\u3000\u30003 Lijiang Yulong Tourism Co.Ltd(002033) 00203)
Instrumentos científicos de ponta têm grande espaço de mercado, baixa taxa de localização e grande espaço de substituição doméstica. Em 2020, a escala de mercado de espectrômetro de massa, cromatógrafo e espectrômetro na China é de cerca de 14,2 bilhões de yuans, 10,7 bilhões de yuans e 6,7 bilhões de yuans. De acordo com as estatísticas de dados de aquisição de instrumentos científicos de mais de 2 milhões de yuans pela Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma de 2016 a 2019, a proporção de equipamentos domésticos de espectrometria de massa é de apenas 1,19%, e a proporção de cromatografia de espectro é de apenas 0,24%. A China precisa urgentemente do aumento de excelentes empresas de instrumentos científicos.
Com a acumulação de mais de dez anos, a plataforma de pesquisa e desenvolvimento de instrumentos científicos de ponta da tecnologia de educação espectral subsidiária foi gradualmente melhorada. Após 16 anos de pesquisa e desenvolvimento, a tecnologia de educação espectral, uma subsidiária de 75% de propriedade da Spotlight, dominou espectrometria de massa relativamente completa, cromatografia, espectroscopia, físico-química e outras tecnologias de análise e detecção e gás, líquido, sólido e outras tecnologias de pré-tratamento por injeção de amostras, desenvolveu uma série de combinações de produtos líderes tecnologicamente, como análise de laboratório, análise no local (portátil, on-line, móvel) e análise automática, e muitas tecnologias, como haste tripla de quatro estágios preencheram a lacuna na China.
O campo de aplicação dos principais produtos da empresa continua a estender-se para o high-end. A empresa começou a partir de testes industriais e alcançou rápido desenvolvimento no campo do monitoramento ambiental. Nos últimos anos, com o enriquecimento da matriz de produtos da empresa e a melhoria do desempenho, o negócio expandiu-se gradualmente para áreas de ponta, como diagnóstico médico, semicondutores e ciências da vida. Recentemente, o LCMS / MS da empresa foi aprovado com certificado de registro de dispositivo médico classe II, quebrando o monopólio de longo prazo de fabricantes estrangeiros de espectrometria de massa tandem cromatografia líquida na indústria médica da China neste campo.
Construa uma plataforma de solução global para alcançar concorrência diferenciada com produtos padrão. Atualmente, a empresa lançou “laboratório totalmente automático 4.0”, que realiza todo o processo de análise automática autônoma da preparação da amostra, separação da amostra, pesagem, pré-tratamento, injeção automática, análise e relatório. Espera-se que “laboratório totalmente automático 4.0” desempenhe um papel importante na resolução da facilidade de uso da espectrometria de massa clínica e na redução da fonte de poluição da detecção de semicondutores.
Aconselhamento e avaliação de investimentos
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 será de -164 / 229 / 399 milhões de yuans. Entre eles, o lucro líquido da tecnologia PHYU de 2021 a 2023 é de 140 / 226 / 316 milhões de yuans. Com referência ao 61 vezes PE dado por empresas comparáveis em 2022, correspondendo a 13,76 bilhões de yuans. Após deduzir 25,45% do patrimônio líquido dos acionistas minoritários, a avaliação correspondente é de 10,25 bilhões de yuans. Com referência a empresas comparáveis, os ativos da educação não espectral são dados 0,99 vezes Pb (a partir de 2021q3, os ativos líquidos atribuíveis à empresa-mãe da educação não espectral são 3,54 bilhões de yuans), e a avaliação corresponde a 3,5 bilhões de yuans. A avaliação razoável total da empresa em 2022 é de 13,75 bilhões de yuans, correspondendo ao preço da ação de 30,39 yuans / ação. É coberto pela primeira vez e dada uma classificação de “compra”.
Dicas de risco
O progresso da industrialização é menor do que o esperado, a concorrência do mercado intensifica-se, o risco de importação de peças e componentes principais, a demanda de aplicação downstream menor do que o esperado, o comprometimento do goodwill, a redução e congelamento de capital próprio do controlador real, o risco de imparidade do PPP, etc.
