\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 812 Yunnan Energy New Material Co.Ltd(002812) )
Principais pontos de investimento
Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,718 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 143,60%, o que estava no valor mediano da previsão de desempenho e em linha com as expectativas do mercado. Em 2021, a receita da empresa foi de 7,982 bilhões de yuans, um aumento anual de 86,37%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,718 bilhões de yuans, um aumento anual de 143,6%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 2,567 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 159,17%; Em 2021, a margem bruta de lucro foi de 49,86%, com um aumento homólogo de 7,23 PCT; A taxa de juros líquida das vendas foi de 728,8% em termos homólogos. A empresa previu anteriormente que o lucro líquido anual atribuível à empresa-mãe em 2021 era de 2,66-2,76 bilhões de yuans, o que estava na mediana da previsão de desempenho e em linha com as expectativas do mercado.
Em 2021, a empresa do 4º trimestre realizou um lucro líquido atribuível à sua empresa-mãe de 962 milhões de yuans, um aumento de 36% mês após mês. Em 2021, a empresa Q4 alcançou uma receita de 2,643 bilhões de yuans, um aumento de 55,34% ano a ano e 35,89% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 962 milhões de yuans, com um aumento anual de 103,81% e um aumento mensal de 36,44%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 939 milhões de yuans, com um aumento anual de 117,82% e um aumento mensal de 45,62%. Em termos de rentabilidade, a margem bruta do 4º trimestre foi de 53,07%, com um aumento homólogo de 7,43pct e um aumento mensal de 3,10pct; A taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe foi de 36,4%, com um aumento homólogo de 8,66pct e um aumento mensal de 0,15pct; A taxa de juro líquida deduzida da empresa não-mãe foi de 35,51%, com um aumento homólogo de 10,19% e um aumento mensal de 2,37%. A empresa prevê que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no primeiro trimestre em 2022 será de 865950 milhões de yuans, com um aumento anual de 100% – 120%. A acumulação de bônus afetará o crescimento mensal.
Em 2022q1, o volume aumentou acentuadamente ano a ano, e o embarque anual em 2022 deve manter um alto crescimento de 80% + ano a ano. A empresa enviou mais de 3 bilhões de metros quadrados em 2021, com um aumento anual de 130% +, e o preço de venda médio único correspondente foi de 2,3 yuan / quadrado + (imposto incluído), que era plano e ligeiramente diminuído ano a ano. Calculamos que o lucro líquido médio anual correspondente foi de quase 0,87 yuan / quadrado, que foi plano ano a ano; Entre eles, o diafragma 2021q4 da empresa deve vender 1,05 bilhão Ping +, com uma relação mês a mês de + 30%. O lucro de retorno plano único do diafragma Q4 para a empresa-mãe é de quase 0,9 yuan / Ping, com um aumento mês a mês de cerca de 5%, e o volume de negócios do diafragma está aumentando ao mesmo tempo. A empresa espera enviar 1,1 bilhão de metros quadrados em 2022q1, com um aumento de anel de cerca de 10%, um aumento anual de 140% + e o cronograma de produção em abril melhorou mês após mês.
A expansão da capacidade da empresa está liderando, a estrutura do produto é melhorada ainda mais, e o layout do diafragma de processo seco e filme alumínio-plástico contribuirá com novo incremento no futuro. Em 2022, a indústria está em falta, a taxa de utilização da capacidade industrial permanece alta, a velocidade de expansão da capacidade da empresa está liderando, e o cronograma de produção continua a aumentar. Considerando a aceleração da liberação de capacidade da empresa, o embarque anual em 2022 foi revisado para cerca de 5,5 bilhões de metros quadrados, um aumento de 80% ano a ano. Em termos de clientes, esperamos que a demanda Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) mais do que dobrar em 2022, a proporção de clientes no exterior aumentará ainda mais para cerca de 30%, e a proporção de revestimento deve aumentar ainda mais para cerca de 40% em 2022.
Previsão de lucro e classificação de investimento: considerando a implementação acelerada da capacidade de produção da empresa, esperamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja RMB 5,01171429676 bilhões (originalmente esperado para ser RMB 5,067034 bilhões), com um aumento anual de 84% / 43% / 35%, e os valores de PE correspondentes são 36 / 25 / 19x respectivamente, dando 55xpe em 2022 e o preço alvo correspondente de 309,1 yuan. Manter a classificação “comprar”.
Dica de risco: o volume de vendas de veículos elétricos é menor do que o esperado
