\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 305 Kede Numerical Control Co.Ltd(688305) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. A empresa alcançou uma receita operacional de 254 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 27,99%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 728669 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 106,81%.
A demanda downstream é forte e o desempenho da empresa atende às expectativas: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 254 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 27,99%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 728669 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 106,81%. Como uma empresa líder de máquinas-ferramenta CNC de cinco eixos na China, os produtos da empresa são divididos em quatro modelos de uso geral e duas máquinas especiais. As categorias de quebra de produtos podem atender ao processamento eficiente de peças e componentes de várias indústrias e tamanhos. A empresa produziu 158 conjuntos de máquinas completas, com um aumento anual de 56,44%. Em 2021, a receita comercial de máquinas-ferramentas CNC de ponta foi de 233 milhões de yuans, representando 92,03%, com um aumento anual de + 35,88%. O setor civil expandiu-se sem problemas, com 332 milhões de yuans de novos pedidos recebidos em 2021, um aumento anual de + 41,79%, dos quais mais de 50% eram novos pedidos em campos não aeroespaciais.
Durante o período, a taxa de despesa é reduzida e a rentabilidade é aumentada. Em 2021, o rácio de despesas da empresa foi de 18,94%, com um aumento homólogo de -5,85pct, principalmente devido à redução das despesas de P&D. Existem duas razões para a diminuição das despesas de I & D da empresa: em primeiro lugar, os principais fundos nacionais de subvenção especial para a ciência e a tecnologia compensam as despesas actuais de I & D; Em segundo lugar, as despesas de I & D da empresa estão adiantadas. Actualmente, os projectos de I & D entraram no período de colheita. A margem de lucro bruto abrangente foi de 43,14%, ano a ano + 0,99pct, e a margem de lucro líquido atingiu 28,72%, ano a ano + 11,02pct, principalmente porque a empresa recebeu subsídios governamentais. No futuro, com a liberação da capacidade de produção, o efeito da escala reduzirá a taxa de custo do período, e a lucratividade da empresa será gradualmente aumentada.
A tecnologia principal é independente e controlável, e a substituição doméstica de máquinas-ferramentas high-end está em andamento. A máquina-ferramenta CNC de cinco eixos é o único meio para resolver o corte de produtos industriais chave, como impulsor de motor aeroespacial, disco de lâmina, lâmina e hélice marítima. Atualmente, a taxa de localização das máquinas-ferramentas CNC high-end da China ainda é inferior a 10%. O Ocidente impõe restrições à China no campo de peças de máquinas-ferramenta high-end. É cada vez mais urgente que máquinas-ferramentas high-end sejam controladas independentemente, e há um amplo espaço para substituição doméstica. Mais de 85% das peças-chave dos produtos de máquinas-ferramenta CNC de cinco eixos da empresa são desenvolvidos independentemente e dominam a tecnologia principal. Além disso, a empresa também empreende uma série de tópicos importantes nacionais, e a força técnica das máquinas-ferramentas CNC de ponta está no nível líder na China.
A expansão da capacidade de produção tem sido constantemente promovida e a capacidade de fornecimento será melhorada no futuro. A empresa concluiu a expansão do local de produção no final de 2020, e a área da planta foi expandida de 10000 metros quadrados para 40000 metros quadrados. Em 2021, a construção da melhoria da capacidade foi acelerada e equipamentos-chave, como linha de produção SMT Mounter, linha de produção de automação de motores, retificadoras cilíndricas de precisão múltipla e tornos CNC foram adquiridos; A base de Yinchuan estabeleceu uma base de produção de fusos motorizados, que se espera ter uma produção anual de 400. A empresa está avançando constantemente em direção à meta de crescimento de capacidade de adicionar 100 unidades por ano.
Sugestão de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será 103 / 153 / 201 milhões de yuans respectivamente, e o PE correspondente do preço atual das ações é 70 / 47 / 36 vezes. A empresa é uma empresa líder em máquinas-ferramenta CNC de cinco eixos escassa na China. A liberação gradual da capacidade de produção trará grande desempenho e manterá a classificação de “excesso de peso”.
Aviso de risco: risco de concentração de clientes a jusante; O risco de expansão da capacidade ficar aquém das expectativas.
