\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 507 Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) )
Evento:
Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) divulgou o relatório anual de 2021. A empresa alcançou uma receita de 2,519 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 10,82%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 742 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 4,52%, e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 694 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de – 8,49%, dos quais Q4 alcançou uma receita de 563 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 18,74%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 238 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 45,75%, e um lucro não atribuível à empresa-mãe de 209 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 45,75%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 209 milhões de yuans, um aumento ano a ano em ano.
A empresa anunciou seu plano de negócios: em 2022, espera-se alcançar uma receita de 2,896 bilhões de yuans, um aumento anual de + 15%, um custo operacional de 1,188 bilhões de yuans, um aumento anual de – 1,03%, e uma margem de lucro bruta esperada de 59,00%, um aumento de 6,64pct em relação a 2021.
Comentários:
Análise de renda: o preço unitário aumenta e o rendimento aumenta. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 2,519 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 10,82% (incluindo Q1: + 46,86%; Q2: – 10,78%; Q3: + 1,30%; Q4: + 18,74%). A taxa de crescimento é diferente em cada trimestre, principalmente relacionada à diferença do número base e ações de canal após o aumento do preço do Q4. 1) Custo de volume e preço: em 2021, o volume de vendas diminuiu 1,65%, o preço unitário de vendas aumentou 12,70% e o custo aumentou 30,28%. A taxa de crescimento anual do lucro foi inferior à taxa de crescimento da renda, principalmente porque o custo subiu mais rápido que o preço unitário; 2) Categoria: as vendas de mostarda em conserva foram 2,226 bilhões de yuans, um aumento anual de + 12,73%, repolho em conserva foi 159 milhões de yuans, um aumento anual de + 3,35%, rabanete foi 69,04 milhões de yuans, um aumento anual de – 30,77%, e a taxa de crescimento da principal categoria de mostarda em conserva foi boa; 3) Subregiões: as vendas na China Oriental e no Sul da China aumentaram 23,19% e 15,15%, respectivamente, enquanto as vendas no Norte da China, na China Central e no Nordeste da China aumentaram 9,85%, 13,16% e 13,80%, respectivamente. A taxa de crescimento no Noroeste e na China Central foi baixa, cerca de 4%, e a do sudoeste da China diminuiu 10,49%. 4) Concessionários: no final do século XXI, a empresa contava com 3030 concessionários, um aumento de 382 em relação ao ano anterior.
Análise de lucros: o custo sobe, a despesa aumenta e a taxa de juros líquida desce. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 52,36%, com uma diminuição homóloga de 5,90pct (q1:60,07%; q2:58,85%; q3:51,64%; q4:36,08%), e a margem bruta de lucro variou muito, principalmente relacionada à mudança das normas contábeis. Portanto, prestamos atenção à diferença de vendas brutas. A diferença de vendas brutas em 21 foi de 33,50%, com uma diminuição homóloga de -8,57pct. Por um lado, o custo aumentou, por outro lado, a taxa de publicidade aumentou significativamente em comparação com 20 anos. Em todo o ano de 21, a empresa investiu 255 milhões de yuans para construir uma marca. A margem de lucro não líquido deduzida em 21 anos foi de 27,57%, com uma diminuição homóloga de 5,82pct, que se deveu principalmente ao aumento significativo da margem de lucro bruto e da taxa de publicidade.
Perspectivas futuras: o dividendo de custo aparece em 2022, e as perspectivas de receita e lucro são positivas. A empresa anunciou seu plano 2022. Em 2022, alcançou uma receita de 2,896 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 15,00%, um custo operacional de 1,188 bilhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 1,03%, e uma margem de lucro bruto esperada de 59,00%, um aumento de 6,64pct em comparação com 2021. O plano é positivo. Acreditamos que a empresa tem uma alta possibilidade de realização. 1) lado da receita: o aumento de preços de alguns produtos em 21q4 é de 3% – 19%, e o efeito de aumento de preço é esperado para ser refletido em 22 anos. O custo de publicidade em grande escala em 21 anos também é esperado para impulsionar o crescimento das vendas em 22 anos. Além disso, o desenvolvimento de canais de catering e a listagem de novos produtos de sal leve em linha com a atualização do consumo são esperados para contribuir com novo incremento; 2) Lado do lucro: em 2022, área de cumprimento tinha um alto rendimento de mostarda em conserva. Atualmente, o preço médio de compra é de cerca de 800 yuan, que é significativamente menor do que em 21 anos. Ao mesmo tempo, considerando que o investimento de despesas de publicidade encolheu em 22 anos, a elasticidade do lucro pode ser esperada.
Previsão de lucros e classificação: dar classificação de “excesso de peso” Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) é o líder absoluto na indústria de pickle da China. A longo prazo, a empresa espera 10 bilhões de receitas e 2 bilhões de lucros. No médio prazo, o efeito de aumento de preço e o efeito de investimento de publicidade em 22 anos são esperados para aparecer, e a meta de receita é garantida. Ao mesmo tempo, a listagem de novos produtos de sal leve está em linha com a nova tendência de atualização do consumo, e também é esperado tornar-se o ponto de venda dos produtos da empresa no futuro. Além disso, a tendência descendente do custo é determinada, as despesas de publicidade são reduzidas, o lucro é alto, e a elasticidade e a certeza são fortes. Q1 pode ser afetado pela epidemia em certa medida, com uma taxa de crescimento ligeiramente menor, que se espera estabilizar gradualmente no seguimento. A taxa de crescimento da nossa receita deverá ser de 13% em 2024 e 15% em 2024 e 2024, respectivamente; A taxa de crescimento do lucro líquido foi de 32%, 16% e 15%, respectivamente; O EPS correspondente é 1,11, 1,28 e 1,47. Nós demos 35 vezes o preço alvo faseado da PE de 39 yuans de acordo com a EPS em 2022, mantendo a classificação de “compra” da empresa.
Alerta de risco: intensifica-se a concorrência industrial; Flutuação dos preços das matérias-primas; Questões de segurança alimentar;
