65,63 e 47,54, dando à empresa 110 vezes PE em 2022, correspondendo ao preço alvo de 407,29 yuan, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco: o risco de deterioração da situação internacional, o risco de surtos repetidos, o risco de menor demanda atingir aquém das expectativas e o risco de projetos de expansão da produção ficarem aquém das expectativas
