\u3000\u30 Beijing Jingyeda Technology Co.Ltd(003005) 29 Jafron Biomedical Co.Ltd(300529) )
Evento: em 11 de abril de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021.Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 2,675 bilhões de yuans, um aumento anual de 37,15%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,197 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 36,74%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,137 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 35,17%
A taxa de crescimento dos líderes de irrigação foi forte e o desempenho do Q4 acelerou novamente. No 4º trimestre de 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 894 milhões de yuans, com um aumento anual de 40,63%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 334 milhões de yuans, um aumento anual de 34,66%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 321 milhões de yuans, com um aumento anual de 32,82%. A receita em um único trimestre mostrou uma tendência de crescimento acelerado, principalmente devido à alta velocidade e volume de produtos em grande escala após a mitigação da prevenção e controle epidêmico na China, bem como o rápido aumento na proporção de novos produtos, como doenças hepáticas e doenças críticas.
O efeito de escala impulsiona a otimização de custos, e a melhoria do processo de produção garante uma boa margem de lucro. Com o aumento substancial da receita operacional da empresa, o efeito de diluição está se tornando cada vez mais evidente e, ao mesmo tempo, a empresa continua a otimizar a gestão de despesas, com efeito de ganho significativo e melhoria contínua da taxa de despesa. Em 2021, a taxa de despesa com vendas foi de 22,37%, uma diminuição homóloga de 1,64 pp, a taxa de despesa com gestão foi de 11,39% e um aumento homólogo de 1,15 pp, o que se deve principalmente à expansão contínua do tamanho da equipe da empresa e ao aumento dos custos com funcionários, com taxa de despesa financeira de – 0,46% e um aumento homólogo de 0,93. Em termos de margem de lucro, a empresa continuou a melhorar o processo produtivo, otimizar o custo de produção e ainda manter uma boa margem de lucro sob influência de fatores negativos como preços das commodities e aumentos de frete. Em 2021, a margem de lucro bruto da empresa foi de 84,97%, uma diminuição homóloga de 0,27pp; A taxa de juros líquida foi de 44,70%, uma diminuição homóloga de 0,05 pp.
Espera-se que a permeabilidade perfusional da nefropatia seja melhorada ainda mais, e o volume de produtos de segunda linha, como doença hepática e doença crítica, seja acelerado. 1. Ainda há muito espaço para melhorar a permeabilidade perfusional da nefropatia, e o core business mantém rápido crescimento. Em 2021, a receita do dispositivo de perfusão renal da empresa foi de 1,724 bilhões de yuans (+ 27,70%). Atualmente, a taxa de penetração da perfusão renal na China é baixa, e a frequência de uso é principalmente uma vez por mês; Em 2021, a frequência de tratamento recomendada pelo consenso de especialistas de Xangai sobre aplicação clínica foi de 1 a 2 vezes a cada duas semanas. Os procedimentos operacionais padrão para purificação do sangue (2021) oficialmente emitidos pela Comissão Nacional de Saúde também apontaram que a perfusão uma vez por semana tem uma taxa de depuração significativa, o que fornece uma forte base acadêmica e sugestões de orientação clínica para o tratamento de perfusão. Espera-se que a permeabilidade perfusional da nefropatia na China continue a melhorar no futuro, e os produtos relevantes devem contribuir com desempenho considerável. 2. negócio de doenças hepáticas responde por mais de 10%, e multi centro clínico + produtos catalíticos estratégicos de “uma cidade, um centro” estão disponíveis em grandes quantidades. Em 2021, a receita dos produtos hepáticos da empresa foi de 310 milhões de yuans (+ 69,19%). A perfusão hepática é outro negócio central da incubação bem sucedida da empresa. Nos últimos anos, a empresa tem se concentrado em pesquisa clínica e promoção de marketing para acelerar a cobertura de produtos finais. O prospectivo, multi centro de pesquisa do mundo real padstonestudy liderado pelo Nanfang Hospital foi lançado, que fornecerá uma base clínica de nível mais alto para purificação do sangue da insuficiência hepática; Ao mesmo tempo, 191 hospitais na China foram premiados com o projeto “uma cidade, um centro” Hospital de fígado artificial, cobrindo 80% das cidades de nível de prefeitura. No futuro, continuará a promover a conscientização da perfusão hepática. 3. O layout do negócio de doenças críticas foi acelerado e novos produtos de sepse foram oficialmente vendidos. Em 2021, a receita da empresa de produtos de doenças críticas na China foi de 173 milhões de yuans (+ 63,89%), e a empresa cobriu mais de 1000 hospitais e mais de 150 equipes no campo do tratamento de doenças críticas. Atualmente, a empresa está acelerando a promoção terminal através da construção de centros de demonstração, diagnóstico padronizado e tratamento e processos operacionais. Além disso, a coluna inovadora de adsorção de citocinas do produto da empresa foi oficialmente colocada à venda, preenchendo a lacuna dos produtos de purificação de sangue da eliminação de citocinas na China, e espera-se alcançar o crescimento rápido com a ajuda dos canais existentes.
A taxa de crescimento do investimento em I & D ultrapassou os 115%, tendo sido lançados vários projectos inovadores em matéria de doenças. Em 2021, a empresa investiu 174 milhões de yuans em P & D, um aumento anual de 115,17%, representando 6,5% da receita operacional total da empresa; A equipe de P&D atingiu 604 pessoas, com uma expansão anual de cerca de 76%. A empresa atribui grande importância à I&D e à inovação, e continua a traçar novas doenças e produtos. Atualmente, a empresa lançou pesquisas clínicas em múltiplos projetos inovadores, como clínica multicêntrica de sepse, clínica dpmas e perfusão de pacientes submetidos a cirurgia extracardíaca. A nova geração de dialisadores de sangue, adsorventes de sangue / plasma e equipamentos de purificação de sangue entraram na fase de produção experimental, que se espera enriquecer ainda mais o pipeline de produtos da empresa e continuar a consolidar a competitividade abrangente da empresa.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: de acordo com os dados do relatório anual, ajustamos a previsão de lucro e prevemos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 3,602 bilhões, RMB 4,899 bilhões e RMB 6,406 bilhões (RMB 3,648 bilhões e RMB 5,019 bilhões nos últimos 22-23 anos), com um aumento homólogo de 35%, 36% e 31%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de RMB 1,599 mil milhões, 2,154 mil milhões e 2,791 mil milhões (RMB 1,587 mil milhões e 2,168 mil milhões nos 22-23 anos anteriores ao ajustamento), com um aumento homólogo de 34%, 35% e 30%; O EPS correspondente é de 1,99, 2,67 e 3,46 yuan. Considerando que a empresa é uma empresa líder em hemoperfusão na China, espera-se que a melhoria contínua da taxa de penetração de doenças renais e hepáticas traga incremento contínuo de desempenho para a empresa e mantenha a classificação de compra.
Evento imediato de risco: risco único da estrutura do produto; Risco de concorrência no mercado; Risco de desvio da medição do espaço de mercado; Os materiais públicos utilizados no relatório de pesquisa podem ter o risco de atraso da informação ou atualização prematura.
