\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 75 Yintai Gold Co.Ltd(000975) )
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 9,04 bilhões de yuans, um aumento anual de 14,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,273 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 2,5%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,202 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 3,3%. Em 2021q4, a empresa alcançou uma receita de 3,189 bilhões de yuans, um aumento de 118,2% ano a ano e 34,9% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 235 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 17,9% e uma diminuição mensal de 36,7%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 218 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 14,8% e uma diminuição mensal de 37,8%.
O desempenho aumentou de forma constante em 2021, beneficiando do aumento simultâneo de volume e preço. Receita e margem de lucro bruto: em 2021, a receita do negócio principal de mineração e beneficiamento da empresa foi de 3,787 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 15,08%, e a margem de lucro bruto foi de 59,15%, uma diminuição de 5,29% em comparação com o mesmo período do ano passado. Lado do preço: o preço médio de venda dos principais produtos da empresa aumentou em termos homólogos. Em 2021, o preço de venda do ouro mineral / prata mineral / chumbo em pó / zinco em pó aumentou 0,31% / 7,3% / 7,43% e 31,24% em termos homólogos. Volume de vendas: a produção e o volume de vendas dos principais produtos minerais aumentaram, e o volume de vendas de ouro mineral / prata mineral / concentrado de chumbo / concentrado de zinco aumentou 8,87% / 19,57% / 17,18% / 14,85% ano a ano. O estoque de prata mineral e concentrado de chumbo diminuiu 77,72% e 94,05% em relação ao ano anterior, respectivamente.
A produção de minas em produção aumentou constantemente, e os produtos mantiveram uma alta margem de lucro bruto. 1) Em 2021, a receita operacional de produtos de ouro foi de 2,671 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 9,31%, representando 29,56% da receita, 71,04% do lucro bruto e 60,33% da margem de lucro bruto. A receita de prata mineral atingiu 771 milhões de yuans, um aumento anual de 28,21%, a proporção de receita aumentou de 7,61% para 8,53%, e a margem de lucro bruta foi de 56,7%. Sob o alto preço do ouro, a rentabilidade do ouro mineral é boa, e a produção e vendas de prata aumentaram significativamente, impulsionando o crescimento do desempenho. 2) As quatro subsidiárias na produção promovem vigorosamente a produção e as vendas.Yulong mineração produz 162,56 toneladas de prata, 10500 toneladas de pó de chumbo e 13200 toneladas de pó de zinco; A produção de ouro de Heihe Yintai / Jilin Banmiaozi / Qinghai Dachaidan atingiu 2,85 / 2,22 / 2,14 toneladas respectivamente. O lucro líquido das quatro subsidiárias minerais aumentou ano a ano em 2021, dos quais o lucro líquido da Yulong aumentou em quase 39,3% ano a ano.
A perspectiva de aumentar as reservas e a produção é boa, e a mina de ouro Mangshi traz novos pontos de crescimento. 1) Até o final de 2021, a empresa tem um total de 1019417 milhões de toneladas de recursos de minério, 170,45 toneladas de metal de ouro, 715406 toneladas de metal de prata e uma variedade de recursos metálicos, como chumbo, zinco, cobre e estanho. Em 2021, as atividades de exploração foram realizadas em quatro minas em produção, com um investimento anual de exploração de quase 102 milhões de yuans, concentrado principalmente na área de Qinghai com grande potencial de prospecção. 2) Os planos de expansão da produção foram implementados sucessivamente para todas as minas em produção. A capacidade de beneficiamento da mina Dong’an pode chegar a 375000 toneladas / ano, e a de Jilin é expandida para 800000 toneladas / ano. O direito de mineração de JINLONGGOU em Qinghai é fornecido com sucesso. Yulong pode realizar a produção anual após concluir a transformação técnica, e a capacidade de produção será liberada ainda mais. 3) A mina de ouro Mangshi, adquirida em 21 anos, obteve a licença de mineração e está aplicando a alteração da licença para 1,2 milhão de toneladas/ano. Após a retomada da produção, espera-se aumentar 3-5 toneladas de ouro mineral, trazendo crescimento para a empresa.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: a empresa tem reservas de recursos abundantes, projetos de expansão de produção estáveis, aumento da capacidade de produção, e a mina de ouro Huasheng retomou gradualmente a produção. Esperamos que a produção de ouro da empresa seja de 10,03 / 13,41 / 17,71 toneladas em 2022 / 2023 / 2024, e o lucro líquido seja de 1,975 / 25,81 / 3,430 bilhões de yuans respectivamente. Calculado de acordo com o preço de fechamento em 11 de abril, o PE correspondente é 15 / 11 / 9x respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: o progresso do projeto é menor do que o esperado, o preço do metal cai, riscos geopolíticos, etc.
