\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 531 Titan Wind Energy (Suzhou) Co.Ltd(002531) )
Assuntos:
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021, realizando uma receita operacional de 8,166 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 1,42%, um lucro líquido atribuível à matriz de 1,310 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 24,76%, e um lucro líquido de 1,075 bilhões de yuans após dedução, um aumento homólogo de 9,91%. Em 2021q4, a receita foi de 2,952 bilhões de yuans, um aumento anual de 12,45%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 278 milhões de yuans, um aumento anual de 15,56%. Propõe-se distribuir um dividendo em dinheiro de 0,8 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações.
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A operação de energia eólica e a receita de investimento promovem o crescimento constante do desempenho da empresa. Em 2021, o desempenho da empresa aumentou de forma constante, com um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 1,310 bilhão, um aumento homólogo de 24,76% e um lucro líquido de RMB 1,075 bilhão após dedução, um aumento homólogo de 9,91%. As principais forças motrizes do crescimento do desempenho incluem três aspectos: primeiro, o volume de negócios da operação de energia eólica aumentou e a contribuição do desempenho aumentou significativamente. A subsidiária principal Shanghai Tianshun Zero Carbon Industrial Development Co., Ltd. tem um lucro líquido de 551 milhões de yuans em 2021, um aumento de 248 milhões de yuans ano a ano; Em segundo lugar, o rendimento de investimento aumentou 185 milhões de yuans ano a ano, principalmente devido ao aumento substancial no rendimento de investimento gerado pela redução das ações da empresa Shenzhen Cotran New Material Co.Ltd(300731) ; Em terceiro lugar, a perda de imparidade de crédito / ativo diminuiu cerca de 135 milhões de yuans ano a ano. Afetada pelo declínio da nova capacidade instalada de energia eólica onshore, a contribuição do lucro dos setores de fabricação de torres e lâminas de energia eólica da empresa diminuiu ano a ano em 2021.
A rentabilidade por tonelada de torre atingiu o fundo, e espera-se que o volume de remessas continue a crescer. Em 2021, o volume de vendas de torre da empresa foi de 626000 toneladas, com um aumento anual de 6,13%, e a receita por tonelada foi de 8263 yuan, ligeiramente inferior ao mesmo período; Estima-se que a intensificação da concorrência causada pelo declínio da demanda industrial e o aumento acentuado dos preços do aço em 2021 terá um impacto significativo na rentabilidade da torre, e o lucro de tonelada única da torre deve estabilizar e recuperar no futuro. Espera-se que a nova capacidade instalada de energia eólica onshore na China cresça rapidamente, e a capacidade da empresa continua a expandir-se, atingindo 900000 toneladas até agora. No futuro, a capacidade onshore será expandida em Qian’an, Jingmen, Beihai e outros lugares, e o embarque de torre onshore deve crescer de forma constante. Além disso, a empresa tem promovido constantemente a construção de bases de engenharia offshore na Alemanha e Sheyang, e ativamente planejado para construir a capacidade de pilha / torre de tubos de energia eólica offshore em outras regiões.
Os negócios da blade diminuíram no curto prazo e a expansão da capacidade continuou. Em 2021, a empresa vendeu 2675 lâminas, uma diminuição ano-a-ano de 16,43%, 61 conjuntos de moldes, um aumento ano-a-ano de 48,78%. A receita global do negócio relacionado à lâmina foi de 1,78 bilhão de yuans, uma diminuição ano-a-ano de 17,58%, e a margem de lucro bruto foi de 16,98%, uma diminuição ano-a-ano de 4,31 pontos percentuais. Em geral, o negócio da lâmina foi afetado pelo declínio da demanda de energia eólica onshore em certa medida. Em 2021, a base de lâminas Henan Puyang foi oficialmente colocada em operação. A empresa concluiu a seleção do local da base na Mongólia Interior, Nordeste da China, China central e outros lugares e planejou construir nova capacidade de lâminas. Com o rápido crescimento da nova demanda de capacidade instalada de energia eólica na China, o negócio de lâminas da empresa tem espaço para o crescimento.
Espera-se que o negócio de carbono zero entre em uma nova rodada de rápido desenvolvimento. Em 2021, a receita de operação do parque eólico da empresa foi de 1,05 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 47,94% e uma margem de lucro bruto de 70%, com um aumento homólogo de 3,47 pontos percentuais, realizando volume e lucro. No final de 2021, a escala cumulativa de parques eólicos conectados à rede da empresa era de 884mw, com um aumento anual de cerca de 25MW; Em outubro de 2021, a empresa obteve o direito de desenvolvimento do projeto de energia eólica Wulanchabu 500MW, que deve completar a conexão de rede de capacidade total até o final de 2022; Espera-se que, no futuro, a empresa fortaleça a aquisição de recursos eólicos, a escala de operação ou escala de transferência de parques eólicos cresça rapidamente e promova o rápido aumento da contribuição de desempenho. Em geral, a empresa implementa zero carbono + fabricação de tração de duas rodas e o desenvolvimento coordenado de negócios de zero carbono e negócios de fabricação. Por um lado, a economia superior do parque eólico ajuda a empresa a lidar com a feroz concorrência do negócio de fabricação e melhorar a participação de mercado. Por outro lado, a expansão da capacidade do negócio de fabricação fornece uma vantagem competitiva para a empresa obter recursos de parque eólico.
Consultoria de investimento. Considerando que a rentabilidade do negócio da torre é menor do que o esperado, a previsão de lucro da empresa é ajustada. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 1,287 bilhão de yuans (o valor da previsão original é de 1,718 bilhão de yuans), 1,593 bilhão de yuans (o valor da previsão original é de 2,135 bilhões de yuans), 2,053 bilhões de yuans (Novo), e pe1,7 bilhão de yuans dinâmicos 2. 13.9, 10.8 vezes. O principal negócio da empresa está pronto e pode continuar a crescer no futuro, mantendo a classificação “recomendada”.
Aviso de risco. (1) A rentabilidade da torre da empresa e de outros negócios é muito afetada pelo preço das matérias-primas, como o aço, e se o preço das matérias-primas subir unilateralmente, pode ter um impacto negativo; (2) A proporção de exportação do negócio da torre da empresa é grande, e as políticas de comércio exterior e flutuações da taxa de câmbio podem ter um impacto adverso nos negócios no exterior da empresa; (3) O negócio da torre enfrenta uma concorrência acirrada da indústria, o que pode levar a uma rentabilidade inferior ao esperado.
