\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 187 Zhuzhou Crrc Times Electric Co.Ltd(688187) )
O desempenho em 21 anos está alinhado com as expectativas. A receita principal da empresa foi de 15,121 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 5,69%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,018 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 18,49%; Deduza lucro não líquido de RMB 1,525 bilhão, um aumento homólogo de – 18,56%. A margem bruta de lucro foi de 33,74%, em termos homólogos -3,48pct, e a margem líquida de lucro foi de 13,46%, em termos homólogos -2,11pct. No 4º trimestre de 2021, a receita principal da empresa em um único trimestre foi de 6,595 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 7,16%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em um único trimestre foi de 815 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 16,65%; O lucro não líquido deduzido em um único trimestre foi de 646 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 9,78%.
Comentários: 1) a mudança na receita operacional é principalmente devido à redução do orçamento de investimento pelo China Railway Group, resultando em uma receita anual de negócios de equipamentos de trânsito ferroviário de -1,639 bilhões de yuans. A alteração do lucro líquido atribuível à empresa-mãe deve-se principalmente à diminuição do rendimento operacional no período corrente e à diminuição do lucro bruto global causada pela alteração da estrutura de vendas do produto. 2) Em 2021, a receita operacional dos produtos Beijing Emerging Eastern Aviation Equipment Co.Ltd(002933) da empresa foi de 2,572 bilhões de yuans, um aumento anual de + 35,31%. Entre eles, a receita de dispositivos de semicondutores de potência foi de 1,068 bilhão yuan, um aumento anual de + 33,26%; A renda do conversor industrial foi de 528 milhões de yuans, um aumento anual de + 30,58%; A receita do sistema de acionamento elétrico de novos veículos de energia foi de 456 milhões de yuans, um aumento anual de + 171,32%; A receita de equipamentos de engenharia marítima foi de 291 milhões de yuans, um aumento anual de – 10,63%; A receita de peças de sensores foi de 230 milhões de yuans, um aumento anual de + 13,74%. Entre eles, o IGBT é entregue em lotes no campo do transporte ferroviário e da rede elétrica, com a primeira participação na China. O número de dispositivos entregues no campo de novos veículos de energia e nova geração de energia aumentou significativamente ao longo do ano. O volume anual de vendas de acionamento elétrico de carros de passageiros ficou entre os dez melhores do setor pela primeira vez. O número total de sensores entregues ao longo do ano aumentou significativamente. O sistema de acionamento elétrico do cartão da mina, o conversor de energia eólica e o conversor central de ar condicionado devem ser entregues continuamente em lotes. O sistema driverless do cartão da mina passou com sucesso no exame. Várias novas encomendas foram assinadas para equipamentos offshore no mercado chinês. A liberação gradual da capacidade de chip IGBT fase II garante a entrega atempada de produtos semicondutores. Ampliará totalmente as vantagens técnicas da porta ranhurada fina IGBT do nível de especificação do veículo da empresa, assegurará a autonomia, a segurança e a controlabilidade do semicondutor de alta potência do automóvel Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) e melhorará a voz dos dispositivos domésticos no campo do semicondutor de alta potência do automóvel. 3) A despesa de vendas foi de 1,05 bilhão, um aumento homólogo de – 5,18%, a despesa de gestão foi de 813 milhões, um aumento homólogo de + 6,87%, e a despesa financeira foi de – 74 milhões, um aumento homólogo de – 256521%. A variação nas despesas de vendas deve-se principalmente à diminuição homóloga das receitas e à diminuição homóloga da provisão para garantia da qualidade do produto. A mudança nas despesas administrativas deve-se, principalmente, ao aumento da remuneração dos empregados causado pela redução da previdência social durante a epidemia no mesmo período do ano passado, à retomada do pagamento normal neste período e ao aumento do pessoal de gestão. A evolução das despesas financeiras deveu-se principalmente ao aumento homólogo das receitas de juros provenientes dos certificados de depósito. 4) A despesa em I&D deste ano foi de RMB 1,690 mil milhões, com um aumento homólogo de + 0,19%, e o investimento em I&D representou 11,81%, com um aumento homólogo de + 0,25pct. Foram obtidos 558 direitos de propriedade intelectual, incluindo 293 patentes de invenção. A empresa tem um grupo de talentos que dominam a tecnologia central, habilidades high-end e gestão de operação da indústria.A formação profissional envolve muitos campos, tais como eletrônica mecânica, engenharia elétrica, controle automático, eletrônica de potência, materiais e assim por diante. Entre eles, a equipe de P&D é liderada por acadêmicos da Academia Chinesa de Engenharia, e há mais de 2728 funcionários de P&D, representando 35,28% do número total, mais de um terço têm pós-graduação e acima de escolaridade, e 96,48% têm bacharelado ou acima. A excelente equipe de talentos estabeleceu uma base sólida para a empresa formar as principais tecnologias e manter vantagens técnicas. 5) Com base em “dois trilhos”, a empresa organizou indústrias diversificadas em torno de “tecnologia” e “mercado”, e formou uma estrutura de cadeia industrial completa de “dispositivos básicos + dispositivos e sistemas + máquina completa e engenharia”. Atualmente, a empresa cortou nos campos de produtos de conversor industrial, sistema de acionamento elétrico de veículos de energia nova, peças de sensores, equipamentos marítimos e assim por diante, abrindo o espaço de crescimento.
Previsões de lucros: considerando a prosperidade downstream e os fundamentos da empresa, ajustamos a previsão de lucros. Afetado pela queda do desempenho da empresa em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe deverá mudar de 2,638 bilhões e 2,824 bilhões para 2,526 bilhões e 2,868 bilhões em 20222023, 3,135 bilhões em 2024 e 28, 24 e 22x em 20222024.
Dicas de risco: intensificação da concorrência industrial, mudanças macroeconômicas e flutuações cíclicas nas indústrias a jusante, e o progresso do desenvolvimento de novos produtos é menor do que o esperado
