\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 659 Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) )
Principais pontos de investimento
Evento: Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) divulgou o relatório para o primeiro trimestre de 2022. No primeiro trimestre de 2022, a receita operacional foi de 3,131 bilhões de yuans, um aumento de 80% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 637 milhões de yuans, um aumento anual de 90,28%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução foi de 613 milhões de yuans, um aumento anual de 96%.
Comentários:
Em 2022q1, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 90,28% em relação ao ano anterior, e a rentabilidade foi ainda maior. A empresa alcançou uma receita de RMB 3,131 bilhões em 2022q1, com um aumento anual de 80% e um aumento mensal de 15,91%, principalmente devido ao rápido desenvolvimento da indústria de baterias de lítio impulsionado pela demanda do mercado global de veículos de energia nova. A empresa efetivamente atendeu a demanda do mercado de clientes de baterias de lítio através do layout perfeito da cadeia industrial e coordenação integrada de negócios, e as vendas de produtos de cada segmento de negócios aumentaram rapidamente. Em 2022q1, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 637 milhões de yuans, com um aumento anual de 90,28% e um aumento mensal de 22,95%, o que foi principalmente devido ao rápido crescimento das vendas de produtos em todos os segmentos de negócios da empresa. Através da alta taxa de autofornecimento de grafitização, eficiência de produção de processamento de diafragma de revestimento e utilização abrangente de materiais, os benefícios em grande escala apareceram gradualmente e a lucratividade foi aprimorada ainda mais. A margem bruta de lucro em 2022q1 foi de 38,73%, alta de 0,96 PCT ano a ano e 3,71 PCT mês a mês; A taxa de juros líquida foi de 21,98%, alta de 2,71 PCT ano a ano e 1,95 PCT mês a mês.
A capacidade de produção de materiais de eletrodo negativo continua a expandir-se, e o layout da cadeia industrial integrada mostra vantagens. Devido ao duplo controle do consumo de energia do governo local, restrição de energia e outros fatores, a expansão da capacidade de grafitização e a velocidade de melhoria da produção são menores do que a demanda do mercado, o preço de processamento de terceirização da grafitização na China continua a aumentar, o negócio de material catódico da empresa acelera o layout da cadeia industrial integrada, a taxa de auto fornecimento de grafitização está liderando na indústria, e a vantagem competitiva é proeminente. Até o final de 2021, a empresa formou uma capacidade de produção efetiva de materiais catódicos com uma produção anual de mais de 150000 toneladas, incluindo 110000 toneladas de processamento de grafitização e 100000 toneladas de capacidade de suporte de processamento de carbonização. O projeto de integração material de ânodo de Sichuan Zichen 200000 toneladas foi iniciado, dos quais a fase I 100000 toneladas deve ser colocada em operação até o final de 2022. Espera-se que a indústria de materiais de eletrodos negativos permaneça em um equilíbrio apertado em 2022. O negócio de materiais de eletrodos negativos da empresa se beneficiará do layout integrado e posicionamento de produtos de médio e alto nível, e o setor de negócios deve manter alto crescimento.
A construção da integração de negócios de diafragma de revestimento foi acelerada. Em 2021, o volume de processamento de diafragma revestido atingiu 2,171 bilhões de m2, representando 35,19% das remessas de diafragma úmido da China no mesmo período, com um aumento homólogo de 8,51 PCT e um aumento significativo na participação de mercado. Até o final de 2021, a empresa formou uma capacidade de produção anual de 100 milhões de metros quadrados de membrana base, 8000 toneladas de nano alumina e boemita, 5000 toneladas de PVDF e 4 bilhões de metros quadrados de diafragma revestido. Além disso, Jiangsu zhuogo 1,5 bilhão M2 projeto de processamento de revestimento e Guangdong zhuogo fase I 2 bilhões M2 projeto de revestimento de diafragma foram iniciados; Sichuan ZhuoLe 400 milhões de m2 filme base e projeto de integração de revestimento está em construção; A substituição doméstica dos principais materiais de revestimento e produtos adesivos será acelerada, e a sinergia da construção integrada do negócio de diafragma de revestimento aparecerá ainda mais.
O negócio automático do equipamento da bateria de lítio está na mão, com pedidos abundantes. Até o final de 2021, os pedidos da empresa para máquinas de revestimento na mão excederam 4 bilhões de yuans (incluindo impostos), com um aumento anual de 170,33%, estabelecendo as bases para o crescimento sustentado e rápido do negócio de equipamentos da empresa.
Recomendação de investimento: manter a notação recomendada. Estima-se que o EPS da empresa em 2022 e 2023 será de 4,00 yuan e 5,80 yuan respectivamente, e o PE correspondente será 34 vezes e 23 vezes respectivamente. A empresa construiu uma cadeia industrial integrada de materiais chave da bateria de lítio e o desenvolvimento coordenado de vários negócios, que se beneficiarão plenamente do rápido crescimento do mercado global de veículos de energia nova e manterão a classificação recomendada.
Aviso de risco. Risco de que a produção e as vendas de novos veículos energéticos sejam inferiores ao esperado; Risco de flutuação de preços de matérias-primas e processamento terceirizado; A concorrência no mercado intensifica os riscos; Tecnologia emergente ou rota alternativa de atualização de produtos
