\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 083 Zwsoft Co.Ltd(Guangzhou)(688083) )
Evento: na noite de 11 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório anual de 2021. A receita operacional em 2021 foi de 618680700 yuan, com um aumento anual de 35,65%; O lucro líquido atribuível aos proprietários da empresa-mãe foi 181650200 yuan, um aumento anual de 50,89%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa-mãe após deduzir lucros e perdas não recorrentes foi de 994038 milhões de yuans, um aumento de 4,16% ano a ano.
O negócio 2D está crescendo rapidamente, o negócio 3D está entrando gradualmente no período de colheita, e espera-se que o negócio no exterior se recupere gradualmente. 1) Em 2022, a taxa de crescimento da receita de software CAD 2D / 3D da empresa atingiu 31,4% / 25,5%, respectivamente. O negócio 2D cresceu rapidamente e o negócio 3D continuou a crescer de forma constante. Com o avanço contínuo do avanço tecnológico, espera-se que gradualmente entre no período de colheita. 2) Em 2022, a empresa fez um avanço significativo na construção da rede de canais de distribuição estrangeiros, e o número de novos canais cooperativos foi mais do dobro do que nos anos anteriores. Ao mesmo tempo, a empresa promove ativamente o layout de localização de negócios e estabeleceu equipes locais de negócios e suporte em mercados estratégicos como os Estados Unidos, Vietnã e Japão, que podem entrar profundamente no mercado e na indústria de forma mais eficiente. À medida que o impacto da epidemia no exterior diminui gradualmente, esperamos que os negócios no exterior da empresa se recuperem gradualmente em 2022.
A margem de lucro bruto manteve-se elevada e o desempenho do fluxo de caixa foi saudável e estável, o que mais uma vez verificou a eficácia do poder de negociação da empresa e da estratégia de cobrança de pagamentos. 1) Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de cerca de 97,87%, que permaneceu alta como sempre, refletindo as vantagens da empresa como um modelo de negócio empresarial de software puro. 2) Em 2022, o fluxo de caixa operacional líquido atingiu 187 milhões de yuans, com um aumento anual de 24,4%. Este é o resultado da estratégia da empresa de melhorar continuamente os produtos, fortalecer multi-forma e multi-canal marketing de conteúdo e publicidade em 2021. Ao mesmo tempo, também reflete a eficácia da política da empresa de fortalecer a coleta de vendas de clientes-chave.
A expansão dos canais de vendas colocou pressão no final do delirun em etapas, e continuou a expandir o fosso com alto investimento em P & D. 1) Em 2021, a empresa continuou a fortalecer a construção do sistema de marketing, expandir e otimizar canais e fortalecer a transformação da equipe de vendas diretas para o modo de cliente chave, resultando em um aumento significativo nas despesas de vendas. O rácio de despesas de vendas da empresa atingiu 43,1%, um aumento de 3,36 PCT em relação a 2020; A taxa de taxa de gestão é de cerca de 9,0%, um aumento de 0,8 PCT em relação a 2020; A taxa de despesa financeira é basicamente a mesma que em 2020. A reforma do canal e as taxas de expansão e incentivo acionário trouxeram pressão faseada sobre o lado do lucro da empresa. Esperamos que essa pressão seja gradualmente digerida no futuro. 2) Em 2022, o investimento total de despesas de P & D atingiu 2028957 milhões de yuans, com um aumento anual de 34,23%, que é usado para moagem contínua de produtos 2D e pesquisa técnica contínua no campo 3D. Atualmente, o desempenho do produto foi gradualmente reconhecido pelos clientes do farol, e o escopo e a profundidade de aplicação também estão expandindo.Esperamos que o poder do produto 3D da empresa continue a melhorar e ser reconhecido ainda mais pelo mercado no futuro.
Força motriz do crescimento: a substituição doméstica traz flexibilidade de curto prazo, a integração CAX impulsiona o crescimento de médio prazo e a transformação da nuvem SaaS a longo prazo. A curto prazo, a China é uma terra fértil para o cultivo de software industrial. Os produtos da empresa têm vantagens óbvias de desempenho de custos e cobrem apenas 1% dos clientes-alvo. Substituição doméstica e legalização de software trazem flexibilidade de desenvolvimento. A epidemia de 2020 constitui um obstáculo de curto prazo à globalização. No médio prazo, tome o gigante como exemplo para promover a estratégia de integração CAX. Do ponto de vista da captação e direção de investimento de fundos de IPO, CAD / CAE / CAM têm layout de investimento de capital correspondente. A acumulação de know-how da indústria levará a um fosso mais profundo da concorrência corporativa, e o enriquecimento adicional dos grupos de clientes downstream também reduzirá o impacto das flutuações cíclicas downstream sobre o rendimento corporativo. A longo prazo, a empresa promoverá a transformação da nuvem SaaS, mas não é uma prioridade máxima. Atualmente, ainda há uma certa lacuna entre os produtos da empresa e os gigantes de primeiro nível do mundo (especialmente os produtos CAD 3D). A transformação da nuvem do oponente também oferece à empresa a oportunidade de aproveitar a participação de mercado através do desempenho de custos do produto em certa medida.
Manter a classificação “comprar”. Esperamos que 2022e / 23e / 24E da empresa atinja a receita operacional de 835 / 1120 / 1487 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 35% / 34% / 33%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 224 / 323 / 419 milhões de yuans, com um aumento anual de 24% / 44% / 30%, mantendo a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: risco macroeconómico descendente; O risco de as entradas e saídas de I & D serem inferiores ao esperado; Risco de propriedade intelectual; O risco de impacto negativo contínuo da epidemia; Risco de erro no cálculo e assunção
