\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 330 Shanghai Holystar Information Technology Co.Ltd(688330) )
Principais pontos de investimento
O desenvolvimento do mercado fora da província de Zhejiang contribui para o crescimento do desempenho, e a competitividade do produto estabelece um alto lucro bruto
Em 2021, a receita e o lucro líquido da empresa atribuíveis à empresa-mãe alcançaram rápido crescimento, principalmente porque a empresa acelerou a expansão de outros mercados, mantendo sua posição de liderança na província de Zhejiang, e fez alguns progressos. Em 2021, a participação na receita da empresa no Norte da China, Sul da China e sudoeste da China aumentou 9,3%, 3,0 e 0,7 pontos percentuais ano a ano, com taxas de crescimento homólogas de 0,85 vezes, 23 vezes e 179 vezes respectivamente, muito superiores às da China Oriental (YoY + 7,7%), e a margem de lucro bruto ficou entre 54% – 60%, superior à da China Oriental (taxa de lucro bruto 51%). Pode-se ver que a empresa expandiu rapidamente em mercados fora da província, e sua competitividade e rentabilidade do produto permaneceram fortes.
O desenvolvimento de negócios do sistema de rede não estatal é suave, e o estoque é aumentado para equilibrar o ritmo de produção e entrega
O modelo de vendas da empresa inclui licitação pública, negociação competitiva e oferta vencedora de lances.Em 2021, a receita para a empresa de sistema de rede estadual foi de 759 milhões de yuans, um aumento anual de 16,64%; Para empresas de rede não estatais, a receita foi de 370 milhões de yuans, um aumento anual de 45,16%. Em 2021, a produção do interruptor de coluna inteligente do produto principal da empresa foi de 28000 conjuntos, com um aumento homólogo de 42,43%, e o estoque foi de 16900 conjuntos, com um aumento homólogo de 34,46%, o que é principalmente devido ao modo de “produção por vendas” da empresa. Devido ao rápido desenvolvimento do mercado e aumento de pedidos, a capacidade de entrega a curto prazo da empresa não pode atender a demanda por entrega centralizada. Portanto, a empresa geralmente equilibra produção e entrega através de uma quantidade apropriada de reserva de segurança. No final de 2021, o estoque da empresa era de RMB 474 milhões, com um aumento homólogo de 55,82%, o que se deveu principalmente ao crescimento da escala de negócios e ao crescimento de bens emitidos no período atual, dos quais o valor contábil das mercadorias emitidas no inventário atingiu RMB 365 milhões, representando 77,10%.
Preste igual atenção à força do R & D do software e do hardware, e os produtos principais têm a vantagem da inteligência
Em 2021, o custo de P & D da empresa excedeu 59,7 milhões de yuans, e o foco de P & D foi em equipamentos e plataforma de monitoramento inteligentes de falhas, comutadores inteligentes de integração profunda primária e secundária, tecnologias chave de distribuição de baixa tensão Internet das coisas, módulos de comunicação especiais para Internet das coisas e outros projetos A empresa prestou igual atenção à força de P & D de software e hardware, e manteve a caracterização avançada e vantagens dos produtos principais em IOT, inteligência, integração e assim por diante.
Previsão e avaliação dos lucros
A empresa é uma empresa líder de interruptor de coluna inteligente na rede de distribuição na China, beneficiando-se da aceleração da construção inteligente da rede de distribuição. Mantemos a previsão de lucro da empresa. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-23 anos será 525 milhões de yuans e 627 milhões de yuans. A nova previsão de lucro de 24 anos é estimada que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 24 anos será 754 milhões de yuans, correspondendo a EPS de 5,25, 6,27 e 7,54 yuan / ação em 22-24 anos, e PE correspondente de 22, 18 e 15 vezes. Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco: (1) o risco de vendas com foco na Rede Estadual; (2) Alta concentração de áreas de negócio e risco de expansão de novos mercados ser menor do que o esperado; (3) Risco de estrutura de produto único
