\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 789 Hangzhou Honghua Digital Technology Stock Company Ltd(688789) )
Resumo do evento
1. a empresa divulgou seu relatório anual para 2021, realizando uma receita operacional de 943 milhões de yuans, um aumento anual de + 31,74%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 227 milhões de yuans, um aumento homólogo de 32,38%, e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 211 milhões de yuans, um aumento homólogo de 32,48%.
2. a empresa anunciou que planeja levantar não mais de 1 bilhão de yuans para a linha de produção inteligente com uma produção anual de 3520 conjuntos de equipamentos de impressão digital industrial a jato de tinta do software Hangzhou Honghua e suplementar capital de giro.
Análise e julgamento:
O desempenho cresceu constantemente e o negócio de tinta acelerou
Beneficiando do rápido desenvolvimento da indústria de impressão digital a jato de tinta, a empresa explorou ativamente o mercado, com boa demanda no mercado para os principais produtos.A receita e o lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe aumentaram significativamente em 2021. Em um único trimestre, 2021q4 alcançou uma receita operacional de 240 milhões de yuans, um aumento anual de - 13,62% e um aumento mensal de - 2,92%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 64 milhões de yuans, com um aumento anual de - 2,37% e um aumento mensal de + 14,74%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 50 milhões de yuans, com um aumento anual de - 18,06% e um aumento mensal de - 8,06%. Por produto, a receita do negócio da tinta aumentou rapidamente. Em 2021, a receita de negócios de equipamentos de impressão digital da empresa foi de 545 milhões de yuans, um aumento anual de + 22,45%, e a proporção de receita diminuiu em 4,38pct para 57,74% ano a ano; A receita do negócio de tinta foi 322 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 61,7%, e a proporção de receita aumentou em 6,32 PCT para 34,09% ano a ano; A receita de negócios em outros campos foi de 70 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 1,34%, e a proporção de receita diminuiu em 2,24 PCT para 7,45% ano a ano. Em termos de regiões, em 2021, as vendas internas alcançaram uma receita de 587 milhões de yuans, um aumento anual de + 44,32%, e a proporção de receita aumentou em 5,42 PCT para 62,2% ano a ano; As vendas de exportação alcançaram uma receita de 350 milhões de yuans, um aumento anual de + 14,13%, principalmente devido à otimização de canais de vendas da empresa e ao rápido crescimento de equipamentos digitais de jato de tinta e negócios de tinta nos mercados estrangeiros.
A rendibilidade manteve-se estável e o investimento em I & D continuou a aumentar
Em termos de rentabilidade, a margem de lucro líquido da empresa aumentou ligeiramente e a taxa de lucro bruto diminuiu ligeiramente. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 42,60%, um decréscimo homólogo de 0,89 pontos percentuais. Em termos de produtos, a margem de lucro bruta do negócio de equipamentos de impressão digital a jato de tinta da empresa em 2021 foi de 41,66%, um aumento de 1,49 pontos percentuais face ao ano anterior; A margem de lucro bruta do negócio de tinta foi de 43,96%, diminuição homóloga de 0,83 pontos percentuais; A margem bruta de lucro dos demais negócios foi de 42,14%, diminuição homóloga de 7,80 pontos percentuais; Com a expansão da produção e a proeminência do efeito escala, os preços de compra e terceirização dos equipamentos e consumíveis de tinta da empresa diminuíram gradualmente, digerindo o impacto do aumento das matérias-primas. Em 2021, a margem de lucro líquido da empresa foi de 24,17%, alta de 0,27 pontos percentuais em relação ao ano anterior. Em 2021, a taxa de despesa da empresa foi de 15,92%, uma diminuição homóloga de 1,13 pontos percentuais. Entre eles, a razão de despesa financeira foi de 0,71%, diminuição homóloga de 0,4pct; O rácio de despesas de gestão foi de 4,29%, com um aumento homólogo de 0,39pct, principalmente devido ao correspondente aumento dos custos de mão-de-obra após o aumento da produção da empresa e do aumento das despesas de pagamento baseadas em ações no período atual; O rácio de despesas com vendas foi de 5,02%, uma diminuição homóloga de 0,52pct.
Em 2021, a despesa de P & D da empresa foi de 56 milhões de yuans, com um aumento anual de 19,55%, mas a taxa de despesa de P & D diminuiu ligeiramente em 0,6 pct para 5,90%. A empresa se concentrou em fortalecer a competitividade do mercado do negócio de equipamentos de impressão digital e consumíveis da empresa através do desenvolvimento de novos produtos, atualização de produtos antigos, transformação de instalações de software e hardware e outras medidas. Ao mesmo tempo, realizou exploração de extensão de tecnologia e expandiu a tecnologia de impressão a jato digital da impressão têxtil para tingimento têxtil, impressão a jato de livros Muitos campos de aplicação, como a impressão por pulverização de acabamentos de materiais de construção, ampliam o espaço de desenvolvimento.
Equipamento + tração dupla da roda da tinta, endógeno + extensão, aumentam a competitividade do núcleo
1) a empresa anunciou que planeja aumentar 1 bilhão de yuan, que é usado principalmente para os projetos de software Hangzhou Honghua com uma produção anual de 3520 conjuntos de equipamentos de impressão digital industrial a jato de tinta e linha de produção inteligente. A implementação deste projeto ajudará a melhorar a capacidade dos equipamentos da empresa e a atualizar continuamente o desempenho dos equipamentos, de modo a aumentar a competitividade central da empresa. 2) Anteriormente, a empresa anunciou sua intenção de adquirir Jingli digital, que deve desempenhar um papel sinérgico no campo da tinta no futuro. Jingli digital está envolvida principalmente no desenvolvimento e produção de tinta e tinta. Seu modelo de negócios abrange o desenvolvimento e produção de tinta, tinta e outros aditivos, e as vendas de equipamentos de impressão digital e consumíveis. Tem um layout de cadeia industrial relativamente perfeito. A tinta adaptativa pode garantir alta estabilidade e saturação de cor no processo de impressão a jato digital e pode impedir que o bocal bloqueie. De 2018 a 2021, a proporção da receita contribuída pela tinta da empresa continuou a aumentar, e a margem de lucro bruto permaneceu em cerca de 45%. Esta aquisição é propícia para melhorar ainda mais a taxa de autoprodução da tinta da empresa, reduzir o custo de produção de tinta e realizar o crescimento da escala de vendas de tinta e a melhoria da lucratividade.
Aconselhamento em matéria de investimento
Mantemos a previsão de receita da empresa para 202223 e adicionamos uma nova previsão de receita para 2024. Estima-se que a receita em 202224 será de 1,349/18,55/2,526 bilhões de yuans respectivamente; Ajuste ligeiramente a previsão do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 23, de 358 / 509 milhões de yuans para 343 / 492 milhões de yuans, e adicione 672 milhões de yuans à previsão para 2024; Em 202223, o EPS foi ajustado de 4,71/6,70 yuan para 4,52/6,48 yuan respectivamente, e a previsão para 2024 foi aumentada em 8,85 yuan, correspondendo ao preço de fechamento de 170,65 yuan / ação em 11 de abril de 2022. PE em 202224 foi 38 / 26 / 19 vezes respectivamente, que ainda não foi avaliado.
Dicas de risco
O progresso da aquisição é menor do que o esperado, o progresso dos projetos adicionais propostos é menor do que o esperado e a melhoria da penetração da impressão a jato digital é menor do que o esperado.
