\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 254 Yantai Tayho Advanced Materials Co.Ltd(002254) )
Recorde de alto desempenho: Yantai Tayho Advanced Materials Co.Ltd(002254) divulgou o relatório anual para 21 anos. A empresa alcançou uma receita de 4,4 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 80,4%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 970 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 270,4%. Em 2021, os principais produtos são spandex e aramida, que estão em alta popularidade. Em termos de setores, o setor de spandex alcançou uma receita de 2,82 bilhões de yuans, com uma margem de lucro bruta de 35,5%, um aumento de 19,5 PCT ano a ano; O setor de aramida alcançou uma receita de 1,57 bilhão de yuans e uma margem de lucro bruta de 40,3%, com um aumento anual de 5,4 PCT.
Custo de otimização do spandex: o preço do spandex permanecerá alto em 2021, com um preço médio de 67424 yuan / ton, um aumento anual de + 118,2%. A empresa promove a estratégia de base dupla de Yantai e Ningxia, aproveita as vantagens energéticas da Ningxia e otimiza custos. Ao mesmo tempo, continue a otimizar o layout industrial, ajuste dinamicamente a estrutura do produto e dê prioridade a garantir o fornecimento de produtos de alto lucro. A empresa tem uma capacidade efetiva de 50000 toneladas de spandex e uma capacidade em construção de 45000 toneladas. Embora o preço do spandex diminuiu em 2022, a nova capacidade pode complementar o preço em certa medida.
A fibra de aramida é o principal ponto de crescimento: nos três primeiros trimestres de 2021, afetada pela recuperação econômica na era pós-epidemia, a preparação precoce de mercadorias a jusante do aumento tarifário da UE, o aumento do preço dos materiais a granel e outros fatores, a oferta no campo da comunicação óptica está em falta, impulsionando a demanda por fibra de aramida para. Com a introdução de padrões obrigatórios no campo da proteção pessoal na China, o volume de vendas de fibra de meta aramida também aumentou significativamente. Em 2021, a taxa de utilização da capacidade de fibra de aramida da empresa foi de 101,5%, e a oferta estava em falta. Atualmente, possui 11500 toneladas de capacidade efetiva de fibra de aramida e 33000 toneladas de capacidade em construção, consolidando ainda mais a posição de liderança da fibra de aramida.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Combinado com os preços atuais do spandex e aramida, ajustamos o EPS da empresa de 2022 a 2024 para 1,15, 1,57 e 2,04 yuan respectivamente (a previsão original era de 0,99, 1,30 e – yuan). Usando o método de avaliação do segmento, o PE médio de empresas comparáveis do spandex em 22 anos foi de 6 vezes, o das empresas comparáveis do aramida em 22 anos foi 33 vezes, o do spandex representou 48% e o do aramida representou 52%, correspondendo ao preço alvo de 23,10 yuan em 2022 (o preço alvo original era de 23,10 yuan), Manter a classificação de compra.
Dicas de risco
Diminuição da procura de produtos; O preço das matérias-primas aumentou acentuadamente; O progresso do novo projeto é menor do que o esperado.
