\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 305 Kede Numerical Control Co.Ltd(688305) )
Principais pontos de investimento
O volume de vendas de máquinas-ferramentas CNC aumentou rapidamente, e os pedidos em mãos estavam cheios
Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 254 milhões de yuans (ano a ano + 28%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 73 milhões de yuans (ano a ano + 107%); Deduza lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 26 milhões de yuans (YoY + 28%). Entre eles, a receita comercial de máquinas-ferramentas CNC de alta qualidade foi de 233 milhões de yuans (ano a ano + 36%), representando 92% da receita. O volume anual de vendas de máquinas-ferramentas CNC de alta qualidade foi de 126 (ano a ano + 33%), e o preço unitário médio foi de 1,85 milhão de yuans (basicamente estável ano a ano). As novas encomendas da empresa em 2021 totalizaram 330 milhões de yuans (ano a ano + 42%); De janeiro a fevereiro de 2022, a produção e armazenamento de máquinas-ferramentas CNC de ligação de cinco eixos foram + 350% ano a ano, e o volume de entrega de toda a máquina foi + 72,7% ano a ano; A quantidade total de novos pedidos e contratos vencedores foi de 49,05 milhões de yuans, um aumento anual de + 60%, e os pedidos em mãos estavam cheios.
A margem de lucro bruto aumenta em um nível elevado, e a taxa de despesa do período tem um grande impacto na lucratividade
A margem bruta de lucro em 2021 foi de 43,1% (ano a ano + 1,0pct), o que ainda aumentou em face do aumento dos preços das matérias-primas, sendo as principais razões: 1) Os sistemas CNC e a maioria dos componentes-chave são principalmente fabricados por si mesmos; 2) A empresa fez um plano de produção detalhado e preparou mercadorias com antecedência no início de 2021. Em 2021, a margem de lucro líquido das vendas foi de 28,7% (ano a ano + 11,0pct), e a margem de lucro líquido deduzida foi de 10,4%. As razões para a baixa margem de lucro líquido deduzida pela empresa são as seguintes: 1) existem muitos projetos nacionais de alocação, e os fundos nacionais de alocação obtidos estão incluídos em lucros e perdas não recorrentes; 2) A empresa está em um período de rápido desenvolvimento, com grande investimento, mas pequena escala de renda, de modo que as despesas em períodos relevantes têm um grande impacto na taxa de juros líquida. Com a expansão da escala de renda das empresas subsequentes, o efeito da escala aparece, e a margem de lucro deve melhorar.
Continuar a aumentar a pesquisa e desenvolvimento e lançar novos produtos um após o outro
Em 2021, a empresa investiu 78 milhões de yuans em P & D, representando 30,59% da receita operacional. Em termos de produtos, o centro de usinagem de compostos de fresagem e torneamento horizontal para usinagem hexaedro de novo motor de veículos de energia alcançou as primeiras vendas; O desenvolvimento do centro de usinagem composto de moagem e moagem de cinco eixos foi concluído; Vários modelos, como perfuração horizontal e centro de usinagem composto de fresagem também completaram P & D e entraram na fase de fabricação. Além disso, o negócio flexível da linha de produção de automação da empresa fez um avanço.Quatro contratos foram assinados em 2021, com um total de 31,175 milhões de yuans.
O desenvolvimento do mercado civil é suave, e estamos otimistas sobre o crescimento sob a liberação da capacidade de produção
Com tecnologia líder e efeito de marca, a empresa tem uma alta taxa de recompra de novos pedidos em 2021, e a taxa de recompra de toda a máquina é de mais de 40%. Sob a aquisição contínua dos clientes aeroespaciais originais e outros, a empresa expandiu ativamente o downstream Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) , e alcançou zero avanço nos campos de máquina de desbaste de wafer semicondutor, válvula de bomba petroquímica e assim por diante. Ao mesmo tempo, o mercado civil evoluiu sem problemas e, em 2021, as novas encomendas da empresa em áreas não aeroespaciais representaram mais de 50%. Em 2021, o projeto de captação de recursos e investimento da empresa de aumento da capacidade produtiva de 500 máquinas-ferramentas de cinco eixos foi realizado sem problemas; Ao mesmo tempo, a base de produção de fusos motorizados foi estabelecida em Yinchuan, e espera-se que a produção anual possa chegar a 400; Em 2022, a empresa espera aumentar a capacidade de produção para 250300 unidades, e está otimista sobre o crescimento da empresa sob a rápida liberação da capacidade de produção.
Previsão de lucro e classificação de investimento: a empresa está em um período de rápido desenvolvimento. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 1,13 (aumento de 20%) / 1,61 (aumento de 27%) / 211 milhões de yuans respectivamente. O PE correspondente ao preço atual das ações é 53 / 37 / 28 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: o plano de expansão da produção é menor do que o esperado, e o volume de negócios é menor do que o esperado.
