\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 659 Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) )
Análise do desempenho
Em 11 de abril de 2022, a empresa anunciou que a receita de 2022q1 foi de RMB 3,13 bilhões, um aumento mensal de + 15%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 637 milhões, um aumento mensal de + 23%, deduzindo o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 613 milhões, um aumento mensal de + 19,3%, a margem de lucro bruto foi de 38,7%, um aumento mensal de + 3,7%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 20,3%, e um aumento mensal de + 1,2%.
Análise empresarial
O desempenho está alinhado com as expectativas e o negócio floresce em muitos pontos. Esperamos que o pólo negativo 22q1 da empresa enviará cerca de 27000 toneladas, com um aumento mensal de + 8%, e o pólo negativo da bateria de energia responde por 70%. O lucro por tonelada aumentará ligeiramente para 12500 / ton, principalmente devido à realização contínua do aumento de preço do pólo negativo 21q4 & a empresa tem ricas reservas de matérias-primas na fase inicial, que é menos afetado pelo aumento de preços das matérias-primas. Esperamos que a expedição de revestimento seja de cerca de 750800 milhões de metros quadrados, e o lucro médio único é plano mês a mês, cerca de 0,2 yuan / metro quadrado. Estima-se que o PVDF enviará cerca de 1200 toneladas e contribuirá com cerca de 70 milhões de patrimônio líquido lucro.
Eletrodo negativo: a nova capacidade de grafitização é liberada gradualmente e o layout integrado é acelerado. Atualmente, a empresa tem uma capacidade de grafitização de 65000 toneladas e uma capacidade de grafitização de 50000 toneladas na Mongólia Interior. A produção experimental foi iniciada. Espera-se que a escalada será concluída em 22q2, e espera-se contribuir com cerca de 35000 toneladas de incremento da capacidade de grafitização em todo o ano. Esperamos que o envio negativo do eléctrodo da empresa será de cerca de 160000 toneladas em 22 anos, e a taxa de grafitização correspondente auto-fornecimento deve chegar a mais de 60%. Espera-se que o projeto de integração de Sichuan seja adicionado no final do ano 22. 265000 toneladas de eletrodo negativo correspondente a 215000 toneladas de grafitização serão formadas após a conclusão do projeto, e a taxa de auto-fornecimento atingirá 80%. 400000 toneladas de capacidade negativa do eletrodo serão formadas até o final do ano 24.
Materiais de membrana: o revestimento desenvolve mercados ultramarinos, e a membrana base tem sido em grandes quantidades em 22 anos. Revestimento: a empresa tem uma capacidade de produção de 4 bilhões de revestimento plano, 8000 toneladas de nano alumina e boehmite e 5000 toneladas de PVDF. espera-se entrar em clientes coreanos em 22 anos, e espera-se que 4 bilhões de revestimento plano será enviado em 22 anos. Membrana base: atualmente, tem uma capacidade de 100 milhões de metros quadrados. A compra de equipamentos foi concluída para 400 milhões de metros quadrados de capacidade do diafragma. Espera-se enviar 100 milhões de metros quadrados em 22 anos. Até o final de 24, espera-se formar 1,3 bilhão de metros quadrados de filme base, 10 bilhões de metros quadrados de capacidade de processamento de diafragma de revestimento e 25000 toneladas de PVDF.
Equipamento: encomendas completas na mão. Atualmente, a empresa tem 4 bilhões de pedidos de equipamentos de revestimento manual (incluindo vendas internas) e 1,1 bilhão de pedidos de novos produtos de equipamentos de automação, que devem ser gradualmente confirmados em 22-24 anos. Previsão de lucros e sugestões de investimento
Ajustamos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 para 3,03 bilhões, 4,41 bilhões e 5,85 bilhões, respectivamente (os valores anteriores foram de 2,97 bilhões, 4,41 bilhões e 5,85 bilhões), o EPS correspondente foi de 4,32, 6,35 e 8,42, e o PE correspondente foi de 32,3, 22,0 e 16,6 vezes, mantendo a classificação “buy”.
Dicas de risco
Riscos inferiores ao esperado na procura a jusante, deterioração do padrão de concorrência industrial, riscos inferiores ao esperado na construção de capacidade da empresa, riscos inferiores ao esperado na expansão de novos clientes, levantamento de ações restritas e riscos cambiais.
