\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 760 Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) )
Evento: em 9 de abril de 2022, seis aeronaves domésticas yun-20 voaram da China para a Sérvia e entregaram o primeiro lote de mísseis de defesa aérea fk-3 à Sérvia.
Principais pontos de investimento
A construção da força aérea estratégica alcançou resultados faseados e tem a capacidade de entrega de ultra longo alcance. Em 9 de abril de 2022, seis grandes aeronaves domésticas yun-20 voaram da China para a Sérvia e entregaram o primeiro lote de mísseis de defesa aérea fk-3 à Sérvia, indicando que a construção estratégica da força aérea do PLA alcançou sucesso faseado e tem a capacidade de entrega de ultra longo alcance.
A meta anual do plano de negócios foi alcançada e o desempenho do 2022q1 aumentou rapidamente. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 34,088 bilhões de yuans, um aumento anual de 24,79%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,696 bilhões de yuans, um aumento anual de 14,60%; O lucro não líquido deduzido foi de RMB 1,597 bilhão, com um aumento homólogo de 69,93%. A receita esperada no primeiro trimestre de 2022 aumentou 29,00%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 47,50% e o lucro não líquido deduzido aumentou 58,67% em termos homólogos. A receita do principal equipamento de defesa de aviação empresarial em 2021 foi de 33,685 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 24,79%, representando 99,7% da receita e lucro. A empresa aumentou o investimento em P & D e consolidou sua posição de liderança na indústria. As despesas de P & D foram 663 milhões de yuans, um aumento homólogo de 130,34%, e as despesas financeiras foram - 250 milhões de yuans, principalmente devido ao aumento da receita de juros.
As responsabilidades contratuais e pré-pagamentos aumentaram significativamente, e espera-se que o desempenho seja liberado continuamente. As responsabilidades contratuais da empresa em 2021 foram 36,535 bilhões de yuans, um aumento significativo de 672,50% no início do ano; A quantidade de depósitos relacionados atingiu 45,8 bilhões de yuans, muito superior a 10,954 bilhões de yuans em 2020.O crescimento significativo de depósitos relacionados e passivos contratuais confirma a promoção do modo de compras de alto perfil e grandes encomendas na indústria militar, o que significa forte demanda downstream e crescimento contínuo de pedidos. O pagamento antecipado da empresa foi de 21,676 bilhões de yuans, um aumento anual de 308545%, principalmente devido ao aumento do pagamento antecipado de compra, indicando que a empresa está se preparando ativamente para a produção e seu desempenho deve continuar a ser liberado.
As despesas militares subiram contra a tendência, e a posição de liderança da principal fábrica de motores foi consolidada. Em 2022, a taxa de crescimento das despesas militares da China aumentou contra a tendência, e a proporção de aquisição de equipamentos nas despesas militares continuou a aumentar. O recente conflito entre Rússia e Ucrânia mostra mais uma vez que o controle aéreo desempenha um papel importante na guerra moderna. A Força Aérea da China planeja construir uma força aérea estratégica com três gerações de aeronaves como o corpo principal e quatro gerações de aeronaves como espinha dorsal, e construir uma força aérea de classe mundial em meados deste século. Como líder da principal fábrica de motores de aviação da China, a empresa realizará a pesada tarefa de montagem e atualização em larga escala de aviões de caça. As três principais gerações da série de aeronaves de caça da empresa serão instaladas uma após a outra. Ao mesmo tempo, beneficiando da expectativa do lançamento contínuo de porta-aviões chineses, a série de aeronaves baseadas em transportadoras de apoio também continuará a ser em grandes quantidades.
Previsão de lucro e classificação de investimento: Com base na alta prosperidade da indústria militar durante o 14º período do Plano Quinquenal e considerando a posição de liderança da empresa no campo de aeronaves de caça na China, prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 2,318 / 31,27 / 4,094 bilhões de yuans respectivamente, correspondendo a EPS de 1,18 yuan, 1,60 yuan e 2,09 yuan respectivamente, e PE correspondente de 45 / 33 / 26 vezes respectivamente.
Dicas de risco: 1) flutuação da demanda e da ordem a jusante; 2) O lucro da empresa é inferior ao esperado; 3) Risco sistémico de mercado
