\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 809 Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) )
Evento: Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) divulgou os principais dados financeiros de 2021 e as principais condições operacionais do primeiro trimestre de 2022. De acordo com a contabilidade, a receita total em 2021 foi de 19,971 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 42,75%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 5,314 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 72,56%, próximo ao valor mediano da previsão de desempenho anterior. Entre eles, a receita estimada / lucro líquido atribuível à empresa-mãe no quarto trimestre foi de 2,714 bilhões de yuans, com uma diminuição homóloga de 25% / 30%. A empresa calculou preliminarmente que a receita total de 2022q1 foi de cerca de 10,5 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de cerca de 43%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de cerca de 3,7 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de cerca de 70%.
Em 2021, a atualização estrutural + controle de custos liberou elasticidade de lucro, e o ritmo de 21q4 abrandou. 1) Por produto, o crescimento da receita da série azul e branca em 21 anos é óbvio, o crescimento do verde 20 é rápido, o desempenho da versão renascentista é relativamente estável e o crescimento do Q4 desacelera, principalmente devido ao forte controle de bens pela empresa. Devido ao controle de volume da empresa e contração de investimentos no segundo semestre do ano, estima-se que o crescimento da receita da Bofen abrandará significativamente. Devido ao fim do impacto da epidemia no mesmo período do ano passado e à alta base, estima-se que a taxa de crescimento da renda do laobaifen Q4 tenha diminuído, e o crescimento da renda no Panamá seja relativamente estável. 2) Por região, estima-se que a renda dentro / fora da província alcançará alto crescimento em 21 anos, ea proporção do mercado fora da província é maior do que a da província. A taxa de crescimento média da renda do mercado no sul do rio Yangtze chegará a 60%. No antigo mercado base, a taxa de crescimento de Henan é relativamente estável, a taxa de crescimento de Shandong é óbvia, e Pequim, Tianjin e Mongólia Interior também mantêm crescimento constante. 3) A margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 21 anos foi de 26,61%, com um aumento homólogo de 4,6pct. Sob a orientação da azul e branco, a estrutura do produto foi significativamente melhorada, a eficiência de investimento das taxas sobrepostas foi melhorada e a elasticidade do lucro foi óbvia. A margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe no 21q4 foi de 16,02%, com uma diminuição homóloga de cerca de 1PCT, que se estima estar relacionada com o aumento das despesas em preparação para a temporada de pico do Festival da Primavera de 22 anos.
Sob a base alta, o impulso de crescimento de 2022q1 ainda é forte, e o potencial da marca é proeminente. 1) Em 2022q1, com uma base alta, a empresa deu um bom início. Estima-se que de janeiro a fevereiro, a empresa tenha contribuído com o incremento principal, com um aumento superior à taxa média de crescimento do primeiro trimestre. No período off-season de março, a empresa tomou a iniciativa de estabilizar o ritmo de vendas e o crescimento da receita foi relativamente estável. Em termos de produtos, estima-se que a receita da série Qinghua seja de 40% +, estima-se que o qing20 tenha mais do que duplicado o crescimento ano a ano, o volume da versão Fuxing também aumentou, o desempenho do Bofen é estável, estima-se que a receita tenha aumentado ligeiramente ano a ano, laobaifen também alcançou alto crescimento, e a aldeia de Xinghua e Zhuyeqing também aumentaram significativamente devido ao seu pequeno volume. 2) Estima-se que o lucro líquido imputável à empresa-mãe em 2022q1 seja de cerca de 35,24%, com um aumento homólogo de 5,48pct. Estima-se que o aumento na proporção de produtos de médio e alto padrão se deva principalmente ao aumento da margem bruta de lucro. 3) A coleta e entrega de pagamentos da empresa mantêm um ritmo normal. Recentemente, embora a situação epidêmica em alguns mercados tenha sido repetida, as vendas dinâmicas de Fen Licor tem sido estável e o estoque tem sido em um nível baixo. Estima-se que o impacto atual é limitado. Q2 é o tradicional off-season, e estima-se que a compreensão da empresa do ritmo de vendas será reforçada ainda mais. Ao longo do ano, Qinghua ainda é a principal linha de desenvolvimento, qing20 é um apoio importante para o desenvolvimento em larga escala, e a versão de avivamento é um ponto de partida importante para promover o desenvolvimento high-end. Q1 tem um bom desempenho em larga escala. Bofen estabilizou a quantidade e controlou os bens e manteve a situação de fornecimento curto, Panamá e laobaifen mantiveram o crescimento constante, e Xinghua aldeia e Zhuyeqing precisam ser expandidos mais tarde. Ao mesmo tempo, os mercados emergentes fora da província continuam a expandir e aumentar ainda mais o afundamento de canais e a cobertura com o apoio da equipe de vendas.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: manter a previsão de lucro líquido de 202123 para ser RMB 5,511/75,03/9,650 bilhões respectivamente, correspondendo ao EPS de RMB 4,52/6,15/7,91, e o correspondente P/E do preço atual das ações é 51/37/29 vezes, mantendo a classificação de "compra".
Dica de risco: a situação epidêmica é grave, o crescimento das séries azul e branco é menor do que o esperado e a expansão do mercado fora da província é menor do que o esperado.
