\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 271 Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) )
Nos últimos 21 anos, a renda aumentou rapidamente contra a tendência, e a diferenciação da indústria acelerou
A receita da empresa no quarto trimestre atingiu 9,252 bilhões, com um aumento homólogo de 37,01%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,527 bilhões, com um aumento homólogo de 21,32% abaixo da alta base de 100% + crescimento em 2020trimestre. Em 2021, a crescente pressão do lado da demanda também acelerou a diferenciação da indústria, e a receita da empresa expandiu-se contra a tendência, sendo a maior empresa do setor, atingindo a maior elasticidade de crescimento. Ao mesmo tempo, a taxa de crescimento do revestimento impermeável da empresa, vendas de materiais e outros negócios é significativamente mais rápida do que o todo, e muitas categorias estão em rápida expansão.
A margem de lucro bruto do Q4 melhorou mês a mês, e a margem de lucro líquido permaneceu alta sob o controle da taxa de despesa
Em 21 anos, com o rápido aumento dos preços das matérias-primas, a margem de lucro bruto anual foi de 30,53%, queda de 6,51 PCT ano a ano. Com a implementação gradual do aumento de preços da empresa em setembro, a margem de lucro bruto do 4º trimestre foi de 30,31%, alta de 1,36pcts mês a mês. Ao mesmo tempo, a empresa anunciou em março que, considerando a crescente pressão das matérias-primas, o preço de alguns materiais enrolados e produtos de revestimento será aumentado em 10-20%. Espera-se que a margem de lucro bruto continue a melhorar após o segundo trimestre é implementado.
Em todo o ano, o rácio de despesas de vendas / despesas de gestão da empresa diminuiu 1,28pcts / 0,65pcts para 6,94% / 5,15%, respectivamente, o que se deve ao rápido crescimento do lado da receita e da forte capacidade de gestão e controle de despesas da empresa, o que levou a que o rácio de despesas de período global da empresa diminuiu em 3,34pcts para 14,57%. Por conseguinte, no caso de uma diminuição acentuada da margem de lucro bruto anual, a margem de lucro líquido diminuiu 2,39 PCT para 13,19%, mantendo ainda um nível de lucro relativamente elevado.
A situação do fluxo de caixa superou as expectativas e a qualidade da operação melhorou gradualmente
A relação caixa/renda atingiu 111,35% em 21 anos, diminuiu 3,99 PCTs e permaneceu relativamente alta. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa é de 4,115 bilhões de yuans, o que corresponde ao lucro líquido em 97,86%, excedendo a expectativa do mercado. Se o pagamento de caixa é relativamente alto em 2021 devido a fatores como a preparação de estoque durante o período de aumento de preços das matérias-primas, a situação do fluxo de caixa será melhor. Ao mesmo tempo, a taxa de volume de negócios das contas a receber continua a subir. Considerando que a taxa de crescimento das contas a receber e notas no plano de incentivo de ações em 2021 é inferior à da receita, espera-se que a qualidade operacional da empresa seja ainda melhor.
Nos últimos 22 anos, ambas as extremidades B e C fizeram esforços para levar a renda a um nível mais alto
Nos últimos 21 anos, a empresa capacitou e autorizou totalmente a empresa integrada a integrar recursos e cultivar intensamente o mercado local. Atualmente, o negócio da empresa integrada está crescendo rapidamente. Ao mesmo tempo, em 2021, o número de membros “honggehui” do grupo de construção civil C-end ultrapassou um milhão e estabeleceu relações de cooperação com mais de 500 grandes empresas de decoração e mais de 20000 empresas de decoração de casa. Há quase 4000 revendedores, mais de 100000 pontos de distribuição e mais de 20000 pontos de distribuição (incluindo lojas de imagem). Com a acumulação de marcas e canais, a receita atingiu 3,79 bilhões de yuan, um aumento anual de 93%. Olhando para a frente para os próximos 22 anos, o b-end da empresa continuará a fortalecer e expandir a empresa integrada, e rapidamente melhorar a participação de mercado. O C-end também adere à prioridade da construção civil, percebe a grande aceleração da construção civil e impulsiona conjuntamente o crescimento da receita.
Previsão e avaliação dos lucros
Com a padronização contínua da indústria, a participação de mercado continuará a aumentar. Com o afundamento dos canais, o desenvolvimento de C-end e a expansão das categorias, a empresa continuará a avançar para uma empresa plataforma de materiais de construção químicos. Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 40,3 / 49,2 / 59,6 bilhões de yuans, com taxas de crescimento de 26,28% / 22,09% / 21,04% respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 5,297 / 66,50 / 8,287 bilhões de yuans, com taxas de crescimento de 25,99% / 25,53% / 24,62% respectivamente, e PE será 22 / 17 / 14 vezes, dando-lhe uma classificação de “compra”.
Dicas de risco
O aumento dos preços das matérias-primas superou as expectativas, a demanda por imóveis e infraestrutura ficou aquém das expectativas e o crescimento de novas categorias ficou aquém das expectativas
