\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 373 China Transinfo Technology Co.Ltd(002373) )
[pontos-chave do investimento]
Crescimento da renda, flutuação do lucro causada por projetos não econômicos e alto investimento. Em 2021, alcançou uma receita de 10,281 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 9,15%. Em todo o ano, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 724 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 33,01%, e a dedução do lucro não líquido foi 631 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 19,70%; O cash flow operacional líquido foi de RMB 242 milhões, uma diminuição homóloga de 81,59%. Como a epidemia no final do ano afetou o ritmo de entrega do projeto e as flutuações do mercado afetaram projetos não econômicos, o desempenho foi inferior às expectativas anteriores. 21q4 alcançou uma receita de 3,529 bilhões de yuans em um único trimestre, um aumento anual de – 1,38%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe e o lucro líquido deduzido em um único trimestre do Q4 foram 169 milhões de yuans e 97 milhões de yuans respectivamente. Em 2021, as despesas de vendas foram de 1,064 bilhão de yuans (+ 13,56%), despesas de P & D foram 913 milhões de yuans (+ 22,80%) e despesas de gestão foram 339 milhões de yuans (+ 8,82%). Em geral, a receita da empresa alcançou um crescimento constante, e há duas razões principais para a flutuação no nível de lucro: ① em projetos recorrentes, o forte investimento em despesas de vendas e despesas de P & D; ② Em projetos não econômicos, o justo valor de Hangzhou Hopechart Iot Technology Co.Ltd(688288) detido pela empresa diminuiu significativamente em comparação com o mesmo período de 2020.
A previsão de desempenho do primeiro trimestre foi divulgada e o Q1 se transformou em uma perda devido às flutuações do mercado e fatores macro. A empresa divulgou a previsão de desempenho para o primeiro trimestre de 2022. Estima-se que a perda de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22q1 será de 240290 milhões de yuans, deduzindo a perda de lucro não líquido de 50-70 milhões de yuans. Entre eles, o declínio no valor justo de Hangzhou Hopechart Iot Technology Co.Ltd(688288) detido pela empresa no Q1 afetado pelas flutuações do mercado terá um impacto no lucro líquido de cerca de 190220 milhões de yuans. A epidemia afetou as vendas de produtos e atrasou a entrega de alguns projetos de soluções de transporte.
O negócio de transporte inteligente cresceu constantemente, e o layout prospectivo estava progredindo sem problemas. O negócio de transporte inteligente da empresa (excluindo a contribuição de produtos de vídeo de subsidiárias) alcançou uma receita de 4,231 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 0,02%. Após deduzir o impacto de produtos etc e a demolição de estações de pedágio provinciais, a receita do negócio de transporte inteligente aumentou em 19,52% ano a ano. Entre eles, a receita do negócio de transporte urbano é de 1,451 bilhão de yuans, a receita do negócio de transporte interurbano é de 2,463 bilhões de yuans e a receita de outros negócios é de 317 milhões de yuans. A receita do negócio de nuvem de transporte foi de 340 milhões de yuans, um aumento anual de 56,3%, e o lucro bruto dos produtos de nuvem aumentou cerca de 2%. No segundo semestre do ano, a empresa ganhou sucessivamente vários projetos de referência, incluindo o projeto de melhoria abrangente da percepção urbana na prefeitura de Dali (960 milhões), o projeto de via expressa inteligente na seção Tianshui da província de Gansu (640 milhões), o projeto de estacionamento inteligente no distrito de Nankai de Tianjin (300 milhões), etc. Em termos de eletrônica automotiva, a empresa entrou no negócio de eletrônica automotiva de domínio de rede aumentando seu capital e ações na Lianlu inteligente durante o ano. O negócio do lado do veículo inteligente Lianlu desenvolveu-se rapidamente. Centenas de milhares de produtos de caixa 4gt montados na frente foram entregues em 2021. Dois projetos de ponto fixo de caixa 5gv estão planejados para ser produzidos em massa em 2022, e o negócio de montagem frontal etc tem uma exigência de ordem de 200000 veículos em 2022.
O desempenho comercial do IOT inteligente é bonito, e a pressão upstream leva à pressão sobre a margem de lucro bruto. O negócio inteligente de IOT (incluindo as vendas de alguns produtos IOT no campo do transporte inteligente) alcançou uma receita de 6,074 bilhões de yuans, um aumento anual de 15,11%. Entre eles, o negócio do PBG é basicamente o mesmo que em 2020, com o faturamento do EBG aumentando 19,2% e crescimento no exterior de 27,9%. A margem de lucro bruta dos negócios inteligentes de IOT foi de 31,25%, abaixo de 2,55 PCT ano a ano, afetado principalmente pelo aumento dos preços dos semicondutores upstream e outros componentes.
[sugestões de investimento]
A empresa é uma empresa líder de transporte inteligente e IOT inteligente na China. Tem sido profundamente envolvida na indústria de transporte inteligente por muitos anos. Completou o layout de negócios completo de segmentos de tráfego, como transporte urbano, transporte rodoviário e transporte ferroviário, liderando o desenvolvimento da indústria de redes de carros esportivos. A previsão de lucro da empresa para 20232024 é reduzida devido à introdução de fatores macro. Estima-se que de 2022 a 2024, a receita operacional da empresa será de RMB 12.040/14.242/16.996 bilhões respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 881/11.13/1.301 bilhões respectivamente, o EPS será de RMB 0,56/0,70/0,82 respectivamente, e o PE correspondente será de 18/15/12 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
[dicas de risco]
Risco de flutuação dos preços das ações das empresas participantes;
A concorrência no mercado intensifica os riscos;
Risco de que o progresso da construção da rede de veículos seja inferior ao esperado;
A situação epidêmica afeta o ritmo e o risco do projeto.
