\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 195 Gongniu Group Co.Ltd(603195) )
Em 2021, o desempenho da empresa cresceu de forma constante, otimista em relação ao aprofundamento das categorias e canais, impulsionando o crescimento do desempenho e mantendo a classificação “buy”
Em 2021, a receita da empresa foi de 12,385 bilhões de yuans (+ 23,22%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,78 bilhões de yuans (+ 20,18%). Em 2021q4, a receita foi de 3,372 bilhões de yuans (+ 16,13%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 574 milhões de yuans (-19,65%). O desempenho real de todo o ano é ligeiramente menor do que a previsão de desempenho. Reduzimos a previsão de lucro para 20222023 e adicionamos a previsão de lucro para 2024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 será RMB 3,085/36,57/4,263 bilhões (o valor original em 20222023 será RMB 3,349/3,965 bilhões), o EPS correspondente será RMB 5,13/6,08/7,09, e o PE correspondente do preço atual das ações é 25,8/21,8/18,7 vezes. A categoria otimista de longo prazo e o aprofundamento do canal impulsionará o crescimento do desempenho e manterá a classificação de “compra”.
Novas categorias e expansão do canal alcançaram resultados notáveis, e a iluminação LED e os eletrodomésticos conduziram gradualmente para a faixa rápida
Em termos de negócios, o crescimento da receita do negócio de conexão elétrica / iluminação elétrica inteligente / acessórios digitais da empresa em 2021 foi de 15,58% / 36,9% / – 10,79%, respectivamente, dos quais o crescimento da receita de abertura de parede / iluminação LED / eletrodomésticos foi de 29,55% / 38,53% / 139,56%, respectivamente. Por canal, a taxa de crescimento da receita b-end/e-commerce da empresa em 2021 foi de 175,2% / 31,82%, respectivamente. O negócio b-end alcançou um rápido crescimento sob a melhoria do layout de categorias e expansão de clientes. Esperamos que o C-end offline atinja um crescimento estável de dois dígitos, ou devido à atualização de lojas abrangentes de canais de decoração.
O lucro bruto está obviamente sob pressão devido à perturbação das matérias-primas, e a rentabilidade permanece relativamente estável sob forte capacidade de controle de custos
Afetada pelo aumento do preço das matérias-primas e pelo enfraquecimento do efeito de cobertura, a margem de lucro bruto da empresa em 2021 foi de 36,95% (-3,17pcts) e que em 2021q4 foi de 32,27% (-9,31pcts). No lado das despesas, as taxas de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras em 2021 foram de 4,52% / 3,45% / 3,80% / – 0,71%, respectivamente, com um aumento homólogo de -0,63pcts / – 0,83pcts / – 0,19pcts / – 0,35pcts respectivamente. A empresa possui forte capacidade de gestão da cadeia de suprimentos e canais e excelente capacidade de controle de despesas sob coordenação de canais. Sob a influência abrangente, a taxa de juros líquida em 2021 é de 22,45% (-0,57pcts), mantendo um estado relativamente estável.
Lançado plano de incentivo de ações, otimista sobre o desenvolvimento de novos produtos a longo prazo e aprofundamento de canais para impulsionar o crescimento do desempenho
A empresa divulgou o plano de incentivo de ações restritas. Os objetivos de incentivo incluem 670 executivos e backbones centrais. Espera-se que o plano de incentivo melhore a vitalidade dos negócios da empresa. Olhando para a frente para 2022, considerando a melhoria do layout da categoria da empresa, o progresso constante da atualização do canal de decoração e expansão do canal b-end, estamos otimistas de que novos produtos impulsionarão o crescimento do desempenho da empresa sob a forte sinergia.
Aviso de risco: as vendas de novos produtos são menores do que o esperado; O risco de concorrência industrial intensifica-se; O preço das matérias-primas continua a subir.
