\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 338 Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) )
Principais pontos:
Descrição do evento:
A empresa divulgou seu relatório anual para 2021, com receita anual de 1,375 bilhão de yuans, um aumento anual de 41,06%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 314 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 78,92%, que foi causado pela mudança no justo valor das ações Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) detidas indiretamente; O lucro não líquido atribuível à empresa-mãe foi de 152 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 18,01%. Em 2021q4, a empresa alcançou uma receita de 402 milhões de yuans, um aumento anual de 25,99%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 88 milhões de yuans, um aumento anual de 21,54%; O lucro não líquido atribuível à empresa-mãe foi de 51 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 17,50%. Além disso, a empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 2,6 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações, com uma taxa de dividendos de 20,54%.
Vendas na loja: a receita da loja única é restaurada e o ritmo de expansão das lojas é acelerado
Beneficiando da melhoria do preço de fornecimento de algumas categorias na loja e da gestão unificada da marca do negócio de take away na loja, a receita da loja única franquia da empresa em 2021 foi de 324000 yuans, com um aumento anual de 23,1%, e a receita da única loja retornou ao nível pré-epidêmico. Enquanto isso, nos últimos 21 anos, o número total de lojas franqueadas/operadas diretamente da empresa atingiu 3461 (ano a ano + 12%)/19, com um aumento líquido de 372 (ano a ano + 113,8%)/2 respectivamente. Em termos de sub-regiões, 2950370/141 lojas franqueadas estavam no Leste/Sul/Norte da China, com um aumento líquido de 215101/56 respectivamente. Considerando o espaço para melhorar a cobertura de entrega das lojas no Leste da China (atualmente cerca de 50%) e a promoção gradual da empresa de produtos de almoço e jantar para ampliar o cenário de consumo, acreditamos que o modelo de loja única continuará a melhorar. Após o impacto da epidemia desaparecer, o negócio de vendas da loja deve ver um aumento simultâneo de volume e preço.
Vendas de refeições em grupo: cultivo intensivo de canais + liberação de capacidade, negócios de refeições em grupo tiveram bom desempenho
Durante o período de relatório, o projeto da planta inteligente da fase II de Xangai foi colocado em operação, o limite de capacidade do produto acabado da empresa quebrou, o negócio da refeição do grupo desenvolveu-se rapidamente e a receita anual foi 215 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 61,2%. Além disso, a empresa criou um grande departamento de negócios de clientes na China Oriental para otimizar a capacidade organizacional e refinar os canais de vendas, e subdividir os clientes em cinco tipos: refeição de grupo empresarial e institucional, cadeia de suprimentos de catering, cadeia de lojas de conveniência, cadeia de catering marca e plataforma de comércio eletrônico fresco. Acreditamos que, com a combinação de gerenciamento de canais refinado e potencial de marca, há espaço considerável para melhorar a participação de mercado do negócio de refeição em grupo na China Oriental, que pode continuar a aumentar em 22 anos.
Prospect: aquisição e consolidação na China Central + Nanjing planta colocada em operação, e há um futuro brilhante para o líder de Baodian
A aquisição epitaxial está progredindo sem problemas. A empresa entra rapidamente no mercado central da China através de “bons presentes” e “conveniência precoce”, e o layout nacional é a próxima cidade. Na China Oriental, a fábrica de Nanjing deve ser colocada em operação no final do ano. Após o lançamento da capacidade de produção, a distribuição de lojas no norte de Jiangsu, Anhui, Zhejiang e outros lugares será aumentada e a expansão do negócio de refeição do grupo será permitida. Como uma empresa líder do ponto de embalagem chinês, o espaço de crescimento da empresa vale a pena olhar para a frente.
Aconselhamento em matéria de investimento
Considerando o aumento simultâneo de volume e preço no final da loja e o elevado potencial de crescimento das refeições em grupo, o negócio da empresa é altamente incerto após a melhoria da situação epidêmica. Porco como principal matéria-prima, a empresa beneficiará significativamente da tendência descendente do preço do porco. A margem de lucro bruto de 21q4 recuperou para 28,14%, e espera-se que volte ao nível normal em 22 anos. Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja de RMB 1.766/21.43/2.585 bilhões, com aumento homólogo de 28,4% / 21,3% / 20,7%. O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 256314/378 milhões de RMB, com um aumento homólogo de – 18,5% / 22,6% / 20,4%, EPS de 1,03/1,26/1,52 e PE correspondente de 30,56/24,93/20,7 respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
Risco de aumento acentuado dos preços das matérias-primas, risco de segurança alimentar e construção de capacidade inferior ao esperado
