\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 738 Tkd Science And Technology Co.Ltd(603738) )
Em 21 anos, a receita aumentou 96,6% em termos homólogos e o lucro líquido imputável à empresa-mãe aumentou 547% em termos homólogos. Em 21 anos, a empresa alcançou receita de 1,241 bilhão de yuans (YoY + 96,6%), dos quais a receita 4q21 foi de 343 milhões de yuans (YoY + 76,0%, QoQ + 2,4%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 250 milhões de yuans (YoY + 546,9%), dos quais o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 4q21 é de 78,74 milhões de yuans (YoY + 186,0%, QoQ + 4,2%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos foi de 249 milhões de yuans (YoY + 1027%). O crescimento de alto desempenho da empresa nos últimos 21 anos se beneficiou de: 1) o aumento na demanda por cenários emergentes de aplicação como 5g, aiot, Internet de veículos e WiFi 6, e a aceleração do processo de substituição doméstica na indústria de osciladores de cristal; 2) Confiando nas vantagens tecnológicas da litografia semicondutora, a empresa expande a escala de chips de litografia high-end auto-produzidos e aumenta a velocidade de iteração de novos produtos; 3) Cada base de produção continua a aumentar o controle de custos e despesas operacionais e melhorar continuamente a participação de mercado do produto.
O lucro líquido 1q22 atribuível à empresa-mãe foi de 60-80 milhões de yuans, com um aumento anual de 57% – 110%. A empresa liberou a previsão de desempenho 1q22. Estima-se que 1q22 realizará um lucro líquido de 60-80 milhões de yuans (YoY 57,3% – 110%) e um lucro líquido de 40-60 milhões de yuans (YoY 10,9% – 66,4%) após deduzir sem lucros. A empresa transferiu todo o patrimônio líquido de sua subsidiária Shenzhen penghe em 22 de janeiro. A renda de investimento gerada e a provisão de imparidade para o empréstimo de Shenzhen penghe têm um grande impacto nos lucros e perdas não recorrentes de 1q22; Além disso, a empresa espera que a taxa de pagamento baseada em ações confirmada por 1q22 seja de cerca de 6,87 milhões de yuans. O desempenho operacional de 1q22 alcançou crescimento de alta velocidade ano a ano, principalmente devido a: 1) aprofundamento ativo da cooperação com os clientes finais; 2) A estrutura do produto foi otimizada, e o preço do produto e a margem de lucro bruta aumentaram ano a ano; 3) Novos produtos são vigorosamente expandidos em novos campos tais como automóvel e indústria para aumentar o incremento do mercado.
5g, aiot e eletrônica automotiva impulsionam o crescimento da demanda do oscilador de cristal, e a estrutura do produto da empresa continua a ser otimizada. De acordo com dados da CS & a, o mercado global de osciladores de cristal atingiu US $ 3,446 bilhões (YoY + 13%) em 2020, principalmente devido ao aumento na demanda de 5g, aiot e eletrônicos automotivos. No campo 5g, de acordo com dados da TXC, a escala global do mercado de infraestrutura 5g aumentará em 24% CAGR em 21-24 anos, e a remessa global de telefones celulares 5g aumentará de 500 milhões em 21 anos para 1,12 bilhão em 24 anos (CAGR: 31%). No setor automotivo, a TXC prevê que a taxa de penetração de veículos elétricos globais aumentará de 5,2% em 21 anos para 17% em 25 anos e 40% em 30 anos. Espera-se que a empresa aproveite a oportunidade de forte demanda + substituição doméstica, dê pleno jogo às vantagens tecnológicas da litografia de semicondutores, melhore ainda mais a participação de mercado global e expanda mercados de alto valor agregado, como automóveis e indústria.
Sugestão de investimento: esperamos que a receita operacional da empresa aumente 51,0% / 30,1% ano a ano para RMB 1873 / 2436 milhões em 22/23, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumente 52,5% / 30,5% ano a ano para RMB 381 / 497 milhões. Com referência à avaliação de 22,46 vezes PE da média esperada consistente da empresa comparável eólica em 2022, daremos à empresa 21-22 vezes o PE esperado em 2022, correspondendo ao preço alvo de RMB 40,27-42,18, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: a demanda downstream é menor do que o esperado, o desenvolvimento de novos produtos é menor do que o esperado e a concorrência na indústria de osciladores de cristal é intensificada.
