\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 02 Xinyangfeng Agricultural Technology Co.Ltd(000902) )
Xinyangfeng Agricultural Technology Co.Ltd(000902) divulgou o relatório anual de 2021: a receita operacional anual foi de RMB 11,802 bilhões, yoy + 17,21%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 1,210 bilhão, yoy + 28,22% (ajustado de acordo com o lucro líquido de 2020). Beneficiando do aumento do preço dos produtos de fosfato e fertilizantes compostos, a taxa de crescimento da receita da empresa é maior do que a das vendas, e a margem de lucro bruto dos produtos aumentou, resultando na taxa de crescimento do lucro líquido maior do que a da receita, e o desempenho anual da empresa alcançou crescimento constante. Em 2021, o preço de mercado do fertilizante fosfato e fertilizante composto na China geralmente subiu, impulsionando a taxa de crescimento da receita da empresa maior do que a das vendas. Entre eles, o fertilizante fosfato da empresa alcançou uma receita de 2,118 bilhões de yuans, yoy-1,2%, volume de vendas de 782200 toneladas, yoy-30,88%, principalmente devido à grande base em 2020; A receita do fertilizante composto convencional foi de 6,552 bilhões de yuan, yoy + 16,44%, e o volume de vendas foi de 2,9283 milhões de toneladas, yoy-0,37%; O novo fertilizante composto alcançou uma receita de 2,562 bilhões de yuan, yoy + 42,56%, e um volume de vendas de 903400 toneladas, yoy + 25,44%. A margem de lucro bruto abrangente da empresa aumentou ligeiramente 0,9 pontos percentuais para 18,9%. Entre eles, a margem de lucro bruto do fertilizante fosfatado aumentou 3,01 pontos percentuais para 20,54%, principalmente devido ao aumento de preços causado pela oferta e demanda apertadas; A margem de lucro bruto do fertilizante composto convencional diminuiu 1,57 pontos percentuais para 14,69%, principalmente devido ao aumento acentuado do preço da matéria-prima fertilizante simples; A margem de lucro bruta do novo fertilizante composto aumentou 1,77 pontos percentuais para 24,22%, principalmente devido à atualização das categorias de produtos da empresa.
A participação de mercado líder de fertilizantes compostos aumentou constantemente. O volume de vendas da empresa de fertilizantes compostos ocupa o primeiro lugar na China e a cadeia industrial é integrada. Ele enfrentou a tendência na integração do período de ajuste da indústria de fertilizantes químicos desde 2016. Afetada pelo declínio da prosperidade da indústria, a maioria das empresas na indústria de fertilizantes compostos enfrentou o declínio da margem de lucro bruto e vendas desde 2016. Contando com a vantagem de custo integrada, aderência de canais de clientes e inovação independente de produtos construídos ao longo dos anos, a empresa construiu um fosso de negócios estável, de modo a realizar o crescimento contínuo e estável das vendas de fertilizantes compostos, de 206700 toneladas em 2015 para 3,8317 milhões de toneladas em 2021, com uma taxa de crescimento anual composto de 6,63% e um aumento cumulativo de 46,99%. A participação de mercado da empresa aumentou de 4,56% em 2015 para 7,96% em 2021. Ao mesmo tempo, através do layout e desenvolvimento do novo mercado de fertilizantes, a estrutura do produto é constantemente atualizada, e a proporção de vendas de novo fertilizante composto é aumentada ano a ano, impulsionando a tendência geral da margem de lucro bruto do fertilizante composto para cima. Esperamos que a participação de mercado do fertilizante composto da empresa no futuro, especialmente o novo fertilizante composto, continue aumentando constantemente.
Estabelecer a nova indústria de energia, expandir a cadeia da indústria química do fósforo e abrir a segunda curva de crescimento. A empresa investiu e construiu sucessivamente bases de produção de fosfato de ferro em Zhongxiang, Hubei e Yidu, Hubei. Espera-se investir 6 bilhões de yuans para construir 300000 toneladas de fosfato de ferro, 150000 toneladas de fosfato de ferro de lítio e projetos de apoio relacionados. Entre eles, RMB 2,5 ~ 3 bilhões são investidos para estabelecer joint ventures com Jiangsu Lopal Tech.Co.Ltd(603906) subsidiárias e Gem Co.Ltd(002340) subsidiárias respectivamente para construir 200000 toneladas de fosfato de ferro e projetos de apoio relacionados. Além disso, assinou um projeto com o governo popular municipal de Yidu para investir 3 bilhões de yuans para construir uma produção anual de 100000 toneladas de fosfato de ferro, 50000 toneladas de fosfato de ferro de lítio e apoiar 100000 toneladas de linha de produção de ácido fosfórico refinado. A conclusão do projeto pode expandir a escala de negócios da empresa na cadeia da indústria química de fósforo, dar pleno jogo à alta sinergia com o negócio existente de fertilizantes compostos de fósforo e rocha fosfatada e consolidar a principal vantagem da empresa na indústria química de fósforo.
Previsão de lucro e classificação de investimento da empresa: a empresa é uma empresa líder na indústria de fosfato e fertilizantes compostos da China. Com as vantagens da integração da cadeia industrial, a participação de mercado aumentou constantemente nos últimos anos. Ao mesmo tempo, a empresa estabeleceu a nova indústria de energia e abriu espaço de desenvolvimento a longo prazo. Com base no relatório anual de 2021 da empresa, ajustamos a previsão de lucro da empresa de 2022 a 2024 de acordo. Nós prevemos que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 será de 1,536 bilhão de yuans, 1,888 bilhão de yuans e 2,357 bilhões de yuans respectivamente, e o EPS correspondente será de 1,15, 1,42 e 1,77 yuan respectivamente. O valor P / E correspondente do preço atual das ações será 16, 13 e 11 vezes respectivamente. Manter uma classificação “fortemente recomendada”.
Dica de risco: o preço do fertilizante simples da matéria-prima flutua acentuadamente Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) o aumento do preço é menor do que o esperado; O progresso no lançamento de novas capacidades é inferior ao esperado.
