\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 959 Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) )
Principais pontos de investimento:
Resumo do desempenho: a empresa divulgou o relatório anual de 2021, realizando uma receita operacional de 3,606 bilhões de yuans, um aumento anual de – 1,46%; O custo operacional foi de 2,424 bilhões de yuans, um aumento anual de – 1,98%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 283 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 33,81%. A empresa alcançou uma receita de 1,24 bilhão de yuans no quarto trimestre de 2021, um aumento anual de + 6,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 99,423 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 11,1%.
A empresa teve um bom desempenho no quarto trimestre e aderiu à diversificação de produtos e Inovação: Trimestralmente, a receita da empresa Q1 / Q2 / Q3 / Q4 foi de 9,1 / 7,3 / 7,3 / 1,24 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de + 23% / – 26% / – 6% / + 7%, respectivamente. A queda no crescimento da receita q2-q3 deveu-se principalmente ao alto aumento da base e do preço do produto no mesmo período de 2020, que restringiu alguma demanda, e o crescimento da receita do Q4 recuperou gradualmente, principalmente devido à demanda por bens de consumo opcionais, como secadores, umidificadores e aquecedores impulsionados pelas estações do ano. Em termos de produtos, a receita de cozinha / vida / outros pequenos eletrodomésticos foi de 2,933 bilhões de yuans, 4,07 bilhões de yuans e 228 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de – 5,9% / + 1,5% / + 96,55% respectivamente. Em 2020, o volume de vendas de pequenos eletrodomésticos de cozinha beneficiou-se da “economia doméstica”, que aumentou significativamente. Depois que a maioria da demanda “do zero” em 21 anos foi atendida, o volume de vendas diminuiu. Outros pequenos eletrodomésticos incluem principalmente cuidados pessoais e pequenos eletrodomésticos mãe e bebê, que aumentou rapidamente. A empresa está comprometida com a inovação de novos pequenos eletrodomésticos, No futuro, cuidados pessoais e pequenos eletrodomésticos mãe e bebê também se tornarão uma nova trilha cultivada pela empresa. Nos últimos anos, os canais de vendas on-line e off-line da empresa têm sido cada vez mais concentrados, e os canais de vendas on-line e off-line representam uma grande proporção da principal receita de vendas da empresa. Nos últimos anos, os canais de vendas on-line e off-line da empresa foram desenvolvidos, e os canais de vendas on-line e off-line representam uma grande proporção da principal receita de vendas da empresa.
A margem de lucro bruto aumentou ligeiramente e as despesas de vendas aumentaram: a margem de lucro bruto abrangente da empresa em 21 anos foi de 32,78%, com um aumento homólogo de +0,35%. O aumento contínuo do preço das matérias-primas teve um certo impacto na margem de lucro bruto da empresa, mas a empresa buscou ativamente mudanças, e reduziu a pressão do aumento do preço da matéria-prima otimizando a estrutura do produto, expandindo novos canais e aumentando a proporção de autoatendimento. Do lado das despesas, a taxa de vendas/gestão/I&D passou de + 3,3 / + 0,3 / + 0,7pct para 15,3% / 3,6% / 3,6% em termos homólogos, devendo-se principalmente ao aumento da proporção de auto-operados e à diminuição da proporção de distribuição neste período.
Sugestão de investimento: Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) ao consolidar as vantagens de pequenos eletrodomésticos de cozinha, expandir ativamente o negócio de pequenos eletrodomésticos de vida e cuidados pessoais, melhorar a construção de canais on-line e desenvolver canais de vendas off-line. Embora a concorrência geral no mercado de pequenos eletrodomésticos é feroz, existem muitos tipos de pequenos eletrodomésticos criativos e grande potencial de mercado. Acreditamos que a empresa ainda tem espaço para o crescimento no futuro através da pesquisa e desenvolvimento de produtos inovadores. Estima-se que a empresa realize uma receita operacional de RMB 3,943/43,36/4,829 bilhões de 2022 a 2024, um lucro líquido atribuível à matriz de RMB 366/4,05/472 milhões e EPS de RMB 2,34/2,59/3,01/ação respectivamente. A empresa receberá uma classificação “recomendada” de 22-24 vezes PE em 2022, correspondendo a uma faixa de preço razoável de RMB 51,48-56,16.
Dica de risco: o preço das matérias-primas flutua e a concorrência no mercado é feroz.
