\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 333 Xi’An Bright Laser Technologies Co.Ltd(688333) )
Resumo do desempenho: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 550 milhões de yuan (+ 33,9%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de -53,306 milhões de yuan (-161,5%), e um EPS correspondente de -0,67 yuan. Excluindo a taxa de incentivo de capital próprio de 170 milhões de yuans, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 120 milhões de yuans em 2021;
Especialistas em fabricação aditiva de metal com cadeia industrial profunda: a empresa é um fornecedor líder de um conjunto completo de soluções para a tecnologia de fabricação aditiva de metal de grau industrial (impressão 3D) na China. Tem layout profundo da cadeia industrial e tem toda a capacidade de processo de “fabricação de pó – equipamentos de impressão – Serviço de impressão – suporte de software”. Os principais produtos são usados no transporte aéreo, ferroviário, automóvel, médico e outros campos. No campo da aeroespacial, a empresa participou profundamente em grandes projetos de desenvolvimento de modelos, tais como “bomba, seta, satélite e aeronaves”, e seus principais clientes incluem fabricantes bem conhecidos neste campo fora da China;
Em termos de principais setores de negócios, o setor aeroespacial ainda é a principal fonte de desempenho da empresa e continua a cultivar profundamente, com uma receita de 320 milhões de yuans (+ 45,8%), representando 57% da receita total e uma margem de lucro bruto de 53,5% (- 6,4 pcts), principalmente devido ao aumento na remuneração dos funcionários, depreciação de ativos e custos materiais; A receita de máquinas industriais foi de 180 milhões de yuans (+ 53,9%), representando 32% da receita total, e a margem de lucro bruto foi de 38,2%, que foi basicamente a mesma do ano anterior. Em termos de produtos empresariais, os serviços de impressão representaram 50,4% e os equipamentos de impressão auto-desenvolvidos representaram 39,5%. Os dois negócios aumentaram 29,6% e 44,4%, respetivamente, em termos homólogos, dos quais a margem de lucro bruta dos serviços de impressão 3D foi de 48,9% (-11,3 pcts), principalmente porque o projeto da fase II ainda estava em fase de aumento de capacidade e o custo aumentou rapidamente. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de -53 milhões de RMB, o que se deve principalmente ao incentivo de arrasto de capital próprio. Sem considerar o impacto do incentivo de capital próprio, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 120 milhões em 2021;
Dados financeiros: durante o período analisado, as despesas de vendas da empresa aumentaram 51,5% em relação ao ano anterior, principalmente devido ao aumento do número de pessoal de vendas, salário e investimento em publicidade externa e licitação; As despesas de gestão aumentaram 306,6% em termos homólogos, principalmente devido à retirada das despesas de pagamento baseadas em ações em 2021; As despesas financeiras aumentaram 30,9% face ao ano anterior, principalmente devido à expansão da escala da empresa e ao aumento dos empréstimos bancários; As despesas de I & D aumentaram 67,4% em termos homólogos, principalmente devido ao aumento do número de pessoal de I & D e dos respectivos salários e ao aumento dos projectos de I & D; O cash flow operacional diminuiu 69,8% em termos homólogos, principalmente devido ao aumento da compra de equipamentos, matérias-primas e remuneração dos funcionários pela empresa;
Continuar a aumentar o investimento em P & D e vincular a equipe principal com incentivo de capital: a empresa atribui importância ao investimento em P & D. Em 2021, o investimento em P & D foi de 110 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 67,4%, representando 20,7% da receita operacional, um aumento de 4,1 pcts em comparação com o mesmo período do ano anterior. Nos últimos anos, a empresa aumentou continuamente as despesas de P&D, e o número de pessoal de P&D aumentou de 197 em 2020 para 267. O plano de incentivo patrimonial da empresa abrange o presidente, o vice-gerente geral e o pessoal técnico de base, concedendo um total de 4 milhões de ações, representando 5% do capital social total naquele momento. Através de incentivo patrimonial, vincular a equipe técnica de base, aumentar a coesão no período de crescimento de alta velocidade da indústria, e a empresa manterá sua vantagem competitiva;
Acelere o layout da capacidade de produção e impulsione o rápido crescimento do desempenho: o projeto de investimento levantado em IPO da empresa foi colocado em uso em novembro de 2021. Além disso, em julho de 2021, a empresa anunciou o plano de expansão de produção fase III, que planeja usar o fundo auto-levantado de 2 bilhões para investir na construção de 190000 metros quadrados de várias plantas. Após a conclusão do projeto, a escala anual de produção de 200 conjuntos de equipamentos comerciais de impressão 3D metálica e 50000 conjuntos (peças) de produtos personalizados de impressão 3D metálica podem ser alcançados, Refletir a confiança da empresa na indústria. Com a transformação dos projetos da empresa em construção em ativos fixos, a capacidade de produção continua a subir, e o desempenho será liberado mais rapidamente;
Sugestão de investimento: como uma empresa líder na indústria de impressão 3D de metal, nos últimos anos, com o rápido desenvolvimento de aplicações downstream, a empresa fez layout aprofundado no campo aeroespacial e continuou pesquisa e desenvolvimento de alta intensidade. Estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 seja de RMB 900 / 12,6 / 1,75 bilhão respectivamente, com um aumento homólogo de 63,0% / 40,4% / 38,6%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 24 / 218 / 399 milhões respectivamente (estima-se que o incentivo patrimonial afetará o lucro anual de RMB 169 / 42 / 09 milhões), com um aumento homólogo de 146% / 792% / 83%, correspondendo a pe472x / 53x / 29x. Dá uma classificação de “compra”.
Aviso de risco: o risco de flutuação de preços das matérias-primas, a demanda a jusante é menor do que o esperado e o progresso da produção de novos projetos é menor do que o esperado.
