\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 195 Gongniu Group Co.Ltd(603195) )
Evento: em 2021, a receita operacional atingiu 12,385 bilhões de yuans, um aumento anual de + 23,22%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,78 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 20,18%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem lucros foi de 2,632 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 18,48%.
Comentários:
O negócio de iluminação elétrica inteligente cresceu lindamente, e o custo das matérias-primas perturbou o lucro do quarto trimestre. Do ponto de vista do único trimestre, a receita trimestral do quarto trimestre da empresa foi de 3,372 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 16,13%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 574 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 19,65%, e o lucro líquido atribuível à mãe após a dedução foi de 537 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de – 20,07%. O declínio do lado do lucro foi principalmente devido ao enfraquecimento do efeito de cobertura devido à operação alta contínua do custo da matéria-prima. Em termos de negócios, os produtos de conexão elétrica / iluminação elétrica inteligente / acessórios digitais da empresa alcançaram uma receita operacional de RMB 6,413 bilhões / 55,51/373 milhões respectivamente em 2021, com um aumento homólogo de + 15,58% / + 36,90% / – 10,79%, respectivamente. Entre eles, a taxa de crescimento de produtos de iluminação elétrica inteligente é bonita. Especificamente, a tomada de parede / iluminação LED / outros produtos ecológicos inteligentes são + 29,55% / + 38,53% / + 139,56%, respectivamente.
Afetada pelo custo das matérias-primas, a margem de lucro bruto diminuiu, e a margem de lucro líquido efetiva do controle de despesas permaneceu estável. No segundo semestre, a taxa de lucro bruto da empresa aumentou para -0,57% para -1,0% no segundo semestre do ano, o que foi ainda afetado pelo custo das matérias-primas da empresa e estrutura de taxas de gestão, mas a taxa de aumento homólogo de -35,02% para -0,0% no segundo semestre do ano, que foi impulsionada pelo aumento homólogo da taxa de lucro bruto da empresa de -1,07% para -0,57% no segundo semestre do ano, O declínio da margem de lucro líquido foi inferior ao da margem de lucro bruto, e o nível da margem de lucro líquido permaneceu basicamente estável.
Hardware / decoração / digital / e-commerce canais são coordenados e complementares, e o canal b-end está crescendo rapidamente. A empresa estabeleceu dois sistemas de marketing: TOC e tob. Entre eles, o canal de decoração C-end desenvolveu com sucesso mais de 18000 saídas terminais; O desenvolvimento dos canais de e-commerce foi suave, e a receita anual de vendas foi de + 31,82% ano a ano, dos quais a participação de mercado do conversor e tomada de parede permaneceu a primeira. Em termos de canais b-end, a empresa desenvolve ativamente o negócio de empresas de decoração, projetos de engenharia e casas hardbound imobiliárias.Em termos de negócios de decoração de casa, a empresa estabeleceu uma cooperação sólida com mais de 120 empresas e plataformas de decoração nacionais e regionais bem conhecidas, como shell, e os outlets de empresas de decoração cobrem mais de 10000. A receita anual de vendas do canal b-end foi de + 175,20% ano a ano.
Sugestão de investimento: desenvolvimento de categorias e construção de canais devem ser realizados ao mesmo tempo, e o efeito de escala deve ser liberado. O lucro pode ser melhorado pela sobreposição de aumento de preços e desembarque. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 3,4 bilhões/4,60 bilhões respectivamente, correspondendo ao atual valor de mercado PE de 22/19/16x respectivamente, mantendo a classificação “comprar”.
Dica de risco: a expansão de novos negócios é menor do que o esperado, o mercado imobiliário flutua e o preço das matérias-primas flutua
