\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 290 Starpower Semiconductor Ltd(603290) )
Pontos-chave
Evento:
A empresa divulgou seu relatório anual para 2021, com uma receita operacional de 1,706 bilhão de yuans, um aumento anual de 77,22%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 398 milhões de yuans, um aumento anual de 120,49%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 378 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 143,27%. A receita operacional 4q21 da empresa foi 510 milhões de yuans, um aumento anual de 72,49%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 132 milhões de yuans, um aumento anual de 183,22%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 127 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 217,55%.
Comentários:
O módulo IGBT de nível de regulamentação de veículos da empresa continuou a aumentar em volume, e a proporção de receita dos modelos classe A e acima aumentou ainda mais. Em 2021, a produção da empresa de módulos IGBT de nível de especificação de veículos aplicados ao controlador de motor principal continuou a aumentar, suportando mais de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) novos veículos de energia, incluindo mais de 150000 modelos classe A e acima. Ao mesmo tempo, a participação da empresa em dispositivos semicondutores em novos veículos de energia, como ar condicionado de veículos, pilha de carregamento e direção assistida eletrônica foi ainda maior.
Em 2021, o módulo IGBT de nível de especificação do veículo aplicado ao controlador principal do motor produzido pela empresa começou a apoiar o mercado ultramarino em grandes quantidades, prevendo-se que a quota de mercado ultramarino aumente ainda mais em 2022.
As vendas globais de veículos elétricos puros e veículos elétricos híbridos aumentaram 6,75% ano a ano. A Bloomberg prevê que o volume de vendas de veículos elétricos continuará a crescer em 2022, atingindo cerca de 10 milhões. De acordo com as estatísticas da Associação Automóvel da China, a produção e as vendas de novos veículos de energia serão de 3,545 milhões e 3,521 milhões respectivamente em 2021. A Associação Automóvel da China prevê que o volume de vendas de novos veículos de energia atingirá 5 milhões em 2022. De acordo com o plano de desenvolvimento de economia de energia e nova tecnologia de veículos de energia roadmap 2.0 revisto e preparado sob a liderança da Sociedade China de engenharia automotiva, até 2025, as vendas de novos veículos de energia (incluindo veículos elétricos puros, veículos híbridos e veículos de economia de energia) atingirão cerca de 50% das vendas totais de veículos novos.
Módulos IGBT e dispositivos discretos são instalados em lote no campo da geração de energia fotovoltaica, e a participação de mercado aumentará rapidamente. No campo da geração de energia fotovoltaica em 2021, a empresa usou seus próprios chips e módulos IGBT 650V / 1200V e dispositivos discretos que suportam chips de diodo de recuperação rápida para instalar e aplicar em grandes quantidades nos principais clientes de inversores fotovoltaicos da China.Espera-se que a participação de mercado aumente rapidamente em 2022.
Sob o pano de fundo da estratégia de “carbono duplo”, a nova indústria de energia está se desenvolvendo rapidamente: (1) a indústria fotovoltaica está se desenvolvendo rapidamente: de acordo com a previsão da Associação da Indústria Fotovoltaica da China (CPIA), a capacidade instalada fotovoltaica global será de 130gw em 2020. Até 2025, a capacidade instalada fotovoltaica global recém-adicionada é conservadoramente estimada em 270gw e otimisticamente estimada para alcançar 330gw, com uma taxa de crescimento composto anual de mais de 20%; (2) Desenvolvimento rápido da indústria de energia eólica: de acordo com o relatório GWEC, a capacidade instalada global de nova energia eólica será de 93gw em 2020, e espera-se que a capacidade instalada global de nova energia eólica seja de 469,3gw de 2021 a 2025; (3) Desenvolvimento rápido da indústria de armazenamento de energia: de acordo com o último relatório de perspectivas globais de armazenamento de energia lançado pela Bloomberg novo financiamento de energia, a capacidade de armazenamento de energia em larga escala global é de 17gw até o final de 2020, e US $ 262 bilhões foram investidos em dispositivos de armazenamento de energia de 345gw em construção.
O módulo SiC adicionou uma série de projetos de ponto fixo, o que trouxe impulso contínuo para o crescimento do desempenho a longo prazo da empresa. Em 2021, a empresa continuou a layout de dispositivos semicondutores de potência de banda larga. Vários módulos SiC lançados no sistema de alimentação auxiliar de tração de locomotivas, controlador da indústria de veículos de energia nova e indústria fotovoltaica foram promovidos e aplicados. No campo de veículos novos da energia, a empresa adicionou vários pontos principais do projeto do controlador do motor do sistema 800V usando todos os módulos SiC MOSFET, que fornecerão uma força motriz contínua para o crescimento das vendas do módulo SiC da empresa de 2023 a 2029.
A empresa continua a fazer novos avanços na sexta e sétima geração IGBT. Em 2021, o módulo IGBT de nível de especificação de veículos 650V / 750V da empresa baseado na tecnologia de parada de campo de trincheira de sexta geração adicionará múltiplos pontos fixos de plataforma de controlador de motor principal híbrido e veículo elétrico puro de controle duplo, e o módulo IGBT de nível de especificação de veículos 1200V adicionará múltiplos pontos fixos do projeto de controlador de motor principal de veículo elétrico puro de sistema 800V, que fornecerá uma força motriz contínua para o crescimento das vendas de módulos IGBT de veículos de energia novos da empresa de 2023 a 2029.
Em 2021, os chips IGBT de 1200V e 1700V baseados na tecnologia de parada de campo de trincheira de sexta geração foram produzidos em massa na linha de produção de 12 polegadas, e a saída de chips IGBT de 12 polegadas aumentou rapidamente. Em 2021, a empresa desenvolveu com sucesso uma nova geração de chips IGBT 650V / 750V / 1200V com base na tecnologia de parada de campo micro trincheira de sétima geração, que deverá iniciar o fornecimento em massa em 2022.
Previsão de lucros, avaliação e classificação: estamos otimistas sobre o rápido desenvolvimento da empresa em novos veículos de energia, geração de energia fotovoltaica, controle industrial e outros campos nos próximos anos. Com base no rápido progresso da empresa na regulação de veículos IGBT, aumentamos a receita operacional da empresa de 2022 a 2023 para 27,15 (+ 53,67%) e 3,908 (+ 66,58%) bilhões de yuans respectivamente, e aumentamos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 para 657 (+ 81,13%) e 926 (+ 93,98%) bilhões de yuans respectivamente. A nova receita operacional em 2024 é prevista para 5,415 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é previsto para 1,270 bilhões de yuans. O valor de mercado atual corresponde a 90x, 64x e 47x PE de 2022 a 2024, respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: riscos tecnológicos e de I&D de produtos; Impacto ambiental comercial.
