\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 195 Gongniu Group Co.Ltd(603195) )
Evento: Gongniu Group Co.Ltd(603195) publicou o relatório anual de 2021. A empresa alcançou receita de 12,38 bilhões de yuans em 2021, yoy + 23,2%; Atingiu um desempenho de 2,78 bilhões de yuans, yoy + 20,2%. Após a conversão, a receita de 2021q4 em um único trimestre foi de 3,37 bilhões de yuans, yoy + 16,1%; Atingiu um desempenho de 570 milhões de yuans, yoy-19,7%. A receita do Bull Q4 manteve uma tendência de crescimento rápido, e seu desempenho estava sob pressão sob pressão de custos. A empresa emitiu plano de recompra de ações e plano de incentivo de ações para manter um mecanismo de incentivo de longo prazo para a gestão.
O negócio elétrico inteligente continuou a expandir-se, impulsionando o crescimento estável da receita do touro: o crescimento da receita do touro Q4 no único trimestre foi Q3 + 11,0pct mês a mês, e a receita do touro Q4 em 2021q4 aumentou 34,4% em comparação com 2019q4. Por produto, a receita de 2021h2 produtos de conexão elétrica / produtos de iluminação eletricista inteligente / produtos de acessórios digitais é yoy + 4,3% / + 20,5% / – 11,5%. A empresa se concentra no link de decoração frontal, e a categoria de iluminação elétrica inteligente (incluindo tomada de parede, iluminação LED e outros produtos) está crescendo rapidamente. Em 2021, a renda da tomada de parede do touro foi yoy + 29,6%, um aumento de 19,2% em relação a 2019; Receita de iluminação LED yoy + 38,5%, um aumento de 27,6% em relação a 2019. A empresa deu pleno jogo às vantagens de sua marca e canal, incubou e lançou produtos ecológicos inteligentes, como Yuba, fechadura de porta inteligente, secador de roupas inteligente e máquina de cortina inteligente.Em 2021, a receita de outros produtos foi yoy + 139,6%.
A rentabilidade do touro Q4 diminuiu no único trimestre: a margem de lucro líquido do touro 2021q4 no único trimestre foi de 17,0%, com um aumento homólogo de -7,6pct e um aumento mensal de q3-7,6pct. Especificamente, o declínio da rentabilidade da empresa é afetado principalmente pela margem de lucro bruto. No quarto trimestre, a margem de lucro bruto da empresa foi de -9,3% ano a ano. A margem de lucro bruto do 4º trimestre diminuiu significativamente ano a ano e mês a mês, principalmente devido a: 1) aumento da pressão de custos; 2) A estrutura do produto da empresa mudou, e Yuba, fechadura inteligente da porta, cortina inteligente e outras categorias com margem de lucro bruto relativamente baixa aumentaram rapidamente.
A empresa emitiu o plano de recompra de ações e plano de incentivo de ações: a empresa planeja recomprar as ações da empresa na forma de licitação centralizada com seus próprios fundos de 200 milhões de yuans a 300 milhões de yuans, tudo para a implementação de incentivo de ações, e o preço de recompra não deve exceder 203 yuans / ação. A empresa emitiu o projeto de plano de incentivo de capital próprio, que planeja conceder 1,55 milhão de ações restritas a 670 objetos de incentivo, representando 0,3% do capital social total, e o preço da concessão é de 65,46 yuan / ação. A meta de avaliação de desempenho do 1º/2º/3º levantamento do período de restrição de vendas é que o lucro ou lucro líquido em 20222023/2024 não seja inferior ao nível médio dos três exercícios fiscais anteriores e não inferior a 110% do nível médio dos dois exercícios fiscais anteriores. Estima-se que as despesas a serem amortizadas de 2022 a 2025 serão 41,536 milhões de yuans / 36,743 milhões de yuans / 14,378 milhões de yuans / 3,195 milhões de yuans. Em 2021, a taxa de incentivo de ações restritas da empresa foi de 41,09 milhões de yuans. Espera-se que a taxa de incentivo de ações em 2022 seja basicamente a mesma que em 2021.
Sugestão de investimento: como líder de conversão e abertura de paredes, a empresa continuará a aprofundar o layout de canais e enriquecer as SKUs de cada linha de produção, o que se espera aumentar a participação de mercado em campos mais subdivididos e alcançar um crescimento estável a longo prazo. Esperamos que o EPS dos Bulls seja de 5,06/6,04 yuan de 2022 a 2023, mantendo a classificação de investimento Buy-A.
Dica de risco: o aumento acentuado do preço das matérias-primas leva ao declínio da rentabilidade
