\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 995 Zhejiang Yongjin Metal Technology Co.Ltd(603995) )
Evento: a empresa emitiu o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 31,37 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 53,4% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 590 milhões de yuans, um aumento homólogo de 42,6%; Isto deve-se principalmente ao rápido aumento da escala de produção e comercialização da folha laminada a frio da empresa e ao aumento significativo dos preços. No quarto trimestre de 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 8,88 bilhões de yuans, um aumento anual de 30,1% e um aumento mensal de 6,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 160 milhões de yuans, uma diminuição anual de 0,2% e um aumento mensal de 2%.
A produção de armazenagem e o volume de vendas aumentaram significativamente, e a margem de lucro bruto aumentou simultaneamente. Em termos de produção e comercialização, em 2021, a produção e armazenagem dos produtos da empresa foi de 2,134 milhões de toneladas, um aumento homólogo de 28,1%; O volume de vendas foi de 2,097 milhões de toneladas, um aumento homólogo de 26,6%; A margem de lucro bruta do produto foi de 5,15%, com aumento homólogo de 0,92pct;
Produtos de laminação a frio de largura larga 300 série 2B: em 2021, a produção anual foi de 1,706 milhões de toneladas, com um aumento anual de 17,3%; O volume de vendas atingiu 1,683 milhões de toneladas, um aumento homólogo de 16,4%; A margem bruta de lucro foi de 3,7%, com aumento homólogo de 0,65 PCT; O preço de venda por tonelada foi de 15369 yuan / tonelada, um aumento anual de 22,2%; O lucro bruto por tonelada foi 569 yuan / ton, um aumento ano a ano de 47,9%; O crescimento mensal na produção e vendas foi principalmente devido à nova capacidade da empresa de 250000 toneladas após a aquisição da qingtuo Shangke em novembro de 2020 e a produção de capacidade total de Guangdong Yongjin fase I, resultando em um aumento significativo na utilização da capacidade.
Produtos Ba de laminação a frio de largura larga 300 da série: em 2021, a produção anual foi de 66000 toneladas, o volume de vendas foi de 64000 toneladas, e a taxa de lucro bruto foi de 10,8%. O preço por tonelada foi de 17723 yuan / ton, e o lucro bruto por tonelada foi de 1909 yuan / ton. Este produto foi adicionado recentemente este ano, e não houve dados históricos.
Produtos Ba da série 400 da laminação a frio da largura larga: em 2021, a produção anual foi 237000 toneladas, um aumento ano a ano de 139%; O volume de vendas aumentou 22000 toneladas ano a ano; A margem bruta de lucro foi de 11%, com decréscimo homólogo de 1,68 PCT; O preço de venda por tonelada foi de 9157 yuan / tonelada, um aumento anual de 24,7%; O lucro bruto por tonelada foi 1006 yuan / ton, com um aumento anual de 15,8%; O crescimento mensal na produção e vendas foi principalmente devido à aquisição da empresa de qingtuo Shangke em novembro de 2020, que adicionou 80000 toneladas de capacidade de produção, e a nova capacidade de produção de 400 séries Ba de Zhejiang Yongjin e Jiangsu Yongjin novos projetos.
Produtos laminados a frio de precisão 300 séries: em 2021, a produção anual foi de 39000 toneladas, com um aumento homólogo de 7,6%; O volume de vendas foi de 39000 toneladas, um aumento homólogo de 6,8%; A margem bruta de lucro foi de 14,3%, uma diminuição homóloga de 1,91pct; O preço de venda por tonelada foi 20278 yuan / ton, um aumento ano a ano de 14,9%; O lucro bruto por tonelada foi de 2908 yuan / ton, um aumento anual de 4,4%.
Produtos da série 400 de laminação a frio de precisão: em 2021, a produção anual foi de 78000 toneladas, com um aumento anual de 4,6%; O volume de vendas foi de 78000 toneladas, um aumento homólogo de 4,1%; A margem bruta de lucro foi de 11,7%, diminuição homóloga de 2,82pct; O preço de venda por tonelada foi de 10662 yuan / tonelada, um aumento anual de 18,8%; O lucro bruto por tonelada foi de 1242 yuan / ton, uma diminuição anual de 4,9%.
Em 2022, a produção planejada continuará a aumentar e a rentabilidade será ainda maior. De acordo com o plano de negócios do relatório anual da empresa, a capacidade de processamento planejada de aço inoxidável laminado a frio da empresa em 2022 é de 2,85 milhões de toneladas, com um aumento anual de 33,8%. O lucro líquido atribuível à empresa listada deve ser de 730 milhões de yuans a 880 milhões de yuans, com um aumento anual de 23% a 48%; De acordo com os dados do plano acima, espera-se que a escala de produção e vendas da empresa e o lucro continuem a alcançar um crescimento substancial.
A expansão da capacidade entrou em um período bissexto, e a rentabilidade a longo prazo foi melhorada ainda mais. De acordo com o progresso da capacidade dos projetos em construção atualmente divulgados, estima-se que a taxa de crescimento composto anual da capacidade da empresa de 2022 a 2024 será de 28,5%, e a taxa de crescimento composto anual da produção de armazenagem será de 30,3%; A empresa organiza ativamente a linha de produção de alto lucro bruto.A proporção de produção de 300 e 400 séries larga Ba placa, placa de precisão, tubulação de água de aço inoxidável e produtos compostos com alta margem de lucro bruto é esperado aumentar de 20% em 2021 para 25,8% em 2024, impulsionando o aumento contínuo da margem de lucro bruto da empresa; Com base nos negócios chineses, a empresa acelerou o layout da capacidade de produção no exterior, investiu e construiu sucessivamente projetos de aço inoxidável no Vietnã, Tailândia e Indonésia, e expandiu seus canais de vendas para o Sudeste Asiático, mercados europeus e americanos, o que se espera melhorar ainda mais a lucratividade da empresa;
Consultoria de investimento. A empresa concentra-se no processamento de laminação a frio de aço inoxidável e ocupa uma vantagem na concorrência de produtos convencionais. Confiando nos canais de muitas empresas líderes de laminação a quente de aço inoxidável, a empresa expande rapidamente sua capacidade de produção. Seu modo de produção de pedidos, alto crescimento da capacidade de produção e transformação da estrutura do produto apoiarão efetivamente sua liberação de lucro. A escassez, alto crescimento e amplo espaço de mercado são esperados para apoiar sua maior valorização. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 810 milhões de yuans, 1,28 bilhão de yuans e 1,4 bilhão de yuans respectivamente, EPS será de 346 yuans, 548 yuans e 601 yuans respectivamente, e o PE correspondente será de 15,5, 9,8 e 8,9, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: o preço das matérias-primas upstream flutua acentuadamente, o rápido aumento da capacidade de produção leva ao declínio inesperado das taxas de processamento, a demanda por placas de aço inoxidável é menor do que o esperado devido a fatores epidêmicos e há incerteza no desenvolvimento de novos negócios.
