\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 812 Yunnan Energy New Material Co.Ltd(002812) )
Evento: em 12 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual. Em 2021, a receita da empresa foi de 7,982 bilhões de yuans, yoy + 86,37%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,718 bilhões de yuans, yoy + 143,60%, e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 2,567 bilhões de yuans, yoy + 159,17%. Entre eles, o Q4 alcançou uma receita de 2,643 bilhões de yuans, yoy + 55,34%, mãe + 35,89%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 962 milhões de yuans, yoy + 103,81%, mãe + 36,44%, deduzindo o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 938 milhões de yuans, yoy + 117,82%, mãe + 45,62%.
O líder do diafragma molhado é HENGQIANG, e a participação será aumentada em 2022. Em 2021, a empresa enviou mais de 3 bilhões de metros quadrados de diafragma úmido, representando 50% da indústria de diafragma úmido da China, e a participação continuou a aumentar. Esperamos que a empresa Q4 venda 1,05 bilhão Ping +, superando as expectativas. Desde 2021, a oferta de equipamentos de diafragma restringiu a expansão da indústria, e a relação oferta-demanda da ligação de diafragma é relativamente apertada. No entanto, o suporte de equipamentos da empresa + aproveitamento de sua própria capacidade de produção contribuiu para o principal incremento da oferta da indústria: até o final de 2021, a capacidade de produção mensal da empresa atingiu 400 milhões de metros quadrados, correspondendo à capacidade de produção real anual de 4,8 bilhões de metros quadrados; Além disso, o Instituto de fabricação de aço fornece 25-30 novas linhas a cada ano para complementar 1 bilhão de metros quadrados + capacidade de produção. Julgamos que a produção da empresa este ano é de 5,8 bilhões de metros quadrados, e a empresa pode aumentar sua participação determinística.
O lucro líquido de Shan Ping continuou a subir, e o revestimento on-line fortaleceu o padrão. Estimamos que o lucro líquido médio único Q4 da empresa é de 0,94 yuan, um aumento de 5 centavos mês a mês; Espera-se que o primeiro trimestre continue a aumentar em 3-4 pontos mês a mês. Em 2022, a capacidade de revestimento on-line da empresa aumentará rapidamente, o que promoverá a indústria a entrar em uma dimensão maior da concorrência. A empresa reduz significativamente os custos através do revestimento online. Por um lado, faz com que os clientes sintam a redução de preços, por outro lado, melhora a proporção de produtos de revestimento, melhora os lucros através da atualização da estrutura do produto e consolida a competitividade da empresa. Além disso, espera-se que o aproveitamento contínuo da capacidade da empresa, redução de custos e aumento de eficiência + expansão contínua de clientes no exterior impulsionem o lucro líquido médio único. Julgamos que o lucro líquido médio único da empresa deve chegar a 1 yuan em 2022.
Sugestão de investimento: esperamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja 147,7 / 214,6 / 27,9 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja 55,0 / 80,7 / 10,46 bilhões de yuans respectivamente, correspondendo a 33 / 22 / 17 vezes da avaliação atual. Tendo em vista as altas barreiras no campo do diafragma e a oferta e demanda apertadas a curto prazo, espera-se que o desempenho da empresa aumente tanto em volume quanto em lucro, e mantenha a classificação de investimento “Buy-A”.
Dica de risco: a demanda por novos veículos energéticos é menor do que o esperado, e a epidemia continua impactando na produção e operação da cadeia industrial
