\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 195 Gongniu Group Co.Ltd(603195) )
Resumo do evento
Gongniu Group Co.Ltd(603195) divulgou o relatório anual de 2021: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 12,385 bilhões de yuans, um aumento anual de + 23,22%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,78 bilhões de yuans, um aumento anual de + 20,18%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe após dedução foi de RMB 2,632 bilhões, um aumento homólogo de + 18,48%. Trimestral a trimestral, Q4 alcançou uma receita de 3,372 bilhões de yuans em um único trimestre, um aumento ano a ano de + 16,13%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 574 milhões de yuans, um aumento anual de – 19,65%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos foi de 537 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 20,07%. A renda do quarto trimestre é alta, e seu lucro diminuiu ano a ano devido a muitos fatores, como a alta base no mesmo período do ano passado e o aumento dos preços das matérias-primas. Em termos de fluxo de caixa, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais em 2021 foi de 3,014 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 12,30%, dos quais o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais do quarto trimestre foi de 264 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de – 49,02%, que foi causada principalmente pelo aumento dos preços de negócios a granel e pelo aumento do volume de compras da empresa.
Além disso, a empresa planeja distribuir dividendos em dinheiro de 24 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações, representando 51,89% do lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021; Além disso, propõe-se recomprar as ações da empresa com seus próprios fundos a um preço não superior a 203 yuans / ação, com um montante total de recompra de 200300 milhões de yuans.
Análise e julgamento:
Sub negócio: o negócio tradicional da conexão elétrica do núcleo cresceu firmemente, e a quantidade de iluminação elétrica inteligente era óbvia.
Em termos de negócios, em 2021, os produtos de conexão elétrica da empresa, produtos de iluminação elétrica inteligente e produtos de acessórios digitais alcançaram receita de 6,413 bilhões de yuans, 5,551 bilhões de yuans e 373 milhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de + 15,58%, + 36,90% e – 10,79% respectivamente Entre eles: 1) produtos de conexão elétrica: como o principal negócio da empresa, a empresa continuou a lançar novos produtos, como tomadas de elevação e tomadas retro de acordo com as necessidades dos usuários em 2021 para fortalecer ainda mais a inovação personalizada da cena de consumo de energia do conversor, E expandir ativamente para o campo da distribuição de energia terminal industrial e nova conexão de energia, e o negócio alcançou o crescimento constante; 2) Produtos de iluminação elétrica inteligente: expandir ativamente novas categorias, com crescimento constante ao longo do ano. Entre eles, as vendas de tomada de interruptor de parede, iluminação LED e outros produtos em 2021 foram + 29,55%, + 38,53%, + 139,56% ano a ano, respectivamente. Todas as categorias cresceram rapidamente para atender à demanda dos consumidores para atualizar o consumo de casa inteligente em toda a casa; 3) Produtos de acessórios digitais: afetados pelo ciclo de lançamento do novo produto e Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) mudanças de tráfego, a receita diminuiu. A empresa acelerou a melhoria do layout do produto, promoveu ativamente a inovação e atualização de produtos para o campo do carregamento rápido digital e armazenamento de energia nova, e lançou as bases para o desenvolvimento sustentável na próxima etapa.
Sub canal: continuar a promover a reforma do marketing e acelerar a expansão de todos os canais.
Em termos de canais, em 2021, a empresa continuou a promover a reforma de marketing, estabeleceu os dois principais sistemas de marketing de TOC e tob, e definiu a estratégia colaborativa e complementar de canais offline de hardware, canais de decoração, canais digitais e canais de e-commerce online, entre eles: 1) Canais offline C-end: em termos de canais tradicionais de hardware vantajosos, em 2021, a empresa continuou a fortalecer o cultivo de super pontos de venda, melhorar a eficiência e a produção de lojas individuais e desenvolver continuamente canais de vendas de produtos; Em termos de canais de decoração, de acordo com o relatório anual de 2021 da empresa, a empresa desenvolveu com sucesso mais de 18000 terminais, além de promover ainda mais o monopólio e integração de canais, introduzir continuamente os produtos de iluminação elétrica da empresa, atender às necessidades de compras one-stop dos consumidores, aprofundar ainda mais a enxuta de marketing e melhorar a qualidade de operação dos revendedores; Em termos de canais digitais, continuaremos a enriquecer formulários de canais, atualizando continuamente o modelo de vendas de “visitas de distribuição e vendas” e melhorando a qualidade de operação dos terminais. 2) Canais on-line C-end: em 2021, a receita dos canais de e-commerce foi de +31,82% em relação ao ano anterior. Entre eles, a tmall, empresa das duas categorias de conversores e interruptores de parede e soquetes, continuou a manter a primeira quota de mercado. Além disso, a empresa construiu novas lojas de referência em torno de novas categorias, reforçou a integração de recursos de revendedores e melhorou a capacidade operacional dos canais de e-commerce. 3) Canal B-end: continuar a construir três sistemas independentes de desenvolvimento fino com empresas de decoração, projetos de engenharia e negócios imobiliários hardbound habitação como núcleo, e melhorar rapidamente a capacidade de desenvolvimento de negócios b-end da empresa através da introdução de talentos da indústria. Em 2021, a receita de vendas b-end canal da empresa foi de + 175,20% ano a ano, com uma taxa de crescimento significativa. Entre eles, em termos de negócios de decoração de casa, a empresa estabeleceu uma sólida cooperação com mais de 120 empresas de decoração nacionais e regionais bem conhecidas, com mais de 10000 lojas de empresas de decoração.
Lado do lucro: a rentabilidade está sob pressão no curto prazo, e a taxa de despesa é bem controlada durante o período.
Em termos de rentabilidade, a margem de lucro bruta e a margem de lucro líquido da empresa em 2021 foram de 36,95% e 22,45%, respectivamente, com uma taxa homóloga de -3,17pct e -0,57pct respectivamente, entre eles, a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa no 4º trimestre foram de 32,27% e 17,02%, respectivamente, com uma taxa homóloga de -9,31pct e -7,58pct respectivamente. O declínio da lucratividade é principalmente o seguinte: 1) o custo das matérias-primas está aumentando, o preço das matérias-primas a granel, como plásticos e cobre é alto, e o lado do custo está sob pressão; 2) O impacto do ciclo de lançamento de novos produtos. Do ponto de vista dos negócios, as margens brutas de lucro dos produtos de conexão elétrica, produtos de iluminação elétrica inteligente e produtos de acessórios digitais da empresa em 2021 foram de 32,95%, 42,02% e 27,00%, respectivamente, com um aumento homólogo de -6,18pct, – 1,13pct e + 4,63pct respectivamente. Em 2021, a empresa acelerou o lançamento de uma série de novos produtos nas áreas de casa inteligente, veículos de energia novos e assim por diante. Os novos produtos ainda estão no período de investimento, e a rentabilidade pode ser inferior à dos produtos tradicionais. Em termos de taxa de despesa do período, a taxa de despesa do período da empresa em 2021 foi de 11,07%, com uma taxa homóloga de -2,00pct, dos quais a taxa de despesa com vendas, taxa de despesa de gestão, taxa de despesa com I&D e taxa de despesa financeira foram de 4,52%, 3,45%, 3,80% e -0,71%, respectivamente, com uma taxa homóloga de -0,63pct, -0,83pct, -0,19pct e -0,35pct respectivamente. As despesas de P&D e despesas de gestão da empresa no período de 10PCT e qpct respectivamente apresentaram uma taxa homóloga de – 0,5% e – 1,0%, respectivamente, com uma taxa homóloga de – 0,5% e – 0,5%, respectivamente, e a taxa de despesas de controle no período de 10PCT e – 0,5%, respectivamente.
A empresa planeja comprar de volta 200300 milhões de yuans de ações, e a introdução do projeto de incentivo de ações mostra confiança.
A empresa planeja comprar de volta as ações da empresa com seus próprios fundos através de transação de licitação centralizada. O preço de recompra não deve exceder 203 yuan / ação, e o valor total de recompra não deve ser inferior a 200 milhões de yuan e não mais de 300 milhões de yuan. O período de recompra é de 12 meses a partir da data em que o plano de recompra é considerado e aprovado pelo conselho de administração, e as ações recompradas serão usadas para incentivo de ações em um momento apropriado no futuro. Além disso, a empresa emitiu o plano de incentivo de ações restritas 2022 (Draft), que planeja motivar 670 pessoas, incluindo diretores, gerentes seniores, gerentes principais e espinha dorsal central da empresa.Ele planeja conceder 1,55 milhão de ações restritas, representando 0,26% do capital social total da empresa, eo preço da subvenção é de 65,46 yuan / ação. O objetivo de avaliação de desempenho deste incentivo patrimonial é que o lucro operacional ou lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 não seja inferior ao nível médio dos três primeiros exercícios fiscais e não inferior a 110% do nível médio dos dois primeiros exercícios fiscais. O plano de recompra e o projeto de incentivo de ações foram emitidos para demonstrar a confiança da empresa no desenvolvimento. A médio e longo prazo, a empresa adere ao conceito de desenvolvimento de “foco profissional, apenas o primeiro e percorrer um longo caminho”. As três faixas de conexão elétrica, iluminação elétrica inteligente e acessórios digitais mantêm o ritmo. Através de múltiplas categorias e canais, a empresa gradualmente avança para um gigante elétrico civil, abre o espaço de crescimento da empresa e pode se desenvolver no futuro.
Aconselhamento em matéria de investimento
Com base na consolidação do campo de conversores, a empresa copiou sucessivamente suas vantagens competitivas para novos campos de negócios, como abertura de parede, iluminação LED e acessórios digitais, e gradualmente avançou para um gigante elétrico civil. Considerando a epidemia repetida e o alto preço das matérias-primas, a previsão de lucro anterior foi reduzida. De 2022 a 2023, a receita operacional foi reduzida de RMB 14,898/17,433 bilhões para RMB 13,927/16,063 bilhões, respectivamente, e o EPS foi reduzido de RMB 5,53/6,46 para RMB 5,11/5,92 respectivamente. Estima-se que a receita operacional e EPS da empresa em 2024 sejam de RMB 18,184 bilhões e RMB 674, respectivamente. De acordo com o preço de fechamento de RMB 127,30/ação em 11 de abril de 2022, o PE correspondente será de 25/21/19 vezes, respectivamente, Continue otimista sobre o forte fosso construído pelo “poder da marca + poder do canal + poder de gestão” da empresa e mantenha a classificação de “compra”.
Dicas de risco
A expansão de novos negócios é menor do que o risco esperado; Risco de aumento substancial dos preços das matérias-primas; O risco de intensificação da concorrência industrial; A prosperidade dos imóveis é menor do que o risco esperado.
