\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 659 Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) )
Evento: Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022.
O desempenho do primeiro trimestre superou as expectativas e a rentabilidade continuou a subir. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 3,131 bilhões de yuans, um aumento de 80% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 637 milhões de yuans, um aumento de 90% ano a ano; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 613 milhões de yuans, com um aumento anual de 96%.
Em termos de rentabilidade, a margem de lucro bruto abrangente da empresa 22q1 foi de 38,73%, aumento de 0,96pcts em relação ao ano anterior e 3,71pcts em relação ao mês anterior; A taxa de juros líquida abrangente foi de 21,98%, alta de 2,71 PCTs ano a ano e 1,95 PCTs mês a mês.
A integração de materiais de eletrodos negativos contribuiu para o crescimento constante do lucro líquido por tonelada. Esperamos que o envio de eletrodos negativos Q1 da empresa seja o mesmo do 21q4, com um ligeiro aumento na rentabilidade, beneficiando-se do lançamento da capacidade de grafitização da empresa e da melhoria da taxa de autofornecimento integrado. Do balanço, o inventário da empresa no final de 21 era de 4,964 bilhões de yuans e o inventário 22q1 era de 6,130 bilhões de yuans. Julgamos que o inventário de matérias-primas da empresa é relativamente abundante. Sob o preço ascendente de materiais de coque, a vantagem de custo é óbvia. Com a construção da primeira fase da integração de Sichuan com uma capacidade de 100000 toneladas, esperamos que a capacidade negativa do eletrodo da empresa atinja 250000 toneladas até o final de 22. Espera-se que a capacidade de produção atinja 400000 toneladas por 24 anos.
A liberação do negócio de filme base e revestimento é acelerada, e a sinergia de matérias-primas como PVDF é óbvia. Esperamos que a expedição de filme base Q1 da empresa seja plana e ligeiramente aumentada em comparação com 21q4. No final do século 21, a empresa tinha uma capacidade de produção de filme base de 100 milhões de metros quadrados, uma capacidade de processamento de revestimento de 4 bilhões de metros quadrados e uma capacidade de produção de 8000 toneladas de nano alumina e boehmite e 5000 toneladas de PVDF. Em 2024, espera-se alcançar 1,3 bilhão de filme de base plana, 10 bilhões de processamento de revestimento plano e 25000 toneladas de capacidade de produção PVDF.
Previsão de lucros e avaliação: os dois principais negócios de eletrodo negativo e diafragma da empresa continuam a desenvolver-se em alta velocidade. Sob a tendência de localização e substituição de filme alumínio-plástico, a vantagem do primeiro movimento é óbvia. A lógica da empresa é suave e a empresa continua a ser otimista. Esperamos que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 2.856/4.235/5.379 bilhões de 2022 a 2024, com um aumento homólogo de 63,3% / 48,3% / 27,0% respectivamente, e o PE correspondente é de 33,0/22,2/17,5 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Aviso de risco: a procura a jusante é inferior ao esperado; A construção de capacidade da empresa é menor do que o esperado; O desenvolvimento de novos produtos não é o esperado; Risco de alteração da política
