\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 089 Tbea Co.Ltd(600089) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual para 2021. Em 2021, alcançou uma receita operacional de 61,371 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 38,95%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 7,255 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 191,72%, que está na faixa superior da previsão de desempenho (6,8 ~ 7,3 bilhões de yuans); Em 2021q4, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,064 bilhões de yuans, um aumento anual de 131,26%; Propõe-se distribuir um dividendo em dinheiro de 0,58 yuan por ação (incluindo impostos).
O volume de vendas e o preço dos materiais de silício aumentaram simultaneamente, e a operação de novas usinas de energia impulsionou o rápido crescimento da receita de eletricidade. Em 2021, a empresa vendeu cerca de 75000 toneladas de materiais de silício, e o preço unitário de vendas (antes de impostos) foi de cerca de 170000 yuan / ton.O volume e preço aumentaram juntos, o que aumentou a receita de vendas de materiais de silício em 15,8% para 11,575 bilhões de yuan ano a ano; A receita operacional da construção de ECC sobreposta aumentou 5,11% para 7,761 bilhões de yuans ano a ano, impulsionando a receita operacional da nova indústria de energia da empresa e projetos de apoio aumentou 63,88% para 19,969 bilhões de yuans ano a ano, e a margem de lucro bruto aumentou 24,59 PCT para 40,14% ano a ano. Além disso, a escala de operação da nova usina de energia da empresa aumentou de 830mw no final de 2020 para 2255mw no final de 2021 (1725mw de energia eólica e 530mw de energia fotovoltaica), levando a receita de eletricidade da empresa a aumentar em 28,80% ano a ano para 3,983 bilhões de yuans.
A capacidade do material de silício será expandida, e o preço do material de silício permanecerá alto em 22 anos. Em 2022, a empresa completará a construção da transformação tecnológica de Xinjiang e Baotou fase I 100000 t / um projeto, e a capacidade de produção total da empresa será aumentada para 200000 t / a até o final do ano (o embarque estimado é de cerca de 120000 t); Sob o pano de fundo do crescente boom da demanda, esperamos que o preço médio anual do material de silício em 2022 aumente ainda mais. No futuro, com o comissionamento do Projeto fase I de Zhundong (100000 t / a) em 2023 e o comissionamento sucessivo da fase II de Baotou (100000 t / a) e fase II de Zhundong (100000 t / a), a capacidade total de produção de silício da empresa deve atingir 500000 T / A em 2025.
O plano UHV do “14º plano quinquenal” da Rede Estadual superou as expectativas, o progresso dos projetos no exterior recuperado após a epidemia e o desempenho dos negócios de transmissão e transformação de energia da empresa deve manter um alto crescimento. Espera-se que a construção de UHV da China acelere durante o 14º período do Plano Quinquenal.A empresa lidera a indústria na participação de mercado de produtos de transformadores UHV (a taxa histórica de ganho de licitação é de 25 ~ 30%), e seu transformador conversor UHV auto-desenvolvido ± 1100kV e outros produtos foram listados na lista dos primeiros grandes projetos de equipamentos técnicos no campo da energia, e um avanço foi feito na tecnologia chave da bucha UHV DC; No futuro, com a escala da construção UHV excedendo as expectativas, após a superposição da epidemia, o negócio completo do projeto de transmissão e transformação de energia no exterior da empresa avançará suavemente, e o negócio de transmissão e transformação de energia da empresa deve manter um alto crescimento.
Manter a classificação de “compra”: de acordo com o ritmo de expansão da produção da empresa, o julgamento sobre o preço futuro do silício, a superposição da promoção acelerada da construção de UHV pela State Grid e outros motivos, aumentamos a previsão de lucro para 22-23 anos e introduzimos a previsão de lucro de 24 anos. Espera-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja de RMB 11,515138,78/12,824 bilhões (aumento de 10% / aumento de 10% / aumento de 10% / novo), correspondendo a eps3,5 bilhões 04 / 3,66 / 3,38 yuan, o preço atual da ação corresponde a 6 / 5 / 6 vezes de PE em 22-24 anos. Os dois principais negócios da empresa (nova indústria de energia e projetos de apoio, e transmissão de energia e negócios de transformação) estão em uma posição importante no sistema de energia dominado pela nova geração de energia sob o pano de fundo da neutralidade de carbono. A empresa é líder nos negócios acima. No futuro, com a melhoria da prosperidade da indústria, a empresa manterá o crescimento constante e manterá a classificação de “compra”.
Dica de risco: a capacidade de produção e volume de vendas de material de silício são menores do que o esperado; A nova capacidade instalada da indústria fotovoltaica é inferior ao esperado; O investimento na rede eléctrica é inferior ao esperado; Risco de operação comercial no estrangeiro.
