\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 601 Lb Group Co.Ltd(002601) )
Conclusão fundamental
Evento: 1) a empresa alcançou uma receita operacional de 20,566 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 45,77%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,676 bilhões de yuans, um aumento anual de + 104,33%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução foi de 4,614 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 83,97%. Entre eles, o Q4 alcançou uma receita de 5,297 bilhões de yuans, um aumento anual de + 25,83%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 846 milhões de yuans, um aumento anual de + 149,48%, e o desempenho estava em linha com as expectativas do mercado. 2) A empresa e Henan yukuang Kaiyuan Mining Co., Ltd. planejam estabelecer conjuntamente uma joint venture na Tanzânia para cooperar em um direito de exploração de lítio de rocha dura de uma subsidiária no exterior da mineração Kaiyuan na província de Dodoma, Tanzânia. A empresa investiu 6 milhões de yuans em dinheiro e detinha 60% do capital social da joint venture.
Em 2021, o volume e o preço do dióxido de titânio da empresa aumentaram simultaneamente, e a proporção de dióxido de titânio por cloração continuou a aumentar. A empresa produziu 902200 toneladas de dióxido de titânio em todo o ano, com um aumento anual de 10,41%; Um total de 877800 toneladas de dióxido de titânio foram vendidas, com um aumento anual de 5,46%. Entre eles, a empresa vendeu 621200 toneladas de dióxido de titânio ácido sulfúrico, uma diminuição anual de 2,75% e 256600 toneladas de dióxido de titânio clorado, um aumento anual de 32,52%. A empresa continua a aumentar a proporção de dióxido de titânio produzido pela cloração, e seus produtos são atualizados para médio e high-end. Em termos de preço, o preço unitário dos produtos de dióxido de titânio da empresa foi de 17315 yuan / ton em 2021, com um aumento anual de 31,6%, e o centro de preços aumentou significativamente.
A construção dos novos projetos de energia da empresa foi continuamente promovida, e os materiais da bateria do lítio-íon desenvolveram a segunda curva de crescimento. Durante o período de relatório, a empresa anunciou que planeja investir 600 milhões de yuans para construir um projeto de beneficiamento verde e eficiente de 7 milhões de toneladas, que deve ser concluído em março de 2023, o que melhorará a capacidade de processamento de minério bruto da empresa para 22 milhões de toneladas / ano, 5 milhões de toneladas / ano de concentrado de ferro e 1,2 milhão de toneladas / ano de concentrado de titânio. Ao mesmo tempo, continue a promover a construção da capacidade de produção de fosfato de ferro, fosfato de ferro de lítio e eletrodo negativo de grafite. A partir do negócio de dióxido de titânio, a empresa se estende para a cadeia industrial e a jusante, avança constantemente na construção de novos projetos de energia e liga ainda mais as matérias-primas a montante. Ao manter a vantagem de custo, abrirá a segunda curva de crescimento da empresa, exceto a principal indústria de dióxido de titânio.
Sugestão de investimento: considerando a continuidade de negócios do dióxido de titânio e o crescimento trazido por um grande número de projetos propostos, esperamos que a empresa realize o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 5,764 / 63,06 / 6,845 bilhões de yuans de 2022 a 2024, com um aumento anual de + 23,3% / + 9,4% / + 8,6%, EPS de 2,42 / 2,65 / 2,87 yuan respectivamente, e o PE correspondente de 9,7x / 8,9x / 8,2x respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Dica de risco: o progresso do novo projeto é menor do que o esperado, e o preço do produto é menor do que o esperado.
