Fulongma ( Fujian Longma Environmental Sanitation Equipment Co.Ltd(603686) )
Evento:
A empresa divulgou seu relatório anual para 2021 e alcançou uma receita operacional anual de 5,71 bilhões de yuans, um aumento anual de 4,75%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 340 milhões de yuans (excluindo 318 milhões de yuans), uma diminuição homóloga de 23,13% (excluindo – 20,23%). Plano de dividendos em dinheiro: 2,50 yuan em dinheiro (incluindo impostos) para cada 10 ações.
Receitas estáveis e controlo efectivo das taxas; Mudanças políticas e ambiente de mercado afetam a rentabilidade geral
Durante o período de relatório, a receita de serviços de saneamento ambiental da empresa foi de 3,381 bilhões de yuans, um aumento anual de 11,68%; No entanto, a prosperidade do equipamento de saneamento ambiental estava na baixa, e a receita caiu 11,01% para 2,114 bilhões de yuans, tornando a receita geral da empresa relativamente estável. Enquanto isso, a margem de lucro bruto global da empresa diminuiu 5,68 pontos percentuais para 21,42%, principalmente devido ao cancelamento de políticas de taxas preferenciais durante o período epidêmico do negócio de serviços de saneamento ambiental e ao aumento dos custos de matérias-primas do negócio de equipamentos. Após deduzir o impacto das políticas de serviços de saneamento ambiental, a margem de lucro bruto aumentou 3,19 pontos percentuais para 23,29% em relação a 2019. Durante o período analisado, a empresa reforçou o controle de custos, e a taxa de custo diminuiu 3,85 pontos percentuais para 11,12%, compensando parcialmente o impacto da queda da margem de lucro bruta no desempenho.
Durante o período analisado, o rácio de passivo patrimonial da empresa foi de 40,78%, que diminuiu ligeiramente; A razão atual e a razão rápida são 1,77/1,57 respectivamente, em um nível relativamente razoável,; O fluxo de caixa líquido foi de 121 milhões de yuans, uma diminuição significativa ano a ano de 86,19%; O Roe (ponderado) foi de 11,65, uma diminuição homóloga de 4,78 pontos percentuais.
A quantidade anual de serviços de saneamento é de 3,751 bilhões de yuans, continuando a tendência de crescimento contínuo.
A empresa adicionou 60 projetos de serviços de saneamento vencedores, com uma quantidade anual de 635 milhões de yuans no primeiro ano, uma diminuição anual de 3,64% e o valor total do contrato de 2,915 bilhões de yuans, um aumento anual de 19,86%. Até o final de 2021, a quantidade anualizada do contrato de projetos de serviços de saneamento ambiental realizados pela empresa era de 3,751 bilhões de yuans, um aumento anual de 11,40%, o valor total do contrato foi de 30,215 bilhões de yuans, um aumento anual de 6,30%, e o valor total do contrato a ser executado foi de 20,515 bilhões de yuans. De acordo com os dados estatísticos do “ambiente Sinan”, em 2021, a empresa ficou em oitavo lugar no setor de quantidade de serviços e nono no setor de quantidade total de contratos no primeiro ano de assinatura.
O volume de vendas de equipamentos de saneamento aumentou, mas a estrutura de vendas deteriorou-se e o desempenho geral estava sob pressão
Durante o período analisado, a empresa vendeu 7134 conjuntos/conjunto de equipamentos de saneamento ambiental, um aumento de 3,15%, dos quais as vendas de produtos inovadores e médios e high-end representaram 64,69%, queda de 4,01 pontos percentuais; O volume de vendas de novos equipamentos de saneamento energético foi de 293 unidades, uma diminuição homóloga de 16,76%.
No caso da recessão global do mercado, o aumento do custo das matérias-primas exacerbou a pressão descendente sobre o desempenho do negócio de equipamentos de saneamento ambiental da empresa, e a margem de lucro bruta diminuiu 6,4% para 19,31% no período analisado. A renda de equipamentos de saneamento e limpeza foi de 1,196 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 7,36%, e a margem de lucro bruto foi de 20,31%, uma diminuição homóloga de 5,14 pontos percentuais; A receita de equipamentos de coleta e transferência de resíduos foi de 890 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 14,84%, e a margem de lucro bruto foi de 17,67%, uma diminuição ano a ano de 8,56 pontos percentuais.
Segundo as estatísticas do seguro obrigatório de veículos novos: em 2021, a quota de mercado dos equipamentos de saneamento ambiental da empresa foi de 5,91%, aumento homólogo de 0,42 pontos percentuais, a quota de mercado dos produtos inovadores de saneamento ambiental e dos modelos de operação de médio e alto nível foi de 10,20%, diminuição homóloga de 0,70 pontos percentuais e a quota de mercado dos novos equipamentos de saneamento ambiental energético foi de 6,55%, diminuição homóloga de 2,24 pontos percentuais, ocupando o terceiro lugar no setor.
Análise de avaliação e descrição da notação
Estima-se que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 seja 389 milhões de yuans, 463 milhões de yuans e 557 milhões de yuans respectivamente, e o PE correspondente será 11 vezes, 9,7 vezes e 8,0 vezes respectivamente. Pela primeira vez, dê uma classificação de “recomendação cautelosa”.
Dicas de risco:
Intensificação da concorrência no mercado de serviços de saneamento e redução das despesas públicas na área de saneamento; O mercado de equipamentos de saneamento continuou a ser deprimido.
