\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 596 Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) )
[pontos-chave do investimento]
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021, e sua receita no quarto trimestre atingiu um recorde em um único trimestre. A empresa alcançou uma receita operacional de 3,492 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 14,81%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 505 milhões de yuans, um aumento homólogo de 9,33%. Entre eles, 2021q4 alcançou uma receita operacional de 1,164 bilhão de yuans, um aumento anual de 14,84% e um aumento mensal de 47,85%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 136 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 15,79% e um aumento mensal de 6,40%. A receita da empresa no quarto trimestre atingiu um recorde recorde em um único trimestre, mas o desempenho do lado do lucro foi inferior ao do lado da receita, principalmente devido ao aumento dos preços de matérias-primas como ferro e alumínio e ao aumento significativo das despesas com P&D. A margem de lucro bruta de 2021q4 foi de 22,13%, uma diminuição homóloga de 3,34% e uma diminuição mensal de 2,40% ; O custo de P & D foi de 94 milhões de yuans, e a taxa de custo de P & D foi de 8,10%, um aumento de 1,82 PCT ano a ano e 1,05 PCT mês a mês. O orçamento financeiro interno da empresa em 2022 é receita operacional de 4,541 bilhões de yuans e lucro líquido de 608 milhões de yuans.
Há muitos novos projetos de ponto fixo, e os produtos de controle eletrônico inteligentes tornaram-se o suporte do crescimento do desempenho. Em termos de produtos, as vendas de freio a disco e peças leves de freio em 2021 foram de 1789700 conjuntos e 6487500 peças, respectivamente, com variação homóloga de + 6,19% e – 4,66%, respectivamente; O volume de vendas de produtos de controle eletrônico inteligente foi de 1,317 milhões de conjuntos, com um aumento anual de 57,20%, tornando-se o ponto de suporte do crescimento do desempenho. Do ponto de vista de novos projetos, 160 projetos de ponto fixo serão adicionados em 2021, envolvendo 90 novos modelos. Espera-se que a receita de contribuição de todo o ciclo de vida ultrapasse 11 bilhões de yuans, com uma receita anual média de quase 2,5 bilhões de yuans. Entre eles, o número de projetos de controle eletrônico inteligente aumentou significativamente em relação ao ano passado, com 83 novos projetos de sistema de freio de estacionamento eletrônico (EPB), um aumento de 40 em relação ao ano passado; Como o primeiro fabricante de um freio de caixa por sistema de fio na produção em massa na China, 11 projetos de wbs foram adicionados em 2021; Ao mesmo tempo, 9 projetos ADAS e 2 projetos elétricos de abertura e fechamento da porta traseira (PLG) são adicionados.
Continuar a codificar produtos de controlo electrónico inteligentes. A empresa continuará a aumentar o investimento no campo do controle eletrônico inteligente, e espera-se que 271 linhas de produção de controle eletrônico inteligente sejam adicionadas em 2022. Entre eles, 300000 conjuntos / ano wcbs linha de produção de montagem, 300000 conjuntos / ano esc620 linha de produção de montagem, 500000 conjuntos / ano EPB linha de produção de montagem de pinça, 200000 conjuntos / ano duplo cilindro EPB linha de produção de montagem de pinça e várias linhas de produção de apoio são adicionados respectivamente. E espera-se completar wcbs2 O desenvolvimento e comissionamento do protótipo EH 6200, o princípio do protótipo ESC 6200, o desenvolvimento e comissionamento do sistema EMB e outros projetos. Acreditamos que, sob a atual tendência geral de substituição doméstica, o EPB, os wbs e outros produtos de controle eletrônico inteligentes da empresa devem inaugurar um crescimento explosivo.
Adquira a empresa Wanda e melhore o layout do chassi por fio. A empresa adquiriu 45% de capital da máquina de direção automotiva Co. de Zhejiang Wanda, Ltd. (doravante referida como “empresa Wanda”) por 201 milhões de yuans, e a parte relacionada Ruizhi Lianneng, uma subsidiária integral da tecnologia Wuhu, adquiriu 20% de capital da empresa Wanda. Depois que a transferência ◆ é concluída, o controlador real da empresa Wanda será alterado para Yuan Yongbin, o controlador real de Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) . A empresa Wanda está envolvida principalmente na P & D, produção e vendas de sistema de direção de automóveis. Seus principais produtos são vários tipos de engrenagem de direção e coluna de direção. De janeiro a novembro de 2021, a receita operacional foi de 742 milhões de yuans e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 17 milhões de yuans. Os produtos de Wanda têm forte competitividade na indústria, apoiando muitas empresas chinesas famosas do carro, como o grupo Volkswagen, o automóvel Geely e o automóvel Chery. A aquisição atual da empresa Wanda para entrar na indústria de direção automotiva estabelecerá uma base sólida para que a empresa se torne um fornecedor abrangente de chassis por fio.
[sugestões de investimento]
Como o primeiro fabricante de um sistema de travagem controlado por fio de caixa na China, o negócio de controle eletrônico inteligente, como wcbs e EPB está crescendo rapidamente. Ao mesmo tempo, a empresa está prestes a entrar na indústria de direção automotiva e está comprometida em se tornar um fornecedor integrado de chassis por fio. Acreditamos que a empresa tem amplo espaço de crescimento no campo do controle eletrônico inteligente. Estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 4,687 / 6,042 / 7,558 bilhões de yuans respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 6,75 / 9,17 / 1,222 bilhões de yuans respectivamente, o EPS correspondente será de 1,65 / 2,25 / 2,99 yuan / ação respectivamente, e o PE correspondente será de 35,94 / 26,46 / 19,86 vezes respectivamente. Considerando o alto crescimento do negócio de controle eletrônico inteligente da empresa, a empresa é classificada como “excesso de peso”.
[dicas de risco]
O volume de produção e vendas dos clientes a jusante é inferior ao esperado;
A I & D de novos projectos é inferior ao esperado;
A construção de nova linha de produção é menor do que o esperado;
Risco de flutuação dos preços das matérias-primas.
